आप सिडनी, ब्यूनस आयर्स या जोहान्सबर्ग में क्रिसमस का अनुभव कैसे करते हैं? दिसंबर की रात में बेथलहम में तापमान शून्य डिग्री तक गिर जाता है और यही कारण है कि रोमनिटास के ईसाइयों ने सैटरनेलिया की बुतपरस्त परंपरा में स्वाभाविक रूप से क्रिसमस डाला, जो कि मध्य-सर्दियों में नवपाषाण के बाद से मनाया जाने वाला अजेय सूर्य का पर्व है। ईसाइयों की ओर से, यह एक आदर्श उदाहरण था जिसे मानवविज्ञानी कल्चरेशन कहते हैं, पहले से मौजूद कंटेनर के आकार का शोषण करके एक नई सामग्री का गैर-दर्दनाक संचरण।
अंग्रेजी, डच, फ्रेंच, स्पैनिश और पुर्तगाली जिन्होंने सोलहवीं शताब्दी में दक्षिणी गोलार्ध का उपनिवेश करना शुरू किया था, उनमें जेसुइट पिताओं के अपवाद के साथ समान मानवशास्त्रीय संवेदनशीलता नहीं थी। इस प्रकार बेथलहम में अस्तबल के पाले को शब्दशः भूमध्य रेखा के नीचे वर्ष की सबसे गर्म अवधि में बदल दिया गया। विश्वास की ताकत, ईसाई कथा का आकर्षण और दूर मातृभूमि के लिए उदासीनता ऐसी थी जो किसी भी कठिनाई को दूर कर सकती थी।
आज भी, ईसाई परंपरा वाले दक्षिणी गोलार्ध के देश क्रिसमस को हमारे जैसे तरीके से मनाते हैं और अनुभव करते हैं। ऐसा हो सकता है कि फर के पेड़ को एयर कंडीशनर के साथ सजाया जाए, आधी रात को सामूहिक रूप से बाहर जाने के लिए, समुद्र के किनारे पिकनिक के रूप में क्रिसमस लंच का आयोजन किया जाए, लेकिन रस्में और रीति-रिवाज नहीं बदलते हैं। हम उपहारों का आदान-प्रदान करते हैं, पुरानी मिठाइयाँ खाते हैं और कुछ दिनों के लिए काम से घर पर रहते हैं जो हमारे मध्य अगस्त जैसा दिखता है। यह हमें अवास्तविक लगता है, लेकिन फिर भी यह काम करता है।
कुछ घंटे पहले, फेड ने नेविगेशन भी शुरू किया जो इसे भूमध्य रेखा को पार करने और गोलार्द्ध को बदलने के लिए प्रेरित करेगा। मौद्रिक विस्तार के गर्म समुद्र से, जिसमें हम अभी भी तैरना जारी रखते हैं, हम धीरे-धीरे समशीतोष्ण समुद्रों की ओर बढ़ेंगे। एक दिन दूर हम फिर ठंडे ध्रुवीय जल तक पहुंचेंगे। और अगर दक्षिणी क्रिसमस विश्वास और परंपरा पर रहता है, न कि बर्फ और बर्फ पर, इक्विटी रैली विकास पर पनपती रहेगी, भले ही इसमें धीरे-धीरे फेड की प्रतिभूतियों की खरीद से प्रोत्साहन की कमी हो।
इसलिए, आज से पाठ्यक्रम बदल जाता है, लेकिन नीति व्यापक बनी हुई है। जब दक्षिण की ओर जाने वाला सुपरटैंकर 180 डिग्री के उत्तर की ओर मुड़ता है, तो गति U में होती है, V में नहीं। इसका मतलब यह है कि 6 घंटे में लंबे यू-टर्न के पहले आधे हिस्से को पार किया जाता है, पोत तेजी से दक्षिण की ओर होता है, न कि उत्तर।
फेड द्वारा बनाया गया मौद्रिक आधार संकट से पहले 900 अरब डॉलर था। 2009 से आज तक यह चार गुना बढ़कर 3.6 ट्रिलियन हो गया है। सबसे संभावित धारणा मानते हुए, बेस मनी विस्तार में हर 10 दिनों (एफओएमसी अंतराल) में $ 45 बिलियन की कमी, फेड की बैलेंस शीट अंततः 2014 के बाद से आधे ट्रिलियन से बढ़कर 4.1 ट्रिलियन डॉलर हो जाएगी। यह बैंक ऑफ जापान द्वारा बनाए जाने वाले 900 बिलियन को गिनना नहीं चाहता है, जिसने कहा है कि यदि आवश्यक हो, तो धन के निर्माण को और बढ़ाने के लिए तैयार है।
हालांकि, 2014 के अंत तक दुनिया का मौद्रिक आधार आज की तुलना में डेढ़ ट्रिलियन बड़ा हो जाएगा। यह और भी अधिक होगा यदि ECB एक नया Ltro ऑपरेशन लॉन्च करे। ये संख्याएँ नहीं हैं जिनके लिए शोक व्यक्त किया जाए, विशेष रूप से यदि कोई सभी विकसित देशों में विकास के त्वरण पर विचार करता है, अस्थायी रूप से जापान को छोड़कर, जो नए साल के लिए क्षितिज पर घूम रहा है।
हां, लेकिन हमें कौन आश्वस्त कर सकता है कि यह त्वरण वास्तव में होगा? किस चमत्कार की गारंटी होनी चाहिए जब इन सभी वर्षों के लिए हमने कमजोर विकास या यूरोप के आधे हिस्से में तेजी से गिरावट के अलावा कुछ नहीं देखा है?
चमत्कार को कराधान कहते हैं। 2014 2010 के बाद पहला वर्ष होगा जिसमें जापान के अपवाद के साथ राजकोषीय नीति प्रतिबंधात्मक के बजाय तटस्थ होगी। हर साल नए करों के आदी, उपभोक्ता अधिक आशावाद (या यूरोप में कम निराशावाद) के साथ संघर्ष विराम का जश्न मनाएंगे। खरीदारी की प्रवृत्ति बढ़ेगी, अमेरिका और जर्मनी में इसके स्पष्ट संकेत मिल रहे हैं। अधिक काम पर रखा जाएगा, और अमेरिका में श्रम की सौदेबाजी की शक्ति अधिक होगी। मजदूरी बढ़ेगी और आय असमानता (संपदा असमानता नहीं) कम होने लगेगी, जैसा कि एक विस्तारित व्यापार चक्र के परिपक्व चरणों की विशेषता है।
बढ़ती श्रम लागत देर-सबेर कंपनियों को नए उपकरणों में निवेश करने के लिए प्रेरित करेगी। उत्पादक निवेश पिछले दो वर्षों की सबसे बड़ी निराशाओं में से एक रहा है, लेकिन यहां भी हम शायद निचले स्तर पर पहुंच गए हैं। खनन उद्योग, जो परंपरागत रूप से पूंजीगत वस्तुओं और सेवाओं का एक प्रमुख खरीदार रहा है, लगभग इस तरह से समग्र डेटा को सिकोड़ने और कम करने का काम कर रहा है। अन्य उद्योग फलफूल रहे हैं। जरा विमानों के बारे में सोचिए, ऐसे समय में जब सभी कंपनियां आखिरकार अपने बेड़े को नवीनीकृत करने का फैसला कर रही हैं।
हमेशा की तरह, सबसे सकारात्मक चीजों का भी कहीं न कहीं नकारात्मक पक्ष होता है। इस मामले में यह लाभ मार्जिन है। श्रम के लिए अधिक भुगतान और संयंत्र और इन्वेंट्री पर अधिक खर्च करने से राजस्व का प्रतिशत कम हो जाता है जिसे शेयरधारकों को वितरित किया जा सकता है या नकदी के रूप में अलग रखा जा सकता है। वास्तविक उम्मीद यह है कि राजस्व तेजी से बढ़ेगा और अंतिम मुनाफा, प्रतिशत के रूप में नहीं तो पूर्ण रूप से, अभी भी अधिक होगा।
मार्जिन के अलावा मल्टीपल्स पर भी गंभीरता से नजर रखने की जरूरत होगी। उनका विस्तार, जो चार वर्षों तक चला है, रुक जाएगा क्योंकि मौद्रिक नीति विस्तारवादी से तटस्थ की ओर बढ़ती है, एक प्रक्रिया जिसमें अभी भी लंबा समय लगेगा। कितना? प्रवाह पर विचार करते हुए एक वर्ष (जैसा कि बाजार करता है), दो वर्ष आधार मुद्रा के स्टॉक पर विचार करते हुए, जैसा कि केंद्रीय बैंक करते हैं।
अल्पावधि में, स्टॉक एक्सचेंजों की टेपिंग की शुरुआत के लिए सकारात्मक प्रतिक्रिया बहुत उत्साहजनक है। मई-जून की तुलना में दो अंतर हैं, जब केवल एक संभावित टेपिंग की घोषणा के कारण असंगठित प्रतिक्रियाएँ हुईं और उभरती हुई दुनिया में एक दुर्घटना की शुरुआत हुई। पहला यह है कि अब आश्चर्यजनक प्रभाव नहीं है और इसके विपरीत अनिश्चितता के अंत में एक प्रकार की राहत है। हाल के दिनों में बाजारों में व्याप्त ग्रीन माइल का माहौल खत्म हो गया है। दूसरा अंतर यह है कि मैक्रो डेटा, वर्तमान और सभी अपेक्षित से ऊपर, मई-जून की तुलना में आज बहुत बेहतर है।
इसलिए लगता है कि बाजार एक बार और सभी के लिए फेड पर निर्भरता के जहरीले पल्लव से उभरा है। क्वांटिटेटिव ईजिंग के नारकोटिक टॉरपोर को अकेले करने में सक्षम होने की जागरूकता से बदल दिया गया है। वहां की दुनिया कम डरावनी है। वाशिंगटन में अब कोई लड़ाई नहीं है। यूरोप में सभी जर्मनी की बात मानते हैं। चीन में, नया प्रबंधन तेजी से मजबूत और विकास और बाजार को बढ़ावा देने की दिशा में उन्मुख प्रतीत होता है। जापान को वैट वृद्धि की कठिन परीक्षा पास करनी होगी, लेकिन अबे काठी में ठोस है और जापानी कंपनियों के लिए करों में कमी आएगी, जबकि तेजी से कमजोर येन लाभ और प्रतिस्पर्धा में मदद करेगा।
यह साल का अंत है, स्टॉक एक्सचेंजों के लिए पारंपरिक रूप से अनुकूल क्षण। जल्द ही यह जनवरी होगा, एक और ऐतिहासिक रूप से सकारात्मक महीना। इस माहौल में कई लोग खरीदारी के लिए प्रेरित होंगे। हमारी सलाह, उन लोगों के लिए जो पहले से ही पर्याप्त रूप से शेयरों से लैस हैं, विपरीत संकेत हैं। यह सिर्फ रणनीति है, ध्यान रहे। 2014 में उल्टा बंद करने के लिए सब कुछ है। हालाँकि, ड्यूश बैंक के डेविड बियांको के अनुसार, 1960 से लेकर आज तक केवल तीन साल ही हुए हैं जब बाजार में 5 और 10 प्रतिशत के बीच सुधार का अनुभव नहीं हुआ है।
2014 में, पूरे जोरों पर टेपिंग के साथ, किसी भी निराशा का दोहरा प्रभाव होगा। बहिर्जात झटकों (जैसे 2011 में लीबिया और फुकुशिमा) का उल्लेख नहीं करना, जिसने हमें कुछ समय के लिए परेशान नहीं किया है, लेकिन इस कारण से बाहर नहीं किया जा सकता है। स्वाभाविक रूप से यह उम्मीद करते हुए कि कुछ नहीं होगा, हम जनवरी की पहली छमाही को तरलता का 5-10 प्रतिशत जमा करने के लिए समर्पित कर सकते हैं ताकि संभवतः वर्ष में बाद में खर्च किया जा सके।
टेपिंग यूरो से कुछ ताकत लेगी और इसे डॉलर को वापस देगी। यह एक मनोवैज्ञानिक प्रभाव अधिक होगा, क्योंकि हर जगह दरें शून्य रहेंगी। जहां तक उभरते देशों की बात है, उन्हें समय-समय पर अमेरिका के सस्ते शेयर बाजार के विकल्प के रूप में पेश किया जाएगा। हालांकि, जैसा कि कॉर्नरस्टोन के फ्रांकोइस ट्रहान ने ठीक ही नोट किया है, सापेक्ष प्रदर्शन गुणकों द्वारा नहीं, बल्कि आर्थिक नीतियों द्वारा संचालित होता है। जब तक इन नीतियों में सुधार नहीं होता, स्टॉक एक्सचेंज नहीं चलते। इस कारण से, हम जोड़ते हैं, भारतीय चुनावों का पालन करना दिलचस्प होगा। सरकार में बदलाव के परिणामस्वरूप एक मजबूत इक्विटी रैली हो सकती है।
यह एक दिलचस्प 2014 होगा। सभी को शुभकामनाएं और नए साल में मिलते हैं।
संलग्नकः लेख कैरोस से लिया गया है
