ट्रेजरी द्वारा बड़ी सफलता के साथ बुधवार को लॉन्च किए गए Btp 7 के दो-तिहाई हिस्से को अंतरराष्ट्रीय निवेशकों द्वारा सब्सक्राइब किया गया था। 3 और 15-वर्षीय बीटीपी पर भी मजबूत उपस्थिति है, जो ऑपरेटरों द्वारा अच्छे रिटर्न की तलाश में हैं। इस बीच, अपनी रेटिंग के डाउनग्रेड होने के बाद, टेलीकॉम इटालिया उच्च उपज क्षेत्र में विशेषज्ञता वाले प्रबंधकों के हित को आकर्षित कर रहा है, जिसमें स्वयं के बावजूद, पूर्व पदधारी सबसे महत्वपूर्ण स्टॉक बन गया है। लेकिन हमें खुद को धोखा नहीं देना चाहिए: इटली की कर्ज की समस्या इतनी गंभीर है कि कीमतों की रिकवरी सीमित है। एसिओम फॉरेक्स के महासचिव क्लाउडिया सेग्रे की यह राय है, जो बाजार के मोर्चे पर एक लंबे परिचालन अनुभव का दावा कर सकते हैं। निश्चित आय और परिवेश।
प्रबंधकों ने इटली और स्पेन की खोज क्यों की?
"वास्तव में, इस प्रवृत्ति को महीनों से अच्छी तरह से परिभाषित किया गया है। प्रमुख अंतरराष्ट्रीय प्रबंधकों द्वारा विभिन्न प्रकार की घोषणाओं के बावजूद, निवेश में विविधता लाने और लाभप्रदता बढ़ाने की इच्छा कुछ समय के लिए स्पष्ट रही है। यह एक व्यापक परिघटना है, जो सभी बड़े खिलाड़ियों से संबंधित है, और जो बड़ी अर्थव्यवस्थाओं के ऋण के सापेक्ष स्थिरीकरण से लाभान्वित होगी, जैसा कि आईएमएफ शिखर सम्मेलन से उभर कर सामने आया है।
डेट मार्केट के लिए गर्मी अशांत थी। फिर भी, बड़ा आश्चर्य, बीटीपी और बोनोस कम से कम अस्थिर शेयरों में से हैं। ऐसा कैसे हो सकता है?
“जून में शुरू होकर, अमेरिकी सरकार के बॉन्ड का पलायन जून में बर्नानके द्वारा बॉन्ड खरीद योजना में कमी के पहले संकेत के बाद चीन और जापान से शुरू हो गया था। उस समय विदेशी निवेशकों द्वारा की गई कुल 40,8 बिलियन अमेरिकी डॉलर की बिक्री में से 67 बिलियन अमेरिकी डॉलर की शुद्ध बिक्री हुई थी, जो एक ऐसी राशि थी जिसे देखा गया था, और अन्य कारणों से, केवल अगस्त 2007 में। फिर भी सरकार की रैली परिधीय देशों, जैसे इटली और स्पेन के बंधनों का पूर्वाभास हो सकता था। इसके अलावा, जैसा कि मैंने जुलाई में लिखा था, एशियाई निवेशक यूरो को 1,28-1,35 रेंज में रखने और सरकारी बॉन्ड पर व्यापार पर हावी होने के लिए सावधान हैं, आंशिक रूप से भी अपने स्वयं के संप्रभु धन कोषों के प्रतिबिंब के रूप में हमेशा सुरक्षित आश्रयों की तलाश में रहते हैं और अंततः लाभदायक होते हैं। . इस बीच, जर्मन प्रसार के आंदोलन ने परिधीय यूरोपीय संघ के देशों के प्रसार को भी लाभान्वित किया, मुख्य रूप से इतालवी, जो 220-250 की सीमा तक गिर गया, इतालवी खजाने की गति। सरकार की स्थिरता की जड़ को पार करने के बाद, प्रवृत्ति फिर से शुरू हो गई है"।
किस लक्ष्य से? क्या हम अनुमान लगा सकते हैं, जैसा कि स्थिरता कानून में किया गया है, 100 तक 2016 अंकों के करीब का अंतर?
"क्षण सकारात्मक है। नकारात्मक आश्चर्यों को छोड़कर, यह शामिल नहीं है कि हम 200 मूल बिंदुओं तक नीचे जाने का लक्ष्य रख सकते हैं। मैं और नहीं जाऊंगा। बचत और इस्तीफे के बीच, स्थिरता कानून में 11,5 बिलियन इकट्ठा करने में कठिनाई को रिकॉर्ड करने के लिए पर्याप्त है जो सावधानी बरतने के लिए लगभग 900 बिलियन है। हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि स्पेन ने हाल के महीनों में 15 अरब की संपत्ति का निजीकरण किया है। और, इससे भी अधिक, कि राजकोषीय कॉम्पैक्ट को और भी अधिक मांग वाले वित्तीय युद्धाभ्यास की आवश्यकता होगी"।
बहरहाल, आइए हम एक अनुकूल जलवायु के लाभों का आनंद लें। जेनेट येलेन के नामांकन की गिनती कितनी होगी?
"बाजारों ने नियुक्ति को पसंद किया क्योंकि यह बर्नानके के प्रबंधन के साथ निरंतरता को दर्शाता है। इसके विपरीत, यह गारंटी है कि लंबा और पतला तंग समय में या किसी भी मामले में मजबूत चाल के साथ। दरअसल, अमेरिका से आने वाले नवीनतम संकेतों को देखते हुए, मार्च 2014 में फेड की बैठक से पहले क्यूई को कम करने की कोई बात नहीं होगी। इस मामले में, युद्धाभ्यास 2015 के मध्य में ही पूरा हो सका। संक्षेप में, संकेत मजबूत हुए हैं . बेशक, हालांकि, पहले हमें यह देखने की जरूरत है कि तुलना कैसे की जाती है ऋण छत".
हमने देखा है कि इतालवी ऋण वित्तपोषण की लागत को कम करने की गुंजाइश है, भले ही यह अनंत न हो। लेकिन कॉरपोरेट कर्ज पर इसका क्या असर हो सकता है?
“पहले से ही उच्च उपज या परिवर्तित बॉन्ड पर गतिविधि में वृद्धि हुई है। सबसे महत्वपूर्ण मामला टेलीकॉम इटालिया से संबंधित है, उच्च उपज दिवस ओ पर इसकी अवनति के बाद गिरे हुए फरिश्ते"।
क्या अर्थ में?
“टेलीकॉम इटालिया के हाई यील्ड में परिवर्तन का फ़ॉलन एंजेल्स बाज़ार और कंपनी के मुद्दों दोनों पर प्रभाव पड़ा है और होगा। फॉलन एंजेल्स में विशेषज्ञता वाले फंड बाजार के इस चरण में बहुत सक्रिय हैं, जो उच्च-उपज वाली प्रतिभूतियों की तलाश में हैं। टेलीकॉम इटालिया, मूडीज द्वारा डाउनग्रेड करने के बाद, आकार के मामले में उच्च उपज वाली टोकरी में शामिल होने वाली अब तक की सबसे महत्वपूर्ण यूरोपीय कंपनी बन गई है। उदाहरण के लिए, यह गणना की जाती है कि यह बार्कलेज पैन यूरो एचवाई एक्स-फिन इंडेक्स बास्केट के 7,3% का प्रतिनिधित्व कर सकता है।
कोई कह सकता है, फुटबॉल शब्दजाल में, कि TI सेरी बी में सबसे मजबूत टीम बन गई है। यह सबसे अच्छी नहीं है, लेकिन यह फिर से शुरू करने का अवसर हो सकता है। क्या यह इटली पर भी लागू नहीं हो सकता, अंतिम ए के नुकसान की स्थिति में, हमारे पास क्या बचा है?
"काश नहीं। एक निजी कंपनी की स्थिति, जो अल्पावधि में भी, गहन पुनर्गठन की शुरुआत कर सकती है, एक बात है। एक और बात, दुर्भाग्य से, संप्रभु जोखिम है"।
