2018 a commencé par des tribulations de marché causées par une série croissante de controverses politiques mondiales. 2017, au contraire, restera dans les mémoires comme l'année de effondrement du niveau de risque calculé des portefeuilles mondiaux et l'augmentation concomitante de l'exposition aux actifs plus risqués. Pour souligner cette dernière réalité, la dernière édition de Baromètre mondial du portefeuille traité par Groupe de recherche et de conseil en portefeuille (PRCG) de Natixis Investment Managers. En effet, selon l'étude, toutes les régions au niveau international, y compris l'Italie, ont enregistré une diminution du niveau de risque des portefeuilles. Dans notre pays en particulier, la faible volatilité et corrélation des différentes classes d'actifs a poussé la Value at Risk des portefeuilles italiens à un niveau minimum jamais enregistré auparavant, en dessous de 1%.
ALLOCATION D'ACTIFS : PORTEFEUILLE ITALIEN
En analysant les portefeuilles en particulier, le faible niveau de risque s'est accompagné de changements intéressants au sein même de la composition. En particulier, il y a eu une augmentation de l'allocation aux actifs plus risqués, avec une préférence particulière pour les actions non nationales. Cependant, cela ne s'applique pas aux portefeuilles italiens modérés, dont l'allocation d'actifs à la fin de 2017 était inchangée par rapport à celle de la fin de 2016, malgré les conditions de marché modifiées.
LES FONDS MULTI-ACTIFS TOUJOURS EN LEADER
Par rapport aux benchmarks européens, les investisseurs italiens ont confirmé leur préférence pour les actifs européens, en raison du risque de change (notamment contre le dollar américain) inhérent aux allocations répliquant les indices de référence. Les fonds multi-actifs, ou fonds à allocation d'actifs dynamique, continuent cependant d'occuper une place prépondérante dans les portefeuilles italiens, où ils représentent en moyenne environ un quart de l'allocation d'actifs.
Alessandro Marolda, analyste senior du PRCG de Natixis Investment Managers souligne : « Alors que ces dernières années, la décision de se concentrer sur les actifs européens s'était avérée contre-productive, la récente surperformance européenne a aidé certains portefeuilles italiens à battre les indices de référence traditionnels en termes ajustés au risque, en particulier en 2017. Dans l'ensemble, même les multi-actifs ont obtenu de bons résultats, grâce à la bonne tenue des actifs traditionnels ».
Bien que les stratégies alternatives offrent l'allocation la moins corrélée aux classes d'actifs traditionnelles, souligne Natixis, elles sont nettement moins utilisées dans les portefeuilles italiens que dans les fonds multi-actifs. Cependant quelque chose est en train de changer.
Antonio Bottillo, responsable pays Italie de Natixis Investment Managersil déclare: « Depuis le début de l'année, les indices sont passés de niveaux historiquement bas de volatilité à des niveaux supérieurs à la moyenne. Par rapport à 2017, le contexte a changé. Les investisseurs s'éloignent progressivement des obligations pour se tourner vers des stratégies alternatives. Dans le domaine de l'équité. À la lumière de l'environnement actuel, les investisseurs ont commencé à réfléchir plus attentivement à la diversification des segments d'actions et nous avons constaté une demande croissante pour des stratégies d'actions plus flexibles qui peuvent faire varier l'exposition au risque actions ; entre-temps, d'autres facteurs sont également apparus dans le paysage des actions - par exemple les fonds ESG (fondés sur des principes éthiques, sociaux et de gouvernance)".
