बेनेडेटो क्रोस लंबे समय से फैशन से बाहर हो गया है (आज जेंटाइल बहुत अधिक है) लेकिन उनका विचार है कि इतिहास हमेशा समकालीन इतिहास जीवित और उपयोगी है। आइकोनोक्लास्टिक जुनून जिसके साथ अमेरिका में क्रिस्टोफर कोलंबस की मूर्तियों को नष्ट कर दिया गया और जेफरसन और यहां तक कि वाशिंगटन (जैक्सन पहले ही आधी सदी के लिए अपमान में पड़ गए थे) के उन लोगों को बदनाम कर दिया, जो कि इतिहास का हेगेलियन ट्रिब्यूनल हमेशा वर्तमान कानून के आधार पर न्याय करता है और कानून के आधार पर कभी भी लागू नहीं होता है। जिस समय घटनाएं हुईं। और यहां तक कि राजनीतिक रूप से सही भी इस जाल में गिर जाता है, जो एक सापेक्षतावादी और प्रासंगिकतावादी के रूप में पैदा हुआ है और आज पूरी तरह से विसंबंधित अतीत पर आरोपित पूर्ण मूल्य के निर्णय का सबसे उत्साही उपयोक्ता बन जाता है।
क्रोस की थीसिस इतनी गहरी है कि यह न केवल अतीत के इतिहास पर लागू होती है, जिसे लगातार फिर से लिखा जा रहा है, बल्कि भविष्य के इतिहास पर भी लागू होता है। विज्ञान कथा, यहां तक कि जो खुद को गहरे भविष्य में धकेलने की कोशिश करती है, वह हमेशा, फ़िजीली, वर्तमान के सपनों और दुःस्वप्न का वर्णन है जिसमें इसकी कल्पना की जाती है। पचास के दशक की साइंस फिक्शन डार्क और पैरानॉयड है, लेकिन अगले दशक में स्टार ट्रेक की पहली सीरीज़ उदारवादी और हल्की-फुल्की है और समर ऑफ़ लव की भावना को एलियंस पर भी लागू करती है. दूसरी और तीसरी श्रृंखला अधिक रचित हो जाती है लेकिन अपने वर्षों के रीगन और क्लिंटनियन आशावाद को बरकरार रखती है। अंतिम, सबसे उबाऊ, अंततः राजनीतिक रूप से सही हो जाता है और आकाशगंगा में सभी जीवन रूपों की विविधता का बहुत सम्मान करता है, लेकिन बहुत सारे उपदेशों के कारण यह दर्शकों को ढहा देता है और अभद्रता से बंद हो जाता है।
एफओएमसी के गरीब सज्जन हर तीन महीने में भविष्य की कहानी को विस्तार से बताने की कवायद करते हैं, भले ही विवरण अगले तीन वर्षों तक सीमित हो। वे संतुष्ट नहीं हैं, जैसा कि अन्य सभी केंद्रीय बैंक करते हैं, मुद्रास्फीति और विकास की भविष्यवाणी के साथ, लेकिन वे तीन साल की अवधि में ब्याज दरों के समयबद्ध मार्ग की कल्पना करने के लिए इतनी दूर जाते हैं. यह पहले से ही बहुत कुछ होगा, लेकिन, अकल्पनीय साहस करते हुए, वे और भी आगे जाते हैं और टर्मिनल संतुलन दर का संकेत देते हैं, वह दर जो समय के अंत में अनंत काल तक चली जाएगी। कोई कल्पना कर सकता है कि पत्थर में उकेरे गए ये नए समय की सुबह से ही ज्ञान की किताबों में खुद के बराबर हैं, लेकिन इसके बजाय यह हर छह महीने में बदल जाता है।
यह 4.25 में 2012 था, 4 में घटकर 2013, 3.75 में 2014 और फिर कभी तेज होकर मार्च 3.25 में 2016, दिसंबर में 3 और आज 2.75 हो गया। इन अनुमानों की बहिर्वेशनी और सही मायने में अग्रगामी प्रकृति स्पष्ट नहीं है. यदि पिछले छह महीनों में मुद्रास्फीति और विकास अपेक्षा से कम रहे हैं, तो वे हमेशा के लिए कम हो जाएंगे और उन्हें कम अंतिम दर की आवश्यकता होगी। भगवान न करे, भगवान न करे, ऐसा नहीं है कि मानवीय रूप से हम और अधिक कर सकते हैं। पॉपर ने पहले ही प्रदर्शित कर दिया था कि चूँकि विज्ञान के विकास की कल्पना नहीं की जा सकती है, न ही इतिहास का, जिसका विज्ञान का इतिहास एक घटक है, पूर्वानुमेय हो सकता है।
और दरों की तो बात ही छोड़ दीजिए। समस्या अनुमानों की चूक नहीं है (केवल वे जो गलतियाँ नहीं करते हैं)। बाजार, जागरूक या अचेतन, लगातार भविष्य के बारे में अनुमान लगाता है और इसलिए लगातार गलतियां करता है और खुद को सुधारता है. समस्या यह है कि एक्सट्रपलेशन (जो आज ज्ञात है उसके आधार पर भविष्य का अनुमान लगाना) और पूर्वानुमान (जो ज्ञात है, लेकिन ज्ञात अज्ञात के आधार पर भविष्य का अनुमान लगाना) के बीच का अंतर हमेशा स्पष्ट नहीं होता है। और वे अभी भी अज्ञात हैं ). प्रवचन अमूर्त लग सकता है, लेकिन इसके बहुत ठोस निहितार्थ हैं। आज बाजार स्पष्ट संतुलन और व्यावहारिक रूप से परिपूर्ण दुनिया को देखते हैं।
मुद्रास्फीति कम और स्थिर है (ईसीबी के लिए दो वर्षों में यह ठीक वैसा ही होगा जैसा आज है और फेड के लिए यह तीन वर्षों में केवल 0.4 अंक अधिक होगा), विकास नियमित है और बेरोजगारी दर कम से कम अमेरिका में है उस स्तर के बहुत करीब पहुंचना बंद कर दिया जो वेतन मुद्रास्फीति को शुरू करता है और हाल ही में एक शांत और हानिरहित स्थान पर चला गया है। इस संदर्भ में, केंद्रीय बैंक, बाजार सोचता है, उन्हें समय-समय पर दरों में ऊपर की ओर छोटे-छोटे समायोजन करने होंगे, लेकिन उतना बड़ा नहीं जितना फेड हमारी ओर इशारा करता रहता है। एक सुंदर और स्थिर दुनिया में, मोमेंटम मल्टीपल्स की बाढ़ के माध्यम से शेयरों को ऊपर धकेलने के लिए पर्याप्त है।
और जड़ता बल, जब तक यह बाधाओं को पूरा नहीं करता है, कभी भी समाप्त नहीं होता है। इस कारण से, बहुत से लोग सोचते हैं, अभी बेचने का कोई मतलब नहीं है क्योंकि कीमतें अमूर्त रूप से महंगी हैं। यदि बाधाएँ आती हैं तो हम पुनर्विचार करेंगे, लेकिन आगे संभावित वृद्धि के महीनों, तिमाहियों या वर्षों को क्यों छोड़ दें? समस्या यह है कि हम पहले से ही जानते हैं कि 2018 लगभग एक निश्चित बाधा और दो संभावित हस्तक्षेप लाएगा, जरूरी नहीं कि नकारात्मक हो लेकिन शायद अस्थिर हो। पहली लगभग निश्चित बाधा यह है कि वैश्विक तरलता बढ़ना बंद हो जाएगी 2009 के बाद पहली बार और 2019 में शुरू करने की तैयारी करेगा।
जहाँ तक दो हस्तक्षेपों की बात है, आइए अमेरिकी कर सुधार के बारे में बात करते हैं, जो शायद वहाँ होगा और शायद नहीं, और नया ट्रम्पियन फेड, जो शायद आज के समान ही होगा और शायद इसके बजाय पूरी तरह से अलग दिशा होगी। अगर सुधार होता है लेकिन नया फेड जैसा हम जानते हैं वैसा ही होगा तो शेयर बाजार ऊपर जाएगा, लेकिन दरें और डॉलर आज हमारे विचार से अधिक होंगे। और जल्दी या बाद में, दरें और डॉलर एक तरफ और शेयर बाजार दूसरी तरफ टकराएगा। यदि तब सुधार होता है और फेड परिवर्तन करता है और (या फिर से) अति-विस्तारवादी हो जाता है, तो हमारे पास शुरू में मजबूत शेयर बाजार होंगे, लेकिन गंभीर संकट में लंबे बांड होंगे, क्योंकि मुद्रास्फीति की उम्मीदें फिर से ऊपर की ओर बढ़ने लगेंगी।
फेड के ट्रम्प के लिए यह स्थापना और चुनावी सहमति के बीच एक कठिन विकल्प होगा. येलन के अलावा, एक रिपब्लिकन उम्मीदवार को ढूंढना भी मुश्किल होगा, जो पिछले साल के चुनाव अभियान के दौरान मौद्रिक नीति के तेजी से सामान्यीकरण, यानी बहुत अधिक दरों का आह्वान करके नहीं जले। जो कुछ भी होता है, इसलिए फेड और सुधार वर्तमान शांत और संरचित ढांचे के संबंध में अस्थिर करने वाले तत्व बनने का जोखिम उठाते हैं। इस कारण से हम सोचते हैं कि जड़ता की रेखा, जो बिना किसी समस्या के शांति से लंबे बंधन और शेयर रहने की है, किसी भी मामले में एक तनाव परीक्षण के अधीन होनी चाहिए। कोई विशेष भीड़ नहीं है और वर्ष के अंत तक आप ऑटोपायलट पर भी आगे बढ़ सकते हैं, लेकिन आगे बढ़ना बेहतर है, कम से कम प्रतिबिंब के साथ।
