Il y a beaucoup mais surtout deux raisons qui ont tourmenté la vie de Telecom Italia, la plus grande compagnie de téléphone italienne rebaptisée Tim, depuis la privatisation il y a 25 ans jusqu'à aujourd'hui, mais le nouveau business plan présenté il y a quelques jours par le PDG Pierre Labriola il peut marquer un bassin versant et, en cas de succès, initier la montée.
Tout d'abord, déblayons le champ d'un malentendu qui depuis de nombreuses années a faussé bien des réflexions sur le déclin de Telecom Italia : la privatisation n'a pas été à l'origine de sa crise, mais ce qui s'est passé après. Il se peut que, s'il n'y avait pas eu la ruée vers la réalisation rapide des privatisations alors que l'Europe demandait à l'Italie de l'admettre immédiatement à l'euro, même la privatisation de 35 % des télécoms aurait pu être mieux faite, sur le modèle de Eni ou Enel pour être clair. Mais on ne peut pas dire que le capitalisme italien ait fait preuve d'une grande prévoyance à l'occasion de la privatisation de Telecom, pour laquelle le ministre du Trésor Carlo Azeglio Ciampi il a été contraint, pour le compte du gouvernement Prodi, de frapper aux portes de grands groupes privés, trouvant souvent porte close. Mais ce n'était pas la véritable origine du déclin. Au lieu de cela, c'était l'offre publique d'achat de 102 1999 milliards de lires lancée en février XNUMX par Olivetti dirigée par l'entrepreneur émergent Roberto Colaninno et soutenu par les flibustiers de la finance de Brescia menés par Chicco Gnutti et par Mediobanca avec le soutien décisif du Premier ministre de l'époque Massimo D'Alema. Telecom Italia ne s'est jamais remis de ce lest mortel de la dette et ce n'est pas un hasard si, plus de vingt ans plus tard, la réduction de la dette d'environ 20 milliards d'euros à moins de 5 milliards est l'un des objectifs saillants du nouveau plan Labriola.
Tim, les deux principales raisons du déclin : offre publique d'achat de dette et concurrence déloyale de la Big Tech
La deuxième raison du déclin de Telecom, déjà mortellement endetté par l'offre publique d'achat, est qu'entre-temps le contexte concurrentiel des télécommunications s'est également détérioré puisque, ces derniers jours, un précieux Document Agcom qui, chiffres en main, racontait comment en 10 ans les grands telcos – grevés par de lourds investissements, une concurrence effrénée et une très mauvaise régulation internationale – ont été dépassés en profits et en revenus par Big Tech, d'Amazon à Apple et de Facebook/Meta à Google/Alphabet et Microsoft, pour ne citer que les plus importants. Certes, le problème ne concerne pas seulement Telecom Italia mais tous les grands opérateurs télécoms du monde (aussi les chinois et les américains et pas seulement les européens) mais il est clair que, si une compagnie de téléphone, en plus de la transformation défavorable du secteur industriel dont il fait partie est plombé par une dette à bout de souffle, la possibilité d'exceller sur le marché s'amenuise jour après jour, surtout s'il n'y a pas de politique industrielle capable de répondre de manière innovante au déclin de télécommunications.
Au cours de ces 25 années, Telecom Italia, prise au milieu d'un tourbillon continu de directeurs généraux et d'actionnaires (dont beaucoup sont plus rapaces que clairvoyants), a tout donné pour se compliquer la vie, mais les vraies causes de sa crise - il est bon de le dire clairement - sont ceux indiqués ci-dessus : l'OPA et la concurrence non régulée d'Over The Top.
Tim et le pari courageux du Plan Labriola
Le nouveau PDG de Tim, Pietro Labriola, qui connaît l'entreprise sur le bout des doigts, est certainement le premier à savoir que tenter de relancer le groupe est un défi qui vous fera trembler les poignets, l'issue finale ayant une saveur de pari. Mais il est sacro-saint d'essayer et son plan industriel va dans le bon sens avec un mélange de courage, d'innovation et de flexibilité. Démonter un groupe intégré verticalement comme Tim en le divisant en deux - le réseau d'un côté et services de l'autre – dans la conviction que les actifs individuels valent plus que la capitalisation boursière actuelle de Tim est tout sauf une opération de routine et il est raisonnable de croire qu'elle peut créer plus de valeur. Mais il y a ensuite l'avenir du réseau auquel le plan Labriola fait face avec audace en imaginant qu'au terme de sa transformation, le groupe pourrait se retrouver sans réseau ou parce que - et c'est l'option privilégiée - Tim's sera vendu à Cdp et partenaires pour donner lieu à réseau unique avec Open Fibre ou parce que, si la première option échoue, elle sera vendue à un partenaire financier.
Bien sûr, les projets sont une chose, même s'ils sont bien pensés, et leur exécution est une chose, et c'est sur ce front que le marché, qui aurait certainement préféré laOPA américaine de KKR sur tout Tim, attends de voir. Le match sera donc long et la fin n'est pas encore évidente mais le coup d'envoi du plan Labriola, il faut l'avouer, est prometteur.
