चार प्रतिमान
एक नई दुनिया को देखते हुए अस्थिरता के सामान्य परीक्षण
1914-1918 के महायुद्ध में 17 मिलियन लोगों (10 मिलियन सैनिकों और 7 मिलियन नागरिकों) की मृत्यु हुई। इन्फ्लुएंजा महामारी जो जनवरी 1918 में शुरू हुई और दिसंबर 1920 में समाप्त हुई, कई और कारण बनी। वास्तव में, इसने एक चौथाई से अधिक मनुष्यों (500 में से 1900 मिलियन) को प्रभावित किया। सीडीसी के अनुसार, गुस्ताव क्लिम्ट, एगॉन शिएले, मैक्स वेबर और गुइल्यूम अपोलिनेयर सहित 50 से 100 मिलियन लोगों की मृत्यु हुई।
महामारी की शुरुआत में डॉव जोन्स 76 पर था। अंत में, दिसंबर 1920 के मध्य में, यह 75 पर था। 1919 में शेयर बाजार ने 120 की रैली के साथ शांति का जश्न मनाया, लेकिन 1920 की गंभीर वैश्विक मंदी के बाद खुद को उलट दिया। उत्पादन में गिरावट पिछले वर्षों में निर्मित अतिरिक्त आविष्कारों, विशिष्ट युद्ध के बाद के पुनर्वास, कॉर्पोरेट दिवालियापन की लहर, बेरोजगारी में वृद्धि और कृषि कीमतों में लंबी गिरावट के कारण हुई थी। 1920 के संकट पर साहित्य में, महामारी को महत्वपूर्ण भूमिका नहीं दी गई है।
एक सदी पहले इंसानों में बीमारी और खतरे के बारे में एक अलग धारणा थी। युद्ध ने, अपने क्रूर तरीके से, बहुसंख्यक लोगों को अत्यधिक जोखिमों के साथ दैनिक संपर्क करने का आदी बना दिया था। आज, हालांकि, हम तैयार नहीं हैं। इबोला ने अफ्रीका में 4 हजार लोगों को अपना शिकार बनाया है, लेकिन संयुक्त राज्य अमेरिका में केवल एक मामला दहशत फैलाने के लिए काफी था, यहां तक कि बाजारों में भी।
स्वास्थ्य अधिकारी लगातार दोहराते हैं कि सब कुछ पूरी तरह से नियंत्रण में है और आप निश्चिंत हो सकते हैं। तर्कसंगत घटक के लिए अपील करना सही है, लेकिन बड़ी संख्या का कानून हमें यह सोचने के लिए प्रेरित करता है कि दुनिया में अन्य मामले होंगे। इसके अलावा, संयुक्त राज्य अमेरिका वर्तमान में एंटरोवायरस की महामारी का दृश्य है, जबकि चिकनगुनिया, एक तीव्र और महामारी वायरल बीमारी है जो अफ्रीका और कैरिबियन से फैल रही है, अब फ्लोरिडा में मजबूती से स्थापित हो गई है।
घबराने की नहीं, इसलिए, लेकिन हाँ उचित ध्यान देने के लिए, घटना की सीमा के अनुपात में और नियंत्रण करने की हमारी क्षमता की अपरिहार्य सीमा। बाजारों के लिए इबोला एक नाजुक चरण में गिर रहा है, लेकिन निश्चित रूप से नाटकीय नहीं है। मौसम सुधार के लिए अनुकूल है, यूरोप निष्क्रिय है, चीन संकट में है। जैसा कि ब्रूस कासमैन लिखते हैं, वैश्विक अर्थव्यवस्था एक हाथ से ताली बजाती है, अमेरिकी एक। और ईमानदार होने के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में भी हम गति के नुकसान के कुछ छोटे संकेत देखते हैं। और फिर एक लकवाग्रस्त हांगकांग, इराक, सीरिया और एक यूक्रेन है जहां संघर्ष फिर से शुरू हो गया है, हालांकि गुप्त रूप से।
शायद (और उम्मीद है) इनमें से कई समस्याएं अंततः प्रबंधनीय साबित होंगी। यूक्रेन में, अधिक क्रॉस-प्रतिबंधों का खतरा पार्टियों को बहुत सतर्क बनाता है। हांगकांग में, चीन शायद उस रास्ते का चयन करेगा जो सत्ता इन मामलों में अक्सर चुनती है, इंतजार करने और कुछ नहीं करने के लिए। इराक और सीरिया में आईएसआईएस बाकी दुनिया को सहयोग देने के चमत्कार में सफल रहा है। आर्थिक स्तर पर, चीन सुधारों के साथ आगे बढ़ रहा है (विशेष रूप से सार्वजनिक क्षेत्र के) और यह आर्थिक कठिनाइयों से अधिक मायने रखता है। किसी भी मामले में, संयुक्त राज्य अमेरिका भी चौथी तिमाही के लिए 3 प्रतिशत के करीब विकास की राह पर है। जहां तक यूरोप का सवाल है, कम से कम यह जागरूकता है कि समस्याएं 2008 की मंदी और अमेरिका की गलती का परिणाम नहीं हैं। अब तक यह सभी के लिए स्पष्ट है कि यह सामान्य यूरोपीय मॉडल है जो संकट में है और एक ऊर्जावान नवीनीकरण की आवश्यकता है।
दो शक्तिशाली सकारात्मक कारक तब संकट में सभी देशों के बचाव के लिए दौड़ते हैं, मजबूत डॉलर और कमजोर तेल। ये दो हालिया घटनाएं हैं और अभी तक खपत और निर्यात पर उनके प्रभाव पूरी तरह से सामने नहीं आए हैं। जो भी हो, हम जल्द ही उन्हें आंकड़ों में देखेंगे।
वर्ष के अच्छे अंत के लिए जगह गायब नहीं हुई है, सबसे ऊपर अगर यूरोप खुद को संकट का जवाब देने में अधिक सक्रिय दिखाता है। हालाँकि, यह भावना कि हम एक नए चरण की ओर बढ़ रहे हैं, जो संभवतः अगले दो-तीन वर्षों की विशेषता होगी, निर्विवाद है। 2008 के बाद से अब तक शेयर बाजार में बहुत कम रिटर्न का दौर हमारा इंतजार कर रहा है। अस्थिरता हमारे पास वापस आ जाएगी। दूसरी ओर, अच्छी गुणवत्ता वाले बांड हमारे विचार से कम पीड़ित होंगे। लंबे समय में, समस्या यह है कि इस डर से विकास को सीमित करने से बचें कि उच्च ब्याज दरें कमजोर देनदारों के लिए गंभीर कठिनाइयों का निर्माण करेंगी। जेनेवा रिपोर्ट, जिसके बारे में इन दिनों काफी चर्चा हो रही है, उस दलदल पर प्रकाश डालती है जिसमें हम गिरने और दम घुटने का जोखिम उठाते हैं यदि हम विकास के स्तर या कम से कम मुद्रास्फीति को बढ़ाने में विफल रहते हैं।
इस काल में चारों ओर चार आख्यान सुने जाते हैं। पहले के मुताबिक हम और बढ़ेंगे लेकिन इसकी कीमत हमें महंगाई से चुकानी होगी। दूसरे के लिए हम कम मुद्रास्फीति के साथ और अधिक बढ़ेंगे। तीसरे के लिए, सब कुछ वैसा ही रहेगा जैसा आज है और गुणकों के विस्तार के कारण स्टॉक एक्सचेंज जड़ता से बढ़ते रहेंगे। चौथे के लिए, पुन: त्वरण के प्रयास विफल हो जाएंगे और हम अपस्फीति में डूब जाएंगे।
कुछ समय पहले तक बाजार पहले दो आख्यानों के बीच बंटा हुआ था। दो नई परिकल्पनाओं का जोड़ चित्र को जटिल बनाता है। हमारे पास अधिक लगातार प्रतिमान बदलाव होंगे, जो यह कहने का एक और तरीका है कि हमारे पास अधिक अस्थिरता होगी।
ऐसी अस्थिर स्थिति में, अधिक ठोस अर्थव्यवस्था, अमेरिकी अर्थव्यवस्था, और इसे अभिव्यक्त करने वाली मुद्रा, डॉलर पर निवेश केंद्रित करना अच्छा होगा। शेयर बाजार पहले तीन परिदृश्यों में अन्य परिसंपत्तियों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करेगा, लंबे ट्रेजरी पिछले तीन में काफी अच्छा करेंगे, सभी में डॉलर। बाकी दुनिया अधिक अस्थिर और अधिक नाजुक होगी। उसके पास गौरव के क्षण होंगे लेकिन उसके पास पतन, अव्यवस्था और इस या उस ऋणी के बारे में चिंता के क्षण भी होंगे। इसलिए इसे पोर्टफोलियो के सट्टा घटक में शामिल किया जाएगा।
