Les polémiques politiques autour de la réforme du MES, plus connu sous le nom de fonds Salva-Stati, ont impliqué l'opinion publique à tel point que le hashtag #StopMes est devenu viral sur les réseaux sociaux à plus d'une reprise. Un phénomène inhabituel étant donné le sujet, technique et économique, mais aussi tout à fait compréhensible, étant donné la tendance de nombreux politiciens à utiliser la colère des citoyens comme une arme pour mener des batailles partisanes.
Mais personne n'a pris la peine de vraiment expliquer qu'est-ce que ce fonds Salva-Stati, comment il fonctionne, quelles répercussions il pourrait avoir sur l'Italie et quels sont les avantages et les inconvénients de la réforme que l'Union européenne devrait approuver à l'unanimité - sinon rien n'y fera - le 13 décembre prochain, jour où est prévu le sommet entre les chefs d'État et de gouvernement, le Premier ministre italien Le ministre Giuseppe Conte participera également à l'heure actuelle coincé entre deux feux. Rares sont ceux qui ont tenté de faire comprendre les raisons des escarmouches politiques au sein de la majorité, devenues une arme de plus aux mains de l'opposition.
Essayons donc de clarifier le Mes.
FONDS D'ÉPARGNE DE L'ÉTAT (MES) : QU'EST-CE QUE C'EST
Mes signifie Mécanisme Européen de Stabilité, en anglais Esm (vous l'avez probablement entendu l'appeler ainsi). Il est né en 2012 pour venir à bout du Fonds FESF Salva-Stati, lui-même créé en 2010 pour tenter de faire face à la crise de la dette souveraine et aller au secours - en tant que prêteur en dernier ressort - des pays qui, du fait de leur comptes fragiles, perdent la possibilité de financement sur le marché. En fait, au fil des ans, la Grèce, l'Espagne, le Portugal, l'Irlande et Chypre en ont profité, recevant un total de 254,5 milliards de prêts.
Ce fonds dispose d'un capital d'environ 700 milliards d'euros, ce qui en fait la première institution financière au monde. Mais attention, car dans ce domaine il faut apporter une première précision : cet argent, contrairement à ce que certains voudraient vous faire croire, ne provient pas uniquement des contributions versées annuellement par les États membres - qui n'ont en effet contribué qu'à hauteur de 80 milliards euros -, mais ils ont été relevés en y ajoutant les emprunts des fonds précédents et les investissements réalisés sur le marché. Pour pratiquement 88,6% du total, ce fonds s'autofinance.
Combien d'argent l'Italie a-t-elle investi ? Au total 14 milliards d'euros, un chiffre qui fait de notre pays le troisième actionnaire du fonds (nous sommes aussi la troisième économie de la zone euro), précédé par la France et l'Allemagne.
FONDS D'ÉPARGNE DE L'ÉTAT (MES) : COMMENT ÇA MARCHE
Le Mes est contrôlé directement par les ministres des finances de l'Eurogroupe (donc aujourd'hui aussi par Roberto Gualtieri). Il établit que les États qui empruntent de l'argent doivent respecter des conditions qui se traduisent souvent par un programme d'ajustement des comptes (plutôt sévère comme le montre clairement l'expérience grecque) et une analyse de leur dette publique effectuée par la désormais célèbre Troïka (Commission européenne, FMI et BCE) qui assure également des fonctions de contrôle, mais qui avec la réforme va quitter la scène pour faire place à des institutions purement européennes. Les pays qui reçoivent l'aide du fonds Salva Stati Stati obtiennent non seulement un prêt économique, mais toute une série de stimuli qui peuvent les aider à se redresser : des obligations d'État sont achetées sur le marché primaire et secondaire, des lignes de crédit de précaution sont ouvertes, oui participe à la recapitalisation indirecte et indirecte des banques les plus en difficulté pour éviter le "too big to fail".
CE QUE APPORTE LA RÉFORME DU FONDS D'ÉPARGNE DE L'ÉTAT (MES)
Une réforme du MES est actuellement en discussion au niveau européen, qui devrait entrer en vigueur le 1er janvier 2024. Ces changements sont en cours de négociation depuis près d'un an, ce qui constitue l'une des armes actuellement utilisées par la Ligue pour attaquer le gouvernement. S'il est effectivement vrai que le premier ministre Conte et le ministre des Finances, Roberto Gualtieri, s'occupent directement du dossier, il est également vrai que le projet de réforme du Mes a été approuvé par l'Eurogroupe le 14 juin, alors que le numéro un des via XX Settembre était Giovanni Tria et le gouvernement avec le M5S était la Ligue et non le Parti démocrate. Le Premier ministre a également précisé (plutôt durement) que le Carroccio a participé à 4 tables gouvernementales au cours desquelles cette réforme a été discutée. Salvini a répondu que son parti s'était dit contre.
Les nouvelles règles que l'UE souhaite mettre en place ont pour but de compléter l'union bancaire, après des décennies de luttes entre les différents États, et de renforcer l'union monétaire.
Au cœur de la réforme – et de la polémique – se trouve le soi-disant backstop (ce qui n'a rien à voir avec le mécanisme qui bloque le Brexit depuis trois ans, éd.), une fonction à travers laquelle le fonds Salva-Stati devrait devenir "le dernier parachute" des banques. Nous traduisons : lorsqu'une banque d'un Etat membre est en crise, pour se sauver elle peut compter sur les Fonds nationaux de résolutions bancaires qui sont financés par les ressources des banques elles-mêmes. Dans les cas où le Fonds de résolution engagé dans le sauvetage n'a pas assez d'argent pour éviter la défaillance de l'institution, l'argent nécessaire peut être demandé au MES, dont le rôle sera renforcé, afin d'éviter la spéculation financière qui pourrait aggraver la crise. des différents instituts et leurs répercussions sur les États. Avec la mise en place du backstop, le MES ne pourra plus recapitaliser directement les banques en difficulté (ce qu'il n'a jamais fait jusqu'à présent, bien qu'il le puisse), et des changements seront envisagés pour accéder aux lignes de crédit de précaution : les États auront signer une lettre d'intention garantissant le respect des règles du Pacte de stabilité qui, rappelons-le, prévoit un ratio déficit/PIB inférieur à 3 % et un ratio dette/PIB inférieur à 60 %.
Le fonds aura également la possibilité de servir d'intermédiaire entre les États et les investisseurs privés en cas de nécessité de restructuration de la dette publique. Si la demande d'aide d'un État parvient au MES, le fonds peut - il ne doit pas ! – faire participer les particuliers au renflouement, c'est-à-dire restructurer la dette et déterminer les pertes sèches pour les détenteurs des titres publics du pays en question. Cependant, il n'y a ni obligation ni automatisme, un aspect qui doit être souligné en raison des controverses en cours.
Il y a aussi - un autre nœud important - des changements concernant les clauses d'action collective (appelées Cacs) dans les cas où il est nécessaire de procéder à la restructuration de la dette souveraine d'un pays. Les changements signifient que, dès 2022, les titres de la dette publique d'un pays seront soumis à un seul CAC et non plus au double comme aujourd'hui, il sera donc plus facile d'obtenir l'accord des actionnaires pour restructurer la dette souveraine.
FONDS DES ÉTATS DE SALVA (MES) : QU'EST-CE QUI EST À LA BASE DE LA CONTROVERSE
Il y a deux controverses parallèles et liées qui ont pourtant le même fondement : la dette publique. Le premier, international, oppose les pays d'Europe du Nord à ceux du Sud. En substance, les États nordiques sont réticents à participer à un mécanisme leur permettant de prêter de l'argent à des pays moins vertueux caractérisés par une dette publique élevée (comme l'Italie), tandis que ceux du sud veulent éviter la récurrence de conditions qui pourraient conduire qu'ils finissent « comme la Grèce », obtenant de l'argent en échange de programmes économiques aux conséquences économiques très dures pour la population.
Sur le plan intérieur, il est justement inquiétant que notre dette publique très élevée puisse contraindre, en cas de besoin, L'Italie à réduire sa dette de force. République souligne cependant que « pour l'Italie la question ne se pose pas, car l'une des clauses d'accès (le MES éd.) n'a pas de déséquilibres excessifs, et l'Italie est sous surveillance de l'UE depuis des années pour sa dette ». Non seulement cela, la crainte est que ces règles poussent les investisseurs internationaux à cesser d'acheter des BTP face à la première incertitude sur la tenue de nos comptes précisément par crainte que l'Italie ne subisse à terme une restructuration de sa dette souveraine. Et compte tenu des tensions politiques internes persistantes, les chances que les inquiétudes concernant l'avenir du pays se rallument ne sont en aucun cas éloignées.
En raison de tensions internes au gouvernement, une autre polémique relative à la conséquences de l'éventuel retour en arrière ou de latoute demande de report de notre pays à la signature de la réforme. Comme mentionné, les changements ne passeront que s'ils sont votés à l'unanimité et donc le oui de l'Italie est décisif. Ces derniers mois, entre autres, c'est l'Italie, aux côtés de l'Espagne et de la France, qui a soutenu la réforme du MES - y compris le backstop - en demandant et en obtenant que la restructuration de la dette ne soit pas automatique (comme le souhaitaient l'Allemagne et les Pays-Bas), mais facultatif. Si, une fois le feu vert obtenu pour sa ligne, notre pays devait reculer, selon de nombreux observateurs, le risque serait de se retrouver dans un état d'isolement qui ferait perdre à l'Italie des forces en Europe à un temps lorsqu'il s'agissait du budget de la zone euro et du système de garantie des dépôts, ce dernier considéré comme fondamental par Rome.
L'ASSURANCE DE GUALTIERI
Le ministre des Finances est intervenu pour tenter d'apaiser les esprits : « Les conditions d'accès d'un pays aux prêts du MES n'ont pas changé, au contraire, pour un cas précis, elles ont été assouplies, ne serait-ce que partiellement. Avant tout, il est bon de préciser comment la réforme du MES n'introduit en aucun cas la nécessité de restructurer la dette par anticipation pour accéder à un soutien financier.
Gualtieri a également précisé que : « Beaucoup de confusion est apparue dans le débat italien concernant la réforme du mécanisme européen de stabilité. L'Italie n'a pas eu, n'a pas et n'aura pas besoin de prêts du MES : la dette italienne est soutenable, a une dynamique sous contrôle également grâce à la politique budgétaire prudente et à l'appui de la croissance que le pays poursuit ». Selon lui, donc pour l'Italie il n'y a pas de danger, en effet le Mes représente "un puissant élément de stabilisation des marchés financiers et de défense contre d'éventuelles crises et doit donc être considéré comme notre allié, pas comme un ennemi".
LA POSITION DE BANKITALIA
Il y a quelques jours, le gouverneur de la Banque d'Italie Ignazio Visco il avait tiré la sonnette d'alarme : « Les avantages modestes et incertains d'une restructuration de la dette doivent être mis en balance avec le risque énorme que la simple annonce de son introduction déclenche une spirale perverse d'attentes de défaut. Nous devons tous garder à l'esprit les terribles conséquences de l'annonce de l'implication du secteur privé dans la résolution de la crise grecque après le sommet de Deauville fin 2010 ».
Hier, 21 novembre, cependant, des sources de la Banque d'Italie ont adouci le ton, faisant savoir que Via Nazionale n'est pas contre la réforme, mais il a tenu à alerter sur les risques éventuels, soulignant que les changements n'impliquent aucune restructuration de la dette et donc que l'Italie et ses banques (qui détiennent 400 milliards d'obligations d'État) peuvent dormir tranquilles : "La réforme du 'MES - disent les Sources de la Banque d'Italie – n'envisage ni n'annonce de mécanisme de restructuration de la dette souveraine ». "Comme dans le traité déjà en vigueur, il n'y a pas d'échange entre l'assistance financière et la restructuration de la dette et aussi la vérification de la soutenabilité de la dette avant l'octroi de l'aide est déjà prévue par le traité en vigueur".
POUR ET CONTRE
Le débat est également ouvert entre experts. Nous rapportons deux témoignages emblématiques. Il y a une ligne en faveur de la réforme Lorenzo Bini Smaghi, qui sur les pages du Corriere della Sera, souligne : « Le point important, difficile à comprendre dans le débat italien, c'est que la décision du MES d'accorder ou non un soutien financier à un pays, et à quelles conditions, dépend - dans le nouveau comme dans l'ancien traité - de la volonté politique des États membres créanciers".
« Le nouveau traité – poursuit-il – prévoit divers renforcements du Mes, dont l'augmentation des ressources, également pour financer le fonds de résolution unique européen. Il permet aux pays respectant le Pacte de stabilité d'obtenir un programme « de précaution » pour éviter la contagion en cas de crise systémique. Le soutien du Mes permet également d'accéder à l'intervention illimitée de la Banque centrale européenne (OMT), avec un fort effet stabilisateur sur les marchés ».
Au lieu de cela, il est contre la réforme Carlo Cotarelli, le La Presse il s'interroge : « Si les investisseurs savent que le fonds de sauvetage, celui qui peut intervenir en cas de problème, demandera probablement une restructuration de notre dette comme condition d'un prêt, comment pensez-vous qu'ils vont se comporter ? Ils cesseraient d'acheter des obligations d'État au premier signe de tension".
