हम अधिक से अधिक बार हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग या, अंग्रेजी में, हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग (HFT) के बारे में बोलते हैं, क्योंकि इस गतिविधि को वित्तीय बाजारों के तेजी से सामान्य होने वाले बलि का बकरा माना जाता है।
लेकिन हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडर्स कौन हैं? हम उन कंपनियों के बारे में बात कर रहे हैं जो बाजारों में छोटी-छोटी खामियों का फायदा उठाते हुए विशेष रूप से शेयरों और वायदा पर खरीद और बिक्री के संचालन को एक स्वचालित और धक्का देने वाले तरीके से करती हैं। हाई फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग सॉफ़्टवेयर दो अलग-अलग स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध एक ही स्टॉक पर एक सूक्ष्म मूल्य अंतर को कैप्चर करता है और, एक सेकंड के एक अंश में, उस स्टॉक को खरीदता है जहाँ इसकी कीमत कम होती है, जहाँ इसकी लागत अधिक होती है, उसे तुरंत पुनर्विक्रय कर देता है।
इस प्रकार बहुत कम लाभ प्राप्त होता है, जिसे बहुत बड़ी संख्या में संचालन से गुणा करके, एक अच्छा घोंसला अंडा बना दिया जाता है। जाहिर है कि इस गतिविधि में बड़ी मात्रा में परिचालन शामिल है। यह सब स्वचालित रूप से, मानव हस्तक्षेप के बिना (HFT निष्पादन समय मानव पहुंच के भीतर नहीं हैं!)। वॉल्यूम के संदर्भ में ये ऑपरेशन कितना प्रभावित करते हैं? यह कहने के लिए पर्याप्त है कि चालीस वर्षों में एक निवेशक के हाथों में एक सुरक्षा की औसत होल्डिंग अवधि एक महीने से चली गई है (जो मेरे मानकों के अनुसार पहले से ही हास्यास्पद समय है) कुछ मिलीसेकंड तक!
अब तक कुछ भी बुरा नहीं है: यह मध्यस्थता है, जिसका वित्तीय बाजारों पर एक मौलिक कार्य है, जैसा कि बड़े शिकारियों द्वारा प्रकृति में किया जाता है: वे सबसे कमजोर जानवरों को खिलाते हैं, प्रजातियों के विकास में सकारात्मक योगदान देते हैं। इसके अलावा, हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडर्स हमेशा बहुत सक्रिय होते हैं और उन लोगों के प्रतिपक्ष बनने के लिए तैयार होते हैं जो कुछ खरीदना या बेचना चाहते हैं: इसलिए, सिद्धांत रूप में, वे बाजार की तरलता में सुधार करेंगे।
यह फील-गुड थीसिस, जिसका नाम है "एचएफटी अस्थिरता को कम करता है और बाजार की तरलता बढ़ाता है", स्पष्ट रूप से उन लोगों का पसंदीदा है, जो वित्तीय उद्योग में एचएफटी का अभ्यास करते हैं ... लेकिन "नियामक" इसके बारे में क्या सोचते हैं? ”, वह है , जो बाजारों के सही कामकाज की देखरेख करते हैं?
एक संयुक्त रिपोर्ट में, US SEC (हमारे कंसोब के समतुल्य) और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन ने घोषणा की कि "HFT बहुत तेजी से अन्य ऑपरेटरों द्वारा किए गए संचालन के प्रभावों को बढ़ाता है, जैसे कि म्यूचुअल फंड"। इस तरह, एक बिक्री संचालन के बीज से जो एक पारंपरिक ऑपरेटर के मौलिक मूल्यांकन से शुरू होता है, एक विनाशकारी प्रभाव के साथ बिक्री का एक झरना उत्पन्न हो सकता है।
22 सितंबर, 2010 को एसईसी के अध्यक्ष मैरी शापिरो ने कहा: "...एचएफटी में वित्तीय बाजारों की स्थिरता और अखंडता को प्रभावित करने की जबरदस्त क्षमता है"। वास्तव में, कंपनियां जो एचएफटी का अभ्यास करती हैं, जो पीक दिनों में लगभग 80% ट्रेडों के लिए जिम्मेदार होती हैं, (शाब्दिक रूप से) "तत्काल या रद्द" प्रकार के ऑर्डर के साथ बाजार में बाढ़ आ जाती है: ऑर्डर जो तुरंत निष्पादित नहीं होते हैं, रद्द कर दिए जाते हैं। ये ऑर्डर सामान्य रूप से भरे नहीं जाते हैं (औसतन 1 में से 100 ऑर्डर भरे जाते हैं) और इसलिए अन्य व्यापारियों के लिए सिर्फ "शोर" हैं। लिक्विडिटी के अलावा...
नकली आदेशों के इस "स्पैमिंग" के साथ, एचएफटी कंपनियां सोनार की तरह बाजार की जांच करती हैं: वे प्रतिक्रिया को ट्रिगर करने के लिए एक क्रिया उत्पन्न करते हैं। इस प्रकार, वे स्थिति की तस्वीर को फिर से बनाने का प्रबंधन करते हैं और व्यावहारिक रूप से उनका अनुमान लगाते हुए, छोटे दिन-व्यापारियों को वित्तीय रूप से नष्ट करने की स्थिति में खुद को रखते हैं। ध्यान दें कि एचएफटी बोर्सा इटालियाना पर भी काम करता है: इसलिए सावधान रहें, यदि आप व्यापार करते हैं तो आप इन शिकारियों के लिए आसान भोजन बन सकते हैं!
केवल छोटे ही नहीं पीड़ित हैं। बड़े संस्थागत निवेशक, जैसे कि पेंशन फंड या म्यूचुअल फंड, सुरक्षा खरीदते या बेचते समय लेन-देन को छोटे भागों में विभाजित करते हैं। इन मामलों में, हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडर्स, अपने क्षणिक "जांच आदेशों" के साथ सिस्टम पर बमबारी करते हुए, अन्य निवेशकों के आदेशों के सामने चुपके से प्रबंधन करते हैं (स्टॉक एक्सचेंज और विशेषाधिकार प्राप्त संचार चैनलों के लिए उनकी भौतिक निकटता के लिए भी धन्यवाद), ऐसा कर रहे हैं किस स्लैंग को "फ्रंट रनिंग" कहा जाता है। इसलिए, यदि आप अपनी सेवानिवृत्ति के लिए जिस पेंशन फंड में निवेश करते हैं, वह स्टॉक खरीद रहा है, तो हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडर कतार को छोड़ देता है, स्टॉक को एक पल पहले खरीद लेता है और फिर तुरंत इसे उच्च कीमत पर पेंशन फंड को वापस बेच देता है। यह बिना कहे चला जाता है कि यह पेंशन फंड और उन लोगों के लिए अच्छा नहीं है जिन्होंने अपने पेंशन भविष्य को इससे जोड़ा है।
नैनेक्स, एक कंपनी जो डेटा, अनुसंधान और वित्तीय विश्लेषण से संबंधित है, ने पाया है कि हाल के वर्षों में एचएफटी ने परिचालन लागत में वृद्धि की है, बाजार की दक्षता में काफी कमी आई है (अधिक जानने के इच्छुक लोगों के लिए, यहां नैनेक्स अध्ययन है, बहुत तकनीकी लेकिन बहुत विस्तृत) . अंतर्निहित विचार यह है कि लाखों फर्जी ऑर्डर (कुछ उन्हें "टॉक्सिक ऑर्डर" भी कहते हैं) केवल वित्तीय स्पैम हैं और वास्तव में बाजारों की तरलता में सुधार नहीं करते हैं।
फिर इस्तेमाल किए गए सॉफ़्टवेयर की अस्थिरता का मुद्दा है। जो कोई भी सॉफ्टवेयर से गंभीरता से निपटता है वह जानता है कि बग के बिना कोई कोड नहीं है ... अब, अगर हम मानते हैं कि एचएफटी पूरी तरह से स्वचालित तरीके से संचालित होता है, तो यह काफी स्पष्ट है कि कोड में किसी भी समस्या का विनाशकारी प्रभाव हो सकता है बाजार, जो अपने उच्च स्तर के इंटरकनेक्शन के कारण, बहुत तेज गति से झटके फैलाते हैं। अत्यधिक उच्च प्रतिस्पर्धी दबाव, जिसके अधीन एचएफटी कंपनियां हैं, का अर्थ है कि सॉफ्टवेयर विकास कठोरता की तुलना में गति पर अधिक आधारित है। इसलिए बग और आउट ऑफ कंट्रोल सॉफ्टवेयर की समस्या मौजूद है और यह महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह पहले भी कई बार हो चुका है, उदाहरण के लिए "नाइटमेयर" में।
यद्यपि मैं प्रशिक्षण द्वारा एक क्वांट हूं, स्वाभाविक रूप से व्यवस्थित तरीकों के पक्ष में हूं जो निवेश के लिए औपचारिक नियम लागू करते हैं, एचएफटी पर मेरी बहुत ही व्यक्तिगत राय (जो एल्गोरिथम विधियों का एक सबसेट है) गहरा नकारात्मक है। लब्बोलुआब यह है कि उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग एल्गोरिदम का वॉल्यूम के संदर्भ में बाजार पर जबरदस्त प्रभाव पड़ता है, संभावित रूप से अस्थिर होते हैं और अंततः प्रणालीगत जोखिम बढ़ाते हैं। यह मात्रा की समस्या है: HFT बहुत अधिक प्रभावित करता है। मशीनों ने वास्तव में हर क्षेत्र में मानव क्षमताओं में वृद्धि की है, लेकिन यहां वे केवल 1987 के "ब्लैक मंडे" से भी बदतर बाजार में गिरावट की संभावना को बढ़ाते हैं।
एक बहुत ही नकारात्मक पहलू यह है कि, उनके हिंसक व्यवहारों के साथ, एचएफटी अन्य निवेशकों के विश्वास को नष्ट कर देते हैं। यहां तक कि अगर यह कहा जाना चाहिए कि जो लोग लंबी अवधि के परिप्रेक्ष्य और कम पोर्टफोलियो आंदोलनों के साथ बुनियादी सिद्धांतों के आधार पर निवेश करते हैं (बिल्कुल सलाह केवल पोर्टफोलियो का दृष्टिकोण), उच्च आवृत्ति व्यापार के प्रभाव से अपेक्षाकृत प्रतिरक्षा हैं: इस मामले में संविभाग के निर्णय अन्य वित्तीय तरंगदैर्घ्य पर यात्रा करते हैं, बहुत अधिक समय तक। बाजारों से हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग को कैसे मिटाएं? दुनिया भर में लागू एक मामूली टोबिन टैक्स।
