ईएसजी फंड: वे क्या हैं और कहां निवेश करना है। क्या स्थिरता से उनका प्रदर्शन बढ़ेगा?

पिछले दशक में वित्तीय उत्पादों में मजबूत वृद्धि हुई है जो वित्तीय प्रदर्शन उद्देश्यों को आर्थिक विकास में स्थिरता उद्देश्यों के साथ जोड़ते हैं। शब्दावली के दृष्टिकोण से, तथाकथित "जिम्मेदार" निधियों को इनके बीच प्रतिष्ठित किया जा सकता है: ईएसजी फंड जो निवेश निर्णय लेने की प्रक्रिया और "प्रभाव" निधि में पर्यावरणीय (ई), सामाजिक (एस) और शासन (जी) कारकों को शामिल करता है।

ईएसजी फंड और प्रभाव फंड

ईएसजी फंड का लक्ष्य ऐसे कारकों को निवेश निर्णय लेने और जोखिम प्रबंधन में एकीकृत करना है, और यह "प्रभाव फंड" से भिन्न है, जिसका उद्देश्य मापने योग्य और सकारात्मक सामाजिक या पर्यावरणीय परिणाम प्राप्त करना है। इसलिए ईएसजी फंडों का स्पष्ट प्रभाव उद्देश्य नहीं हो सकता है, लेकिन यह केवल बहिष्करण मानदंडों पर आधारित हो सकता है, यानी उन सभी कंपनियों/क्षेत्रों को बाहर करना जो उच्च ईएसजी जोखिम पेश करते हैं, जैसे कि तेल और गैस क्षेत्र या हथियार उत्पादन।

इम्पैक्ट फंड और ईएसजी फंड के बीच अंतर के बावजूद, दोनों अवधारणाएं अक्सर ओवरलैप होती हैं, और हम इम्पैक्ट फंड के लिए भी सामान्य तौर पर ईएसजी फंड की बात करते हैं।  

इसलिए ईएसजी फंड का मतलब उन निवेश उत्पादों से है जो दीर्घकालिक पर्यावरणीय, सामाजिक और शासन उद्देश्यों के साथ क्लासिक वित्तीय प्रदर्शन उद्देश्यों को संयोजित करने के उद्देश्य से एक रणनीति अपनाते हैं। इन तीन क्षेत्रों के उद्देश्य एक-दूसरे से काफी भिन्न हैं: पर्यावरणीय उद्देश्य जलवायु परिवर्तन को कम करने और जलवायु परिवर्तन के अनुकूलन को संदर्भित करते हैं। शमन से हमारा तात्पर्य जलवायु परिवर्तन के कारणों को कम करने में सक्षम सभी कार्यों, समाधानों और प्रौद्योगिकियों से है, जिनमें से मुख्य जलवायु-परिवर्तनकारी गैसों (ग्रीनहाउस गैसों या जीएचजी) का उत्सर्जन है। जलवायु परिवर्तन के अनुकूलन से हमारा तात्पर्य उन कार्यों और समाधानों से है जो जलवायु परिवर्तन के नकारात्मक परिणामों को कम करने में सक्षम हैं और इसलिए उत्पादन और वित्तीय प्रणाली, परिवारों और बुनियादी ढांचे के लचीलेपन को बढ़ा रहे हैं। सामाजिक उद्देश्य इस बात पर ध्यान केंद्रित करते हैं कि व्यवसाय कर्मचारियों, ग्राहकों, आपूर्तिकर्ताओं और स्थानीय समुदायों के साथ संबंधों का प्रबंधन कैसे करते हैं। सामाजिक प्रथाओं में विविधता और समावेशन नीतियां, नैतिक कामकाजी स्थितियां, कार्यस्थल सुरक्षा और सामुदायिक भागीदारी शामिल हैं। शासन उद्देश्य किसी कंपनी के भीतर प्रबंधन और नियंत्रण संरचना को संदर्भित करते हैं; प्रभावी शासन में पारदर्शिता, जवाबदेही, व्यावसायिक नैतिकता और निष्पक्ष निर्णय लेने की संरचना शामिल है।

ईएसजी फंड और ग्रीनवाशिंग जोखिम

आज तक, सभी मुख्य वित्तीय विश्लेषण प्लेटफ़ॉर्म (मॉर्निंगस्टार, ब्लूमबर्ग, एलएसईजी, फ़ैसेट; एमएससीआई, एसएंडपी) ईएसजी फंडों की सूची प्रदान करते हैं जिनकी अलग-अलग विशेषताएं और उद्देश्य हैं; हालाँकि, ज्यादातर मामलों में अपनाई जाने वाली रणनीति, प्राप्त किए जाने वाले विशिष्ट पर्यावरणीय, सामाजिक और शासन उद्देश्यों, संदर्भ समय क्षितिज, साथ ही ईएसजी मानकों को मापने की पद्धतियों की सटीक पहचान करना जटिल है। हालाँकि, यह अपारदर्शिता न केवल फंड प्रमोटरों द्वारा प्रदान की गई सीमित जानकारी से जुड़ी है, बल्कि उसी जानकारी की अपारदर्शिता से भी जुड़ी है जो कंपनियां बाजार को बताती हैं, भले ही वे गैर-वित्तीय रिपोर्टिंग करने के लिए बाध्य हों। निवेशकों को जिन प्रमुख जोखिमों का सामना करना पड़ सकता है उनमें से एक ग्रीनवॉशिंग का तथाकथित जोखिम है, जो किसी संगठन, कंपनी या व्यक्ति द्वारा अपनी गतिविधियों या उत्पादों को पारिस्थितिक रूप से टिकाऊ दिखाने के उद्देश्य से अपनाई जाने वाली भ्रामक प्रथा है। पर्यावरणीय या कम पर्यावरणीय प्रभाव, भले ही ऐसा मामला न हो। ग्रीनवॉशिंग प्रथाओं में भ्रामक जानकारी का प्रसार, अस्पष्ट लेबल या प्रमाणपत्रों का उपयोग, या पर्यावरण को लाभ पहुंचाने के लिए वास्तविक ठोस कार्यों के बिना सतही हरित पहल को बढ़ावा देना शामिल हो सकता है।

सतत वित्त प्रकटीकरण विनियमन

ग्रीनवॉशिंग के जोखिम और यूरोप में निवेशकों (संस्थागत और खुदरा) के परिणामस्वरूप विश्वास की हानि का मुकाबला करने के लिए, यूरोपीय आयोग ने पूंजी प्रवाह को निवेश और वित्तपोषण की ओर फिर से उन्मुख करने के लिए किए गए कार्यों के हिस्से के रूप में, जिसमें ईएसजी उद्देश्य भी शामिल हैं, एक कार्यान्वयन किया है। निर्देशों और विनियमों की श्रृंखला का उद्देश्य विभिन्न बाजार खिलाड़ियों के दायित्वों और प्रकटीकरण की गुणवत्ता को बढ़ाना है। निवेश उत्पाद प्रमोटरों के स्तर पर, ग्रीनवॉशिंग के जोखिम का मुकाबला करने और ईएसजी वित्तीय उत्पादों के प्रसार को प्रोत्साहित करने के लिए लागू किया गया उपकरण सतत वित्त प्रकटीकरण विनियमन (या एसएफडीआर) है, जो 2023 की शुरुआत में लागू हुआ। एसएफडीआर परिभाषित करता है वे तरीके जिनके साथ वित्तीय बाजार प्रतिभागियों, विशेष रूप से फंड प्रबंधकों, बीमाकर्ताओं और वित्तीय सलाहकारों को स्थिरता संबंधी जानकारी का खुलासा करना चाहिए और खुदरा निवेशकों को पर्याप्त रूप से आकलन करने में सक्षम बनाने के लिए भी डिज़ाइन किया गया है कि निवेश की निर्णय लेने की प्रक्रिया में स्थिरता जोखिम और अवसरों को कैसे एकीकृत किया जाता है। अपने उद्देश्य को प्राप्त करने के लिए, एसएफडीआर फंड के प्रकार के आधार पर, स्थायी निवेश के संदर्भ में प्रदर्शन का मूल्यांकन और संचार करने के लिए स्थिरता बेंचमार्क का उपयोग करने और ऐसे बेंचमार्क को चुनने या विकसित करने के लिए उपयोग की जाने वाली पद्धतियों पर प्रकटीकरण का सुझाव/आवश्यकता देता है। निर्देश में ग्राहकों को पेश किए जाने वाले उत्पादों को बीच में बांटकर स्पष्ट वर्गीकरण की भी आवश्यकता है उत्पादन के रूप में प्रचारित किया गयाटिकाऊ("कला. 8 निर्देश के), उत्पाद स्थिरता उद्देश्यों के साथ (कला. 9 निर्देश का) ई स्थिरता उद्देश्यों के बिना उत्पाद.

एक निवेश उत्पाद जो एसएफडीआर के अनुच्छेद 8 के वर्गीकरण के अंतर्गत आता है, एक ऐसा फंड है जो विशेष रूप से अपने निवेश के चयन और प्रबंधन में पर्यावरण, सामाजिक और शासन मानदंडों के उपयोग के माध्यम से अपने निवेश की स्थिरता विशेषताओं को बढ़ावा देता है। ये मानदंड अलग-अलग हो सकते हैं, लेकिन आम तौर पर कंपनी के स्थिरता प्रदर्शन के व्यापक मूल्यांकन को दर्शाते हैं। निधि कला. 8 को इस बारे में विशिष्ट जानकारी का खुलासा करना भी आवश्यक है कि फंड स्थिरता उद्देश्यों में कैसे योगदान देता है और यह इन उद्देश्यों के संबंध में हितों के किसी भी टकराव का प्रबंधन कैसे करता है और इस जानकारी को निवेशकों और जनता के लिए आसानी से सुलभ बनाता है।

आर्टिकल 9 फंड को ऐसे निवेश माध्यमों के रूप में डिज़ाइन किया गया है जो आर्टिकल 8 फंड में अपेक्षित मानक ईएसजी मानदंडों के अनुपालन से परे हैं। 9, विशिष्ट चुनौतियों का समाधान करने और स्थिरता में ठोस योगदान देने के लिए सक्रिय रूप से संलग्न होना। इसका तात्पर्य यह है कि फंड के निवेश का उसके घोषित स्थिरता उद्देश्यों पर महत्वपूर्ण सकारात्मक प्रभाव होना चाहिए, और आर्टिकल XNUMX फंड का प्रबंधन करने वाले वित्तीय ऑपरेटरों को फंड की अन्य श्रेणियों की तुलना में अधिक विस्तृत प्रकटीकरण प्रदान करना आवश्यक है। प्रकटीकरण में गहराई से बताया जाना चाहिए कि फंड अपने स्थिरता उद्देश्यों को कैसे प्राप्त करना चाहता है और सकारात्मक योगदान सुनिश्चित करने के लिए क्या विशिष्ट उपाय किए गए हैं।

कला की तुलना में. 8, निधि कला. 9 फंड के लिए एक संदर्भ बेंचमार्क की पहचान करने के लिए बाध्य हैं। ये बेंचमार्क फंड के वास्तविक प्रभाव का मूल्यांकन करने और निरंतर निगरानी सुनिश्चित करने के लिए एक संदर्भ प्रदान करते हैं और ग्राहकों को स्थिरता प्रदर्शन के मूल्यांकन के लिए एक उद्देश्यपूर्ण संदर्भ देते हैं। 

एसएफडीआर निर्देश में जो परिभाषित किया गया है वह विकसित हो रहा है और आने वाले वर्षों में आगे विधायी और नियामक हस्तक्षेप के अधीन होगा। इस प्रक्रिया में, यूरोपीय वित्तीय बाजारों (ईएसएमए, ईबीए और ईआईओपीए) के पर्यवेक्षी और नियंत्रण अधिकारियों ने बेहतर ढंग से निर्दिष्ट करने के लिए तकनीकी नियामक मानक विकसित किए हैं जिन्हें कला के तहत वर्गीकृत वित्तीय उत्पादों के रूप में पहचाना जा सकता है। 8 और 9. सबसे पहले, ऐसे उत्पादों को प्रमुख नकारात्मक स्थिरता प्रभावों पर एक मॉडल वक्तव्य प्रस्तुत करना होगा, जिसमें मात्रात्मक स्थिरता संकेतक शामिल होंगे, जैसे कि ग्रीनहाउस गैस उत्सर्जन और प्रमुख संयुक्त राष्ट्र और ओईसीडी सिद्धांतों का उल्लंघन। इन नियमों में वर्तमान में और संशोधन चल रहा है और वित्तीय उत्पादों पर पारदर्शिता बढ़ाने और ग्रीनवॉशिंग प्रथाओं को रोकने के घोषित उद्देश्य के साथ यह प्रक्रिया निकट भविष्य में भी जारी रहेगी।

ईएसजी फंड का प्रदर्शन

ईएसजी मुद्दों पर कंपनी का ध्यान फंडों की रिटर्न उम्मीदों पर विचार करने के लिए प्रेरित करता है, जिसमें इन कारकों को उनकी निवेश रणनीतियों में शामिल किया जाता है। अध्ययन की सबसे प्रासंगिक पंक्तियों में से एक इन फंडों के प्रदर्शन से जुड़ी है: इन मुद्दों की प्रासंगिकता से बाजार का अधिक ध्यान आकर्षित होगा और लंबी अवधि में उच्च रिटर्न मिलेगा, या, ठीक है क्योंकि ये फंड जलवायु जोखिमों को कम करने में सक्षम हैं कौन सी कंपनियां इसके अधीन हैं, क्या कम जोखिम प्रोफ़ाइल के कारण उन्हें कम अपेक्षित रिटर्न का अनुभव होता है?  

ऐसी धारणा है कि ये फंड लंबी अवधि में बाजार से बेहतर प्रदर्शन करने में सक्षम हैं, लेकिन अकादमिक साहित्य में इस धारणा की पूरी तरह से पुष्टि नहीं की गई है, जिसके परिणाम अस्पष्ट रहे हैं। इसके आधार पर बाह्यताओं की अवधारणा है: ईएसजी मुद्दों पर ध्यान केंद्रित करने वाली कंपनियां लंबी अवधि में समाज और नागरिकों के लिए सकारात्मक बाह्यताएं उत्पन्न कर सकती हैं, लेकिन ये बाह्यताएं स्वचालित रूप से उच्च रिटर्न में तब्दील नहीं होती हैं। बढ़ती पर्यावरणीय नीतियों के माध्यम से सरकारों द्वारा लगाई गई पर्यावरणीय लागत में वृद्धि लागत संरचना और परिणामस्वरूप लाभप्रदता पर प्रभाव डाल सकती है। दूसरी ओर, निवेशकों की प्राथमिकताओं पर प्रभाव पड़ सकता है: गैर-ईएसजी अनुपालन वाली कंपनियों के बड़े पैमाने पर विनिवेश से उनकी पूंजी की लागत में वृद्धि के साथ उनके बाजार मूल्य में कमी आ सकती है और ईएसजी अनुपालन वाली कंपनियों पर सकारात्मक अप्रत्यक्ष प्रभाव पड़ सकता है।

इसलिए, अपने आप में, स्थिरता कारक मूल्य पैदा करने में सक्षम प्रतिस्पर्धात्मक लाभ का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं; इसके विपरीत, वे उन सभी कंपनियों के लिए एक दंडात्मक कारक का प्रतिनिधित्व कर सकते हैं जो सार्वजनिक नीतियों और सामुदायिक कार्यों के परिणामों को भुगतते हैं जिनका उद्देश्य इससे जुड़ी नकारात्मक बाहरीताओं का मुकाबला करना है। जलवायु परिवर्तनकारी गैसों का उत्सर्जन। 

निवेश पोर्टफोलियो में ईएसजी कारकों के प्रभाव को समझने की दूसरी कुंजी जोखिम-रिटर्न प्रोफाइल और विशेष रूप से जलवायु, भौतिक और संक्रमण जोखिमों से बचाव के लिए ईएसजी पोर्टफोलियो की क्षमता से जुड़ी है।

एक ईएसजी उत्पाद उन कम कंपनियों को अपने पास रखना चाहता है जो जलवायु जोखिम के संपर्क में हैं और अधिक कंपनियां जो जलवायु जोखिम के संपर्क में नहीं हैं या जिनके पास वास्तव में जलवायु के लिए अपने व्यवसाय मॉडल में किसी प्रकार का समाधान है। सामान्य तौर पर, जलवायु जोखिम के प्रति कम जोखिम वाले पोर्टफोलियो में कम अपेक्षित रिटर्न होना चाहिए, विशेष रूप से जोखिम कारक के कम जोखिम के कारण। यह विचार तब तक वैध है जब तक भविष्य में जलवायु के विकास और जलवायु जोखिमों के संबंध में बाजार की मौजूदा अपेक्षाएं पूरी हो जाती हैं। हालाँकि, अगर माहौल बाज़ार की अपेक्षा से भी बदतर हो जाता है, और हमारा मानना ​​है कि अब तक बाज़ार में इसकी पर्याप्त कीमत नहीं लगाई गई है, तो जलवायु परिवर्तन के लिए तैयार कंपनियों के मूल्य में वृद्धि होगी, साथ ही ईएसजी अनुरूप पोर्टफोलियो के रिटर्न में भी वृद्धि होगी।