Il y a deux semaines, les marchés boursiers mondiaux ont atteint de nouveaux sommets en devises locales, grâce aux progrès réalisés sur le front des négociations commerciales entre les États-Unis et le Mexique. Étant donné que les hostilités entre les États-Unis et l'Europe sont suspendues pour le moment et que le président Trump semble disposé à accepter un compromis dans le cadre des négociations de l'ALENA, la seule source persistante de tensions commerciales semble être la Chine. C'est encourageant, mais nous voyons encore divers risques. Premièrement, la menace américaine d'imposer des droits de douane sur les importations d'automobiles est toujours là. Deuxièmement, le nouvel accord de l'ALENA n'a pas encore été finalisé en détail. Troisièmement et enfin, les frictions entre les États-Unis et la Chine ne concernent pas que la sphère commerciale et la Maison Blanche semble toujours disposée à imposer des droits de douane de 10 à 25 % sur des marchandises chinoises d'une valeur de 200 milliards de dollars. Une guerre commerciale, ne serait-ce qu'entre les États-Unis et la Chine, pourrait suffire à déstabiliser les marchés et mettre en péril la croissance mondiale dans les derniers mois de l'année.
Conclusion : les progrès sur le front des négociations commerciales nous paraissent encourageants, mais les détails des nouveaux accords ne sont pas encore définis. Nous maintenons une exposition au risque globalement neutre dans notre allocation d'actifs tactique mondiale.
TU EST PRÊT?
Les craintes concernant les tensions commerciales restent le risque le plus important pour les marchés, mais en aucun cas le seul. Dans la dernière édition du Global Risk Radar, nous analysons les probabilités d'un fort ralentissement en Chine, d'une accélération du resserrement monétaire de la Réserve fédérale américaine et d'une flambée des prix du pétrole. Nous vous recommandons de profiter de la période actuelle de calme relatif sur les marchés pour identifier les faiblesses de votre portefeuille et prendre les mesures nécessaires. En particulier, nous recommandons de diversifier les positions à l'échelle mondiale, de réduire les risques de crédit, de se protéger contre les baisses, d'investir dans des instruments structurellement orientés et d'augmenter l'exposition aux sources alternatives de rendement, telles que les fonds spéculatifs.
Conclusion : dans le dernier Global Risk Radar, intitulé « Are you ready ? Scénarios de risque pour le futur proche », nous présentons cinq stratégies pour réduire les positions vulnérables du portefeuille.
LES FACTEURS LOCAUX CONTINUENT DE DÉPLACER LES MARCHÉS ÉMERGENTS
Le peso argentin a chuté de 14 % au cours des trois derniers jours d'août, après que le président Mauricio Macri a demandé au Fonds monétaire international (FMI) d'accélérer le décaissement des fonds dans le cadre du programme d'aide économique en cours, et la livre turque a perdu 4 % après la décision centrale la banque a de nouveau évité de resserrer l'argent. Alors que les deux pays souffrent de problèmes locaux, la faiblesse de leurs devises respectives montre que certaines économies émergentes sont vulnérables aux hausses des taux américains et à la force du dollar. L'indice JP Morgan Emerging Market Currency a chuté de 2 % la semaine dernière, portant la baisse en glissement annuel à 12 %. Par conséquent, nous ne pensons pas que ce soit le bon moment pour augmenter l'exposition
marchés émergents : la dépréciation du peso, de la lire et du rand sud-africain illustre les dangers de courir après les rendements des devises émergentes dans un tel environnement.
Conclusion : Nous sommes globalement neutres sur les devises et les actions à haut rendement des marchés émergents. Cependant, nous voyons des opportunités de valeur dans la dette souveraine émergente en USD, une classe d'actifs diversifiée qui offre un bon rendement de 6,5 % et qui est relativement protégée d'un renforcement du dollar.
