की आवश्यकता कोरोनावायरस आपातकाल के कारण होने वाले बड़े घाटे को पूरा करने के लिए संसाधन खोजें, जब व्यापक मौद्रिक स्थिति समाप्त हो जाती है, कुछ हफ्तों के लिए ईंधन भर रहा है वित्तीय भ्रम. इस स्पस्मोडिक शोध के पुत्र और परिणामी भ्रम तथाकथित हैं शाश्वत बंधन; बांड, यानी बिना परिपक्वता के, जो मेल खाते हैं कूपन सैद्धांतिक रूप से अनंत पर तय किए गए हैं. बोकोनी अर्थशास्त्रियों ने मार्च में इसके बारे में बात की थी साइट lavoce.info पर फ्रांसेस्को जियावाज़ी और गुइडो तबेलिनी, तब स्पेनिश प्रीमियर, पेड्रो सांचेज़ की बारी थी, जिन्होंने अप्रैल में 1,5 ट्रिलियन यूरो रिकवरी फंड के वित्तपोषण के लिए स्थायी बांड जारी करने का प्रस्ताव दिया और हाल ही में, कंसोब के अध्यक्ष पाओलो सवोना थे पिछले मंगलवार को वित्तीय बाजार के साथ अपनी बैठक के अवसर पर पुन: लॉन्च करने के लिए, एक "युद्ध उपाय" के रूप में स्थायी बांड, एक ऐसी परिस्थिति जिसमें कोविद -19 को अक्सर आत्मसात किया जाता है।
लेकिन सपने भोर में समाप्त हो जाते हैं और चमत्कार कोने में नहीं होते हैं। कोई कारण होगा कि आज दुनिया भर में कोई स्थायी बंधन क्यों नहीं है, भले ही 100 साल के बंधन हैं जो करीबी रिश्तेदार हैं। लेकिन, जैसा कि ईसीबी के बोर्ड के पूर्व सदस्य और अब सोसाइटी जेनरेल के अध्यक्ष लोरेंजो बिनी स्मघी ने पिछले शनिवार को फोग्लियो में लिखा, यह कोई संयोग नहीं है कि "के बारे में सवाल"किसने भुगतान किया?“शाश्वत बंधन और यह कि राज्य (और इसलिए करदाताओं के लिए) और बचतकर्ताओं के लिए एक जीत-जीत ऑपरेशन बनाने का विचार एक चिमेरा बना हुआ है। या क्यों करदाताओं के लिए दरों में वृद्धि और सुविधा कम होना तय है या क्यों बचतकर्ता वास्तविक बुमेरांग का गंभीर जोखिम उठाते हैं. बिनी समाघी लिखते हैं, "भुगतान कौन करता है, इस वैध सवाल के ठोस जवाब के बिना - एक डर है कि लागत अधिक होगी, न केवल आने वाली पीढ़ियों के लिए। और यह वास्तव में पिछले बीस वर्षों की कहानी है, जो खुद को दोहराने का जोखिम उठाती है।”
परपेचुअल बॉन्ड के कुछ गुणों और अनेक दोषों, उनके जोखिमों और उनके अवसरों का सटीक सर्वेक्षण किया गया इतालवी सार्वजनिक खातों पर वेधशाला के लिए कुछ सप्ताह पहले, Giampaolo Galli और Federica Paudice द्वारा Cottarelli वेधशाला के रूप में जाना जाता है। "जाहिरा तौर पर प्रतिभूतियों का निर्गम बिना मोचन और अपेक्षाकृत कम दर पर - दो अर्थशास्त्रियों द्वारा रिपोर्ट पढ़ता है - आकर्षक लगता है और इसका प्रभाव है संकट की लागत को आने वाली पीढ़ियों पर भी फैलाएं. सिद्धांत और इतिहास, दोनों प्राचीन और हाल ही में, बहुत लंबी अवधि या यहां तक कि स्थायी प्रतिभूतियों के - गली और पौडिस लिखें - हालांकि हमें इसके बारे में चेतावनी देते हैं इन प्रतिभूतियों के जोखिम", जो मूल रूप से चार हैं: बाजार जोखिमब्याज दर में उतार-चढ़ाव से जुड़ा; डिफ़ॉल्ट का जोखिम, क्रय शक्ति के नुकसान का जोखिम मुद्रास्फीति के कारण और अतरलता जोखिम. और उन जोखिमों को ऑफसेट करने की संभावना है अप्रतिदेय प्रतिभूतियों पर ब्याज दर परिपक्वता तिथि वाली प्रतिभूतियों के लिए प्रचलित ब्याज दर से अधिक है"। पहला जोखिम राज्य को निवेश करता है और इसलिए करदाता, अन्य निवेशकों को चिंतित करते हैं।
लेकिन गैली और पौडिस की रिपोर्ट का गुण यह है कि यह खुद को स्थायी या 100 साल के बंधनों में अंतर्निहित विभिन्न सैद्धांतिक परिकल्पनाओं की जांच करने तक सीमित नहीं करती है, बल्कि सबसे ऊपर एक विश्लेषणात्मक समीक्षा के साथ है। चार ठोस अनुभव – दो दो आज और दो अतीत के – बहुत लंबी अवधि के बांड। सभी असफलताएँ.
हमारे समय में बने रहने के लिए, उल्लेखित पहला मामला हैऑस्ट्रिया कि सितंबर में 2017 बाजार में लॉन्च किया गया 100 साल का बंधन मूल रूप से 2,1% की दर से और फिर जून 2019 में 1,171% की दर से। प्रारंभ में, जिन्होंने सितंबर 2017 में 100 यूरो में बॉन्ड खरीदा था, उन्होंने भारी पूंजीगत लाभ अर्जित किया क्योंकि कीमत 210 यूरो (0,61% की उपज के साथ) तक बढ़ गई थी, लेकिन फिर तुरंत 168 यूरो तक गिर गई। केवल दो महीनों में 20% की हानि.
सदा बंधन का दूसरा हालिया उदाहरण तथाकथित है अर्जेंटीना मेथुसलम, जो एक बड़ी सफलता लग रही थी जब ब्यूनस आयर्स 100% की कूपन दर पर 2,75 बिलियन के लिए 7,125-वर्षीय डॉलर बांड देने में सक्षम था। लेकिन पिछले अप्रैल में, जब डिफॉल्ट का जोखिम कम हो रहा था, तो 100 पर जारी किए गए बांड की कीमत 29% की उपज के अनुरूप 27 सेंट तक गिर गई थी। सितंबर 2019 में अर्जेंटीना माटुर्सलम बांड पहले ही हो चुका था 55% खो दिया.
अतीत के लिए, गली और पौडिस की रिपोर्ट पर विचार किया जाता है 700वीं शताब्दी के मध्य में इंग्लैंड द्वारा जारी किया गया पहला स्थायी बंधन और लॉन्च किया गया 1926 में फासीवाद द्वारा इटली मेंऋण समेकन के माध्यम से। 1751 में, ब्रिटिश सरकार ने पहला पारस्परिक (या सांत्वना) बंधन बनाया जिसने अनिश्चित काल के लिए 3 पाउंड के मूल्य पर 100% उपज की गारंटी दी और जिसका व्यापक रूप से उपयोग किया गया। लेकिन इसका अंत लज्जाजनक था: 2015 में, जब कौंसल पर पर्दा गिरा, जिसने भी 100 में 1751 पाउंड में खरीदी गई उस उपाधि को विरासत में पाया, उसने खुद को अपनी जेब में पाया होगा - महंगाई के कारण - का केवल एक मूल्य मूल रूप से खरीदे गए प्रत्येक 0,5 के लिए £100.
मुसोलिनी द्वारा 1926 में शुरू किए गए लिटोरियो परपेचुअल बॉन्ड के परिणाम भी नाखुश थे, छह महीने के कूपन के साथ प्रतिभूतियों में 7 साल की अधिकतम अवधि के साथ ट्रेजरी सिक्योरिटीज के जबरन समेकन के माध्यम से, पुनर्भुगतान और 5% उपज के बिना। लक्ष्य लीरा (प्रसिद्ध 90 कोटा) का पुनर्मूल्यांकन करना था लेकिन कुछ महीनों के बाद स्थायी बांड का मूल्यह्रास पहले से ही 30% था बैंकों और बचतकर्ताओं के लिए गंभीर नुकसान के साथ। 1934 में, 25-वर्षीय बांडों का नया जबरन रूपांतरण। फासीवादी शासन के संचालन का अंतिम परिणाम विनाशकारी था: 100 में सार्वजनिक ऋण में निवेश किए गए 1926 लीयर का मूल्य बीस साल बाद केवल 3 लीयर था।
कभी-कभी संख्याएं शब्दों से अधिक जोर से बोलती हैं।
