Cernobbio में यह है चीनी संकट के पहले दिन बंद दरवाजों के पीछे बैठक करने वाले उद्यमियों में सबसे बड़ा डर है एम्ब्रोसेटी कार्यशालाएं. वास्तव में, ड्रैगन की मंदी से 36,2% प्रतिभागियों ने फोरम के काम के दौरान अचानक किए गए मतदान में पूछताछ की। 25,2% कुछ उभरते बाजारों में मंदी के बारे में अधिक चिंतित हैं। यदि रूसी-यूक्रेन संकट 15,8% को अलर्ट पर रखता है, तो आइसिस और इस्लामिक कट्टरवाद, मध्य पूर्व संकट और प्रवासी आपातकाल प्रत्येक 10% से नीचे रुक जाते हैं।
के लिए जैकब ए. फ्रेंकेलजेपी मॉर्गन चेस इंटरनेशनल के अध्यक्ष और बैंक ऑफ इज़राइल के पूर्व गवर्नर, बीजिंग सरकार की एक सटीक पसंद के कारण चीनी संकट एक सुधार है और बाजारों के पतन को नाटकीय नहीं बनाया जाना चाहिए, वास्तव में कुछ मामलों में यह हो सकता है वांछित।
FIRSTonline - मिस्टर फ्रेनकेल, आप चीनी संकट के बारे में क्या सोचते हैं?
फ्रेंकेल - चीन में विकास ने कई चुनौतियां पैदा की हैं। पहला वास्तविक अर्थव्यवस्था में मंदी से आता है; दूसरा वित्तीय क्षेत्र से जिसे शेयर बाजार में भारी गिरावट का सामना करना पड़ा है और जो इससे जुड़ा होने पर भी पहली से अलग चुनौती है। चीन कई वर्षों से शानदार दर से बढ़ा है, लेकिन विकास मॉडल असंतुलित था, यह निर्यात-आधारित था, इंजन निर्यात था, और कई मामलों में इसने अंतर्राष्ट्रीय तनाव पैदा किया। यह एक अस्थिर मॉडल था क्योंकि यह विदेशी मांग पर बहुत अधिक निर्भर था और कई कमजोरियों के साथ। उत्पादन के लिए आवश्यक कच्चे माल को खरीदने के लिए वस्तु उत्पादक देशों पर बहुत अधिक निर्भरता रखनी पड़ी। चीन ने निर्णय लिया है, क्योंकि यह एक निर्णय था, विकास मॉडल को बदलने और इसे घरेलू मांग की ओर स्थानांतरित करने के लिए, इसे विनिर्माण से सेवाओं में स्थानांतरित करने के लिए। एक विकल्प जो लंबे समय में सकारात्मक होगा लेकिन अल्पावधि में तनाव का कारण बनता है। अब चीन शेष विश्व से कम वस्तुओं का आयात करता है और यह उभरते बाजारों में नकारात्मक रूप से प्रसारित होता है। इस वजह से हमने कमोडिटी की कीमतों में गिरावट देखी है। यदि कोई सोचता है कि लंबी अवधि में यह परिवर्तन सकारात्मक है, तो संक्रमण की लागत को समायोजन लागत के रूप में समझा जाना चाहिए न कि संकट के रूप में। लेकिन यहां तक कि कमोडिटी उत्पादक देशों को भी अधिक विविध अर्थव्यवस्था के लिए सीखना चाहिए। वे इसके बारे में जानते हैं लेकिन वे निश्चित रूप से इससे खुश नहीं हैं। दिशा स्पष्ट है।
FIRSTonline - तो क्या अब भी हम बीजिंग की ताकत पर दांव लगा सकते हैं?
फ्रेंकेल – 3-4 साल में चीन कमोडिटी प्रोड्यूसर्स से काफी बेहतर करेगा। मध्यम अवधि में चीन के विशाल होने का कारण अभी भी एक बड़ी आबादी का जनसांख्यिकी और शहरीकरण है जो ग्रामीण इलाकों में रहते हैं और जो शहरों की ओर बढ़ेंगे। यह विकास का इंजन है। आकार मायने रखती ह।
FIRSTonline - वित्तीय क्षेत्र के बारे में क्या?
फ्रेंकेल – दूसरी चुनौती वित्तीय क्षेत्र से आती है जो बड़े पैमाने पर सुधार का सामना कर रहा है जो चरणों में हुआ है। हम मूल रूप से शेयर बाजार में अत्यधिक वृद्धि से आए थे, पूरी तरह से अनुचित, चीन का पी/ई बहुत अधिक हो गया था और बाकी दुनिया के साथ संरेखण से बाहर था। मुनाफा बढ़ाना मुश्किल था, इसलिए कीमतें गिर गईं। जैसे ही अर्थव्यवस्था ने सेवाओं के प्रति परिवर्तन शुरू किया, यह ऊर्जा और सीमेंट क्षेत्र थे जो ढह गए। कई सूचीबद्ध शेयर इन क्षेत्रों से थे। इसने दहशत पैदा कर दी है और सरकार ने इसका मुकाबला करने की कोशिश की है लेकिन सफल नहीं हुई है। तो सुधार के पहले चरण में एक समायोजन शामिल था जो पूरी तरह से समझा नहीं गया था।
FIRSTonline - और फिर क्या हुआ?
फ्रेंकेल – दूसरा चरण, गलत समझे गए समायोजन के बाद, ठीक घबराहट का है। जो अंतरराष्ट्रीय स्तर पर फैल गया है। मैं व्यक्तिगत रूप से मानता हूं कि यह प्रक्रिया एक सुधार है, स्पष्ट रूप से नए क्षेत्र में एक कदम है, लेकिन एक जिसे संबोधित करने की जरूरत है। हालाँकि, यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि चीनी शेयर बाजार चीनी अर्थव्यवस्था का दर्पण नहीं है। चीनी अर्थव्यवस्था वित्तीय बाजार की तुलना में बहुत बड़ी और अधिक विविध है। हमें यह समझना चाहिए कि सुधार भले ही कुछ मामलों में दर्दनाक हों, अवांछनीय नहीं हैं। और सरकारों को उन्हें कम करना चाहिए लेकिन बड़े पैमाने पर उनका विरोध करने की कोशिश नहीं करनी चाहिए।
FIRSTonline - फेड रेट के मोर्चे पर क्या उम्मीद करें?
फ्रेंकेल - फेड ने खुद घोषणा की है कि वह ब्याज दर की स्थिति को सामान्य बनाना चाहता है और वह ऐसा बहुत छोटे, नपे-तुले कदमों के क्रम में करेगा ताकि सिस्टम को हिलाया न जा सके। यह तब शुरू होगा जब यह आश्वस्त हो जाएगा कि सामान्य स्थितियां मौजूद हैं: विकास, श्रम बाजार और मुद्रास्फीति। तीनों मोर्चों पर फेड सामान्य परिस्थितियों के बहुत करीब है।
और आज प्रकाशित आंकड़े (कल का संस्करण) परिदृश्य को नहीं बदलते हैं। मुझे नहीं लगता कि यह जानना दिलचस्प है कि यह सितंबर, अक्टूबर या नवंबर में होगा। दो साल में, सामान्यीकरण चल रहा होगा। अगर यह सितंबर या अक्टूबर होगा तो हमें ड्रामा को बढ़ा-चढ़ाकर नहीं बताना चाहिए। मेरा मानना है कि कुछ दिनों के असमंजस के बाद फेड के फैसले को बाजार सकारात्मक रूप में देखेगा क्योंकि इसका मतलब है कि फेड विकास को मजबूत देखता है।
FIRSTonline - कुछ का मानना है कि युआन पर चीनी सरकार के हालिया कदम विकास के मुद्दे की तुलना में भविष्य में फेड की सख्ती से अधिक संबंधित हैं।
फ्रेंकेल – कोई नाटकीय दर वृद्धि के बारे में बात नहीं कर रहा है, हम एक समय में अधिकतम 0,25 आधार अंकों के बारे में बात कर रहे हैं। तो यह युआन पर चाल को सही नहीं ठहरा सकता था, यह परिमाण के आदेशों की बात है, दोनों चालों के बीच कोई पत्राचार नहीं है। चीन का मुद्रा निर्णय विकास विषय और वित्तीय क्षेत्र से अधिक संबंधित है। चीन अंतरराष्ट्रीय स्तर पर महत्वपूर्ण युआन की आकांक्षा रखता है। यदि आप चाहते हैं कि एक मुद्रा वैश्विक हो तो आपको इसे बाजार की ताकतों द्वारा संचालित होने की अनुमति देनी होगी। चीन ने अधिक लचीलेपन की अनुमति देने का फैसला किया है, लेकिन उसे शॉट को एडजस्ट करना पड़ा है और कई बार रुकना और जाना है जिससे अनिश्चितता बढ़ गई है। लेकिन चिंता न करें, यह सुधार का हिस्सा है।
