En 2022, l’industrie italienne a réussi à gérer les coups de l’inflation, améliorant ses marges par rapport à la période pré-Covid. Il n'en va pas de même pour les travailleurs, composante la plus pénalisée en termes de pouvoir d'achat, avec une perte estimée à environ 22 %. C'est ce qui ressort de la nouvelle édition du rapport sur les « Données communautaires » publié parZone d'études de Mediobanca. L'enquête porte sur 2150 48 entreprises italiennes qui représentent 49 % du chiffre d'affaires industriel. L'échantillon comprend également 46% du secteur manufacturier, 38% du secteur de la distribution au détail et 500% du secteur des transports. Toutes les entreprises italiennes de plus de 20 salariés et environ XNUMX % des entreprises manufacturières de taille moyenne sont incluses dans l'analyse.
L’inflation gonfle les revenus des entreprises
Dans le 2022 chiffre d'affaires a enregistré une croissance annuelle nominale de 30,9%, dépassant les 1.000 2022 milliards d'euros en valeur absolue. L’industrie a terminé XNUMX avec Ventes en hausse de 36,2%, mais sans les activités pétrolières et énergétiques, la hausse s'élève à 15,3%.
Dans le détail, selon l'Aire de Recherche Mediobanca, c'est la présence d'entreprises publiques dans le secteur de l'énergie qui soutient la croissance de leurs ventes (+57,8%), qui a plus que doublé celle des entreprises privées (+22,2%).
Parlant du seul fabrication (+15,3%) les moyennes et moyennes grandes entreprises manufacturières familiales italiennes ont « montré une plus grande capacité à répercuter les hausses des prix des intrants sur les prix de vente par rapport à ce que font les grands groupes (chiffre d'affaires nominal : +17,2% contre + 12,2%)», souligne le rapport.
En ce qui concerne le tertiaire, le chiffre d'affaires nominal a augmenté de 9,7% : +20,5% transports, +7,9% distribution de détail, -0,3% télécommunications et -7,3% radio et télévision (-7,3%).
« La plupart des variations sont cependant alimenté par l'inflation: compte tenu de l'évolution des prix à la production, la croissance réelle des ventes des 2150 entreprises s'élève à + 0,6%», souligne Mediobanca.
L'l'industrie au sens strict marque +1,4% tandis que l'industrie manufacturière +1,3%. Dans ce dernier secteur, le secteur alimentaire a vu son chiffre d'affaires nominal croître de 16,3% ce qui, corrigé d'une inflation spécifique moyenne de 15,3%, donne une croissance réelle de +0,9%. L'évolution est entièrement imputable au marché extérieur (+6,5%), contrairement au marché intérieur, en baisse de 0,6%.
Passons à chaîne d'approvisionnement de la mode, des variations nominales supérieures à +20% sont enregistrées pour toutes ses composantes, qui restent enrichissantes même compte tenu de l'inflation relative : +18% réel pour la transformation du cuir, +14,8% pour l'habillement et +9,7% pour le textile.
Parmi les secteurs les plus dynamiques, le rapport souligne également learticles electroniques – qui a enregistré une expansion réelle de son chiffre d'affaires égale à +10,6% (15,7% nominal), qui s'élève à +15,8% pour les marchés extérieurs (+25,7% brut d'inflation) – et le secteur pharmaceutique-cosmétique, avec une croissance en termes nominaux de 12,2% et des variations réelles de +9,7% au total et +8,5% à l'étranger.
Comme tu le sais choc énergétique a joué un rôle fondamental dans la dynamique inflationniste. « Ce sont précisément les secteurs à forte intensité énergétique qui ont montré le plus de difficulté à maintenir la croissance en termes réels, même si face à des augmentations significatives du chiffre d'affaires : secteur métallurgique -3% réel (malgré un +19,7% nominal), chimique - 2,2 % de la valeur réelle (chiffre d'affaires nominal +20,3%), produits de construction -1,6% (+18,9% en valeur nominale). L'industrie du papier s'en sort mieux - qui a clôturé en termes positifs tant en valeur nominale (+25,9%) qu'en valeur réelle (+0,9%) - tout comme le caoutchouc et les câbles (+18,4% nominal contre + 3,4% net de inflation).
Marges : l’industrie manufacturière absorbe l’impact de l’inflation
Entre 2021 et 2022, les entreprises ont enregistré des performances résolument positives en termes d'évolution des principales marges du compte de résultat: la valeur ajoutée a augmenté de +7,7%, un niveau qui, ramené à sa taille réelle à l'aide du déflateur du PIB, tombe à +4,6%.
En procédant à l'analyse des éléments du compte de résultat agrégé, la marge nette opérationnelle a enregistré une hausse de +21,9%, la marge brute avant éléments extraordinaires de +9,6%, le résultat net de +26,2%. Le retour sur investissement est passé de 6,5 % à 6,9 %, le retour sur investissement est passé de 6,4 % à 7,7 %.
Cependant, en élargissant l’horizon temporel, « une chose devient claire baisse de rentabilité», note le Domaine de Recherche Mediobanca : la marge EBIT diminue de 5,6% par rapport à la période 2015-19 (avant Covid) à 4,7% en 2022, tout comme le ROI, de 7,8% à 6,9%, tandis que le Le ROE est passé de 7,4% à 7,7%.
Même dans ce cas, ils sont enregistrés différences entre les entreprises publiques et privées. En 2022, les premiers ont subi un affaiblissement significatif de leur rentabilité (marge EBIT réduite de moitié, passant de 7% à 3,4%), tandis que les seconds ont plutôt réalisé des augmentations de toutes leurs marges : marge EBIT de 5,2% à 5,3%, ROI de 8% à 8,4% et, plus encore, un ROE de 7% à 8,2%.
"Et le fabrication pour montrer le majeur capacité à gérer les coûts de l’inflation, absorbant l'impact et parvenant à marquer une progression significative de la rentabilité par rapport aux cinq années pré-Covid", lit-on dans le rapport. En pourcentage, la marge EBIT est passée de 5,3% à 6% (+13,2%) et le ROE de 8,2% à 11,2% (+36,6%). Dans ce domaine, les moyennes et moyennes entreprises familiales et Made in Italy ont enregistré des évolutions positives, tandis que celles du secteur tertiaire ont enregistré une baisse. Parmi les secteurs à forte intensité énergétique, les résultats ne semblent pas uniques.
« L’inflation ne semble donc pas avoir eu un effet unique sur les marges des entreprises manufacturières en 2022 – souligne Mediobanca – Les augmentations ne semblent en effet pas motivées par des automatismes génériques, mais conditionnées par le positionnement que les entreprises occupent en termes de la qualité de la production, l'insertion dans les chaînes de valeur mondiales, le pouvoir de négociation sur les clients, la différenciation par rapport à la concurrence et, enfin et surtout, la capacité à remoduler sa structure de coûts pour préserver les marges. Certes, il n’y a pas d’effet négatif perceptible sur les marges qui, au contraire, pour un grand nombre de secteurs, se sont améliorées en 2022 par rapport à la période pré-Covid.
Les travailleurs sont les plus pénalisés par l'inflation
En 2022, les 2.150 XNUMX entreprises analysées par l'Espace de Recherche Mediobanca ont enregistré une augmentation de leur effectif égal à +1,7%, certains segments affichent de meilleures performances que d'autres comme la supply chain du Made in Italy (+2,6%).
Le coût unitaire moyen du personnel (global) a augmenté de 2% sur une base annuelle, mais la main d'œuvre est la composante la plus pénalisée en termes de pouvoir d'achat, avec un perte estimée à environ 22% pour l’année écoulée.
Similitudes et différences avec les années 80
Mediobanca compare également les similitudes et les différences entre la période biennale 2021-2022 et celle de 1979-80, à laquelle il faut revenir pour rencontrer des tendances inflationnistes comparables aux actuelles. Si les évolutions du chiffre d'affaires sont similaires (+31,6% en 1980 contre +30,9% en 2022) ce qui change, c'est la défense du pouvoir d'achat des travailleurs. Grâce à la protection des mécanismes de relance de l'inflation qui existaient à l'époque, au cours de la période 1979-80, le coût du travail a augmenté de 16,9% malgré une baisse de la main-d'œuvre de 0,8%, tandis qu'en 2022 l'augmentation du coût du travail elle n'a été que de 3,5%, d'ailleurs à comparer à une croissance du nombre d'employés de 1,7%.
