उभरता हुआ बाजार कभी-कभी वहां आ जाता है जहां कोई इसकी उम्मीद नहीं करता। उदाहरण के लिए उन वैश्विक इक्विटी फंडों से जो MSCI वर्ल्ड इंडेक्स से तुलना करते हैं। इस बास्केट में 1.646 देशों के 23 मिड और लार्ज कैप स्टॉक शामिल हैं। यहां तक कि अगर यह वैश्विक स्तर पर निवेश के अवसरों का एक उचित प्रतिनिधित्व प्रतीत होता है, तो कम से कम दिखने में एक संपत्ति गायब है, जो बेहतर या बदतर के लिए महत्वपूर्ण है: वास्तव में विकासशील देश। यह एक समस्या हो सकती है, खासकर जब यह एक निवेशक की जोखिम लेने की क्षमता की बात आती है जो विकसित बाजारों के अलावा अन्य बाजारों से जुड़ी अनिश्चितताओं को पसंद नहीं कर सकता है।
हालांकि यह सच है कि उभरते हुए बाजार MSCI वर्ल्ड इंडेक्स का हिस्सा नहीं हैं, यह भी सच है कि वैश्विक फंड प्रबंधकों के पास अक्सर अपनी तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्थाओं के लिए प्रत्यक्ष जोखिम हासिल करने के लिए उन क्षेत्रों में मछली पकड़ने जाने का लचीलापन होता है: रिटर्न बढ़ाने के लिए, दोनों के लिए। केवल विविधीकरण उद्देश्यों के बजाय यह उन प्रबंधकों में अधिक स्पष्ट है जो MSCI ACWI या FTSE वर्ल्ड को अपने आधिकारिक बेंचमार्क के रूप में चुनते हैं। वास्तव में, दोनों का विकासशील देशों में एक्सपोजर है, भले ही वह न्यूनतम हो।
सतह पर रहना
मॉर्निंगस्टार के मैनेजर रिसर्च के एसोसिएट डायरेक्टर जेफरी शूमाकर बताते हैं, "हालांकि विकसित बाजारों के बाहर के शेयरों में निवेश करने की गुंजाइश आम तौर पर सीमित है, अर्थव्यवस्था के स्तर पर वैश्विक फंडों का इस संपत्ति के लिए उनके प्रत्यक्ष निवेश से अधिक जोखिम है।" "हमने मॉर्निंगस्टार एनालिस्ट रेटिंग वाले 112 ओपन-एंडेड, सक्रिय और ईटीएफ फंडों का विश्लेषण किया और जिनके पोर्टफोलियो 31 मार्च, 2017 तक अपडेट किए गए थे। पहली नज़र में, इस नमूने के अधिकांश फंड उभरते हुए क्षेत्रों में सीधे निवेश करते हैं, हालांकि अक्सर सीमांत तरीका। मार्च 2017 के अंत में औसत परिसंपत्ति वर्ग आवंटन 3,3% था। फिर 21 फंड ऐसे हैं, जिनका पहली नज़र में उभरते बाज़ारों से कोई सीधा संबंध नहीं है। इस सबसेट में से केवल नौ फंडों का पिछले तीन वर्षों में कोई प्रत्यक्ष जोखिम नहीं था। उभरते बाजारों में सीधे निवेश करने वाले अधिकांश वैश्विक इक्विटी फंडों के लिए आवंटन आमतौर पर कभी भी 5% से ऊपर नहीं बढ़ता है। केवल कुछ ही फंड विकासशील देशों में अपनी संपत्ति का एक महत्वपूर्ण हिस्सा 20% से अधिक के प्रत्यक्ष जोखिम के साथ निवेश करते हैं। कम से कम सतह पर तो यही दिखता है।
गहरा देख रहे हैं
संक्षेप में, उभरते बाजारों के लिए वैश्विक इक्विटी फंडों के प्रत्यक्ष एक्सपोजर का विश्लेषण इंगित करता है कि क्षेत्र के लिए एक्सपोजर आम तौर पर सीमित है। शूमाकर कहते हैं, "हालांकि, पारंपरिक तरीके जो एक निश्चित देश या क्षेत्र से संबंधित स्टॉक को वर्गीकृत करते हैं, हमेशा पूरी तस्वीर नहीं देते हैं।"
पारंपरिक वर्गीकरण विधियां अक्सर कंपनियों को सूचीबद्ध करती हैं जहां स्टॉक सूचीबद्ध होता है, जहां कंपनी की स्थापना हुई थी या जहां इसका मुख्यालय स्थित है। हालांकि, यह दृष्टिकोण किसी विशेष देश या क्षेत्र के लिए कंपनी के आर्थिक जोखिम को प्रकट नहीं करता है, जो एक निवेशक के दृष्टिकोण से अधिक प्रासंगिक है।
तेजी से वैश्वीकृत बाज़ार में, व्यवसाय अपने मूल देश पर कम निर्भर हो गए हैं। किसी देश या क्षेत्र के लिए एक कंपनी का आर्थिक जोखिम इसलिए कई चर का परिणाम है, जिसमें शामिल हैं: जहां यह राजस्व उत्पन्न करता है, इसकी विनिर्माण सुविधाओं का स्थान, जहां इसके आपूर्तिकर्ता स्थित हैं और जिस सीमा तक मुद्रा को हेज किया गया है। नतीजतन, एक कंपनी का राजस्व और मुनाफा अक्सर आर्थिक गतिविधि के संपर्क में आता है जो कंपनी के देश से बहुत दूर होता है।
उदाहरण के लिए, खनन कंपनी बीएचपी बिलिटन, लंदन में सूचीबद्ध है, लेकिन उभरते देशों और विशेष रूप से चीन की आर्थिक स्थितियों पर बहुत अधिक निर्भर है। इसके खनन और तेल संचालन, इस बीच, ऑस्ट्रेलिया, संयुक्त राज्य अमेरिका और दक्षिण अमेरिका में हैं। नतीजतन, यह एक विशिष्ट विकसित बाजार स्टॉक की तरह व्यवहार नहीं करता है, और यूके की अर्थव्यवस्था के लिए एक गेज नहीं हो सकता है। यह स्टॉक MSCI इमर्जिंग मार्केट इंडेक्स में FTSE100 की तुलना में भारी है।
शेयरों के भौगोलिक वर्गीकरण से परे जाने के लिए, निवेशकों को कंपनी के अंतर्निहित क्षेत्रीय जोखिम को प्रकट करने के लिए राजस्व या कमाई के विभाजन जैसे मौलिक डेटा का विश्लेषण करना चाहिए। हालाँकि, डेटा तुलना, उपलब्धता और गुणवत्ता के संदर्भ में सीमाएँ हो सकती हैं।
हर किसी में थोड़ा बहुत उभरना होता है
शूमाकर कहते हैं, "सात उभरते क्षेत्रों में जांचे गए फंडों के संभावित जोखिमों का विश्लेषण करने के लिए मॉर्निंगस्टार के जोखिम मॉडल (एक निवेश संपत्ति के भीतर छिपे जोखिमों का विश्लेषण) का उपयोग करने से पारंपरिक वर्गीकरण पद्धति की तुलना में अलग-अलग निष्कर्ष निकले।" "हमारा मॉडल कहता है कि मार्च 2017 तक सैंपल के सभी फंड्स का इमर्जिंग मार्केट्स में एक्सपोजर था। विस्तार से, विकासशील देशों के लिए औसत जोखिम 8,9% था: पारंपरिक पद्धति के परिणामस्वरूप तीन गुना। उन पोर्टफोलियो के लिए जिनका पारंपरिक वर्गीकरण वाले विकासशील देशों में कोई जोखिम नहीं है, जोखिम मॉडल 4,7% का जोखिम दिखाता है। 48 फंडों के लिए, नमूने के दो-पांचवें से अधिक, जोखिम मॉडल द्वारा मापे गए उभरते क्षेत्रों के लिए जोखिम 10% से अधिक था। 13 फंडों के मामले में, जोखिम मॉडल ने क्लासिक कार्यप्रणाली की तुलना में कम परिणाम दिया।
नीचे दी गई तालिका पारंपरिक वर्गीकरण और मॉर्निंगस्टार ग्लोबल रिस्क मॉडल का उपयोग करते हुए वैश्विक इक्विटी फंडों के नमूने के लिए उभरते बाजार जोखिम में पाए गए अंतरों को दर्शाती है।
साइट से मॉर्निंगस्टार.आईटी.
