Selon un récent rapport de la Département d'études et de recherche d'Intesa Sanpaolo, en Serbie les conditions économiques favorables aux investissements et à la consommation ont soutenu la croissance du PIB en 2017 (+1,9%) et continueront de représenter les principaux catalyseurs de croissance pour l'année en cours (+2,5% selon les dernières prévisions). Les notes positives proviennent à la fois du front intérieur, grâce à une politique monétaire expansionniste, d'un taux de chômage en baisse et d'une hausse de la confiance des consommateurs, et du front extérieur, grâce à la reprise économique des principaux partenaires commerciaux européens. En outre, l'absence de pressions inflationnistes, en raison du taux de change favorable et d'une croissance économique inférieure à son potentiel bien qu'en approchant, détermine la faible dynamique des prix à la consommation, qui, selon les analystes, se maintiendront autour de 3,0 %. Dans ce contexte, l'orientation expansionniste de la politique monétaire devrait se poursuivre au cours des prochains mois.
Pour 2017, le FMI estime que le solde budgétaire public était légèrement positif (0,2%), tandis que pour l'année en cours, les autorités serbes ont défini un objectif de déficit de 0,7%. Le gouvernement a l'intention de renforcer les investissements, en particulier dans les infrastructures, et de compenser la hausse des dépenses en réduisant les dépenses de retraite. En ce sens, l'ajustement progressif des finances publiques mis en œuvre à partir de 2016 a permis une baisse significative de la dette publique de 74,7% à 61,5% sur la période biennale 2015-17. Cependant, le déséquilibre extérieur dû au déficit du compte courant, égal à 6,0% du PIB en 2014, a été partiellement corrigé par rapport aux années précédentes, bien qu'il représente encore un élément de vulnérabilité pour la soutenabilité à long terme de la position financière extérieure de la pays dont la dette extérieure atteint près de 80% du PIB.
Les principaux indicateurs de liquidité extérieure, tels que le rapport entre les réserves officielles et la dette extérieure à court terme ou le taux de couverture des réserves, sont au contraire au-dessus des seuils d'alerte. En février, le programme d'accords de confirmation du FMI activé en 2015 a pris fin, grâce auquel l'institut de Washington a mis 935,40 millions de DTS à la disposition de la Serbie.
En Bosnie-Herzégovine, en revanche, au cours des neuf premiers mois de l'année dernière, le PIB a augmenté de +3,0 %. Et les indicateurs conjoncturels mensuels à haute fréquence signalent que sur la dernière partie de l'année la tendance du PIB est restée positive, bien qu'estimée en ralentissement à +2,0% (avec une moyenne annuelle de +2,6%). La croissance des exportations au quatrième trimestre 2017 a été très forte (+15,5%) mais inférieure à celle du trimestre précédent (+23%), où cependant la production industrielle s'est accélérée de +5,5% à +9,0%, 1,2% mettant en évidence la possibilité de révision à la hausse du PIB. La tendance des prix à la consommation s'est stabilisée à 2018 % en moyenne et les analystes prévoient que l'inflation restera sur une trajectoire croissante mais modérée au cours de la période de deux ans 19-XNUMX en raison de la faible croissance des prix de l'énergie, grâce à la monnaie locale indexée sur l'euro et donc se raffermissant face au dollar, et aussi en raison d'une croissance économique inférieure à son potentiel, bien qu'attendue à la hausse.
Dans le cadre du programme EEF, activé en 2016 avec le FMI et d'une durée de trois ans, la Bosnie a réalisé une correction significative de ses finances publiques, renforçant sa soutenabilité. L'assainissement budgétaire a été principalement réalisé grâce à une réduction à la fois des dépenses courantes, qui ont diminué de près de 3,5 % du PIB entre 2014 et 2017, et des dépenses d'investissement, qui ont diminué de 1,5 % du PIB sur la même période. Pour 2018, le FMI s'attend à un solde budgétaire public toujours positif mais en baisse à 1,2% avec des dépenses d'investissement en hausse à 5,5% du PIB. Parmi les principaux éléments de vulnérabilité économique du pays figure le déficit du compte courant qui, bien qu'il se soit partiellement corrigé ces dernières années, reste important (plus de 5,0%). En l'absence d'une diminution structurelle du déficit courant, la dette extérieure (actuellement autour de 61,1%) pourrait difficilement être réduite à moyen-long terme. A ne pas oublier non plus le taux de chômage qui, bien qu'en baisse, reste élevé et proche de 40%.
Ainsi, alors que le déséquilibre des comptes publics en Serbie a été corrigé de manière significative, le déséquilibre extérieur a été partiellement corrigé et une nouvelle correction stable à moyen/long terme semble être importante pour renforcer la soutenabilité de la dette extérieure. Au vu de l'amélioration des conditions économiques, les principales agences de notation ont récemment revu les notes du pays : les notes exprimées par les agences de notation Fitch et Standard & Poor's s'alignent, plaçant la Serbie en classe BB, tandis que Moody's attribue au pays la note Ba3 . En ce qui concerne la Bosnie-Herzégovine, en revanche, l'agence Moody's attribue au pays une note B3 alors que Standard & Poor's lui attribue une note B. Ces notes reflètent les facteurs de vulnérabilité évoqués plus haut tout en tenant compte des perspectives économiques à moyen/long terme .
