की पैदावार देखें इतालवी दस साल के बंधन (BTP) और समान वाले स्पेनिश बांड (बोनोस) कई लोगों के लिए 10 साल की अमेरिकी ब्याज दर के मूल्य में परिवर्तित होना एक टूटू में एक सुअर को देखने जैसा है: जब यह गर्म होता है, तो भौहें उठ जाती हैं।
लेकिन अगर स्थिति का अधिक ठंडेपन से विश्लेषण किया जाए तो निर्णय बदल जाता है। आइए देखें क्यों।
लंबी अवधि के रिटर्न को क्या प्रभावित करता है?
चूंकि ये अलग-अलग देशों के सरकारी बांड हैं, लेकिन समान परिपक्वता के साथ, थोड़ा सा सरल करने पर हम कह सकते हैं कि i मुख्य कारक ब्याज दरों के संगत स्तर को प्रभावित करने वाले तीन हैं:
1. द के दृष्टिकोण अर्थव्यवस्था की वृद्धि वास्तविक रूप में - इसके पीछे विचार यह है कि विशुद्ध रूप से वित्तीय रिटर्न की पेशकश की बंधन और जो किसी देश की वास्तविक अर्थव्यवस्था में निवेश द्वारा प्रदान किया जाता है, वह एक निश्चित सीमा से अधिक विचलन नहीं कर सकता है (जिससे परे आपूर्ति और मांग के बीच समायोजन तंत्र शुरू हो जाते हैं);
2. द की प्रतीक्षामुद्रास्फीति – मुद्रास्फीति का जोखिम जितना अधिक होगा, क्रय शक्ति के मामले में अपने लाभ के क्षरण से बचने के लिए, अधिक निवेशक पारिश्रमिक प्राप्त करना चाहेंगे;
3. द ऋण जोखिम ऑपरेटरों द्वारा माना जाता है - अधिक से अधिक का खतरा चूक जारीकर्ता का, बॉन्डधारक द्वारा सुरक्षा खरीदने के लिए आवश्यक उपज जितनी अधिक होगी।
अब केवल तीनों देशों में ब्याज दरों के स्तरों और उपरोक्त मूलभूत कारकों के बीच स्थिरता की जांच करना बाकी है।
क्या रिटर्न उन कारकों के अनुरूप है जो उन्हें प्रभावित करने वाले हैं?
वित्तीय बाजारों में एक चीज की कमी नहीं है: डेटा। तो वह कर सकते हैं ब्याज दरों को प्रभावित करने वाले मुख्य चरों को उचित सन्निकटन के साथ परिमाणित करें, इस प्रकार एक (मोटे तौर पर) स्थिरता की जाँच के लिए आगे बढ़ना। विशेष रूप से, वास्तविक विकास और मुद्रास्फीति अपेक्षाओं के लिए पूर्वानुमानों का उपयोग किया जा सकता है आम सहमति ब्लूमबर्ग की तीन साल की अवधि 2014-2016 से संबंधित है, जबकि साख के लिए हम 5 साल की सीडीएस की कीमतों पर आधारित हैं।
संयुक्त राज्य अमेरिका में इटली और स्पेन की तुलना में काफी बेहतर आर्थिक और मूल्य वृद्धि की संभावनाएं हैं। इसलिए, यूएस क्रेडिट जोखिम काफी कम होने के बावजूद, यह उम्मीद करना पूरी तरह से उचित है कि i यूएस बॉन्ड यील्ड फिर से बढ़ी.
लेकिन सावधान रहें कि "अंधेरे पक्ष में न दें", प्रत्येक देश के लिए तीन आंकड़े खूबसूरती से जोड़ते हैं। यह एक विशाल भोलापन होगा, क्योंकि तर्क किया गया कई अनुमान शामिल हैं।
दरअसल, एक के अलावा मजबूत यादृच्छिक घटक वित्तीय बाजारों के विशिष्ट, अन्य कारक हैं जो में लघु अवधि उपज प्रवृत्ति पर प्रभाव पड़ता है, प्रभावित होता हैनिवेशक की भूख: दूसरों के बीच में, अमेरिकी डॉलर की अपेक्षित प्रवृत्ति अन्य प्रमुख मुद्राओं की तुलना में, और का डर प्रणालीगत जोखिम (उदाहरण के लिए वैश्विक वित्तीय संकट, "सुरक्षित बांड" की दौड़ के साथ)।
इसके अलावा, बांड और सीडीएस की परिपक्वता के बीच एक विसंगति है। यहां तक कि ब्लूमबर्ग द्वारा परामर्श किए गए अर्थशास्त्रियों के पूर्वानुमान भी अगले तीन वर्षों तक सीमित हैं, और बांड की दस साल की परिपक्वता तक नहीं पहुंचते हैं (आखिरकार, अर्थशास्त्री आमतौर पर वर्तमान तिमाही के सकल घरेलू उत्पाद का सही अनुमान भी नहीं लगाते हैं, ताकि बहु-वर्ष पर स्वीकार्य पूर्वानुमान अवास्तविक हों)।
ऐतिहासिक दृष्टिकोण
मानव स्मृति अतीत को धुंधला कर देती है। लेकिन, ग्राफ को देखते हुए, यह देखना आसान है कि काफी लंबी अवधि के लिए, जो लगभग जाता है 1997 2007 से, बांड आय विचाराधीन तीन देशों में से थे मूल रूप से संरेखित. इसलिए इस बात पर विश्वास करने का कोई कारण नहीं है कि अगर बुनियादी सिद्धांत सुसंगत हैं तो ऐसा दोबारा नहीं हो सकता।
आखिरकार, बाजारों में यह कहने की प्रथा है: "जब अर्थव्यवस्था खराब होती है, तो बांड अच्छे होते हैं": कम विकास और मुद्रास्फीति दुर्लभ निवेश के साथ - पल के इटली का एक आदर्श चित्र - आम तौर पर विस्तारित मौद्रिक नीतियों का अर्थ है। संक्षेप में कम ब्याज दरों के लिए शर्तें, उस अवधि में जिसमें प्रणालीगत जोखिम सामान्य है.
