Inflation? Les grandes maisons d'investissement, déjà occupées à concevoir des scénarios d'avenir, ne parlent que des premiers effets du plan d'investissement promu par Joe Biden. Le thème va au-delà des données attendues sur la consommation pour avril, qui à 14,30hXNUMX fourniront le premier test sur la progression des prix et, par conséquent, sur le comportement de la Fed qui, comme l'avait anticipé Janet Yellen, pourrait procéder à une hausse temporaire correction des taux d'intérêt.
Mais, au-delà du court terme, les « gourous » sont aux prises avec une question bien plus exigeante : le monde est ou n'est pas à la veille d'un tournant historique, comme celui qui a suivi le choc pétrolier de 1973 ? En d'autres termes : après quarante ans de baisse des taux, depuis le revirement spectaculaire de Paul Volcker dans les années XNUMX, nous nous apprêtons à rouvrir un « supercycle » au nom de la hausse des rendements ? Soyons clairs : nous ne parlons pas d'une situation économique, certes importante, mais limitée. Mais d'un tournant historique, comme la hausse des prix des métaux et des matières premières qui a suivi le boom de l'économie chinoise à partir de 2007/08, lorsque la locomotive jaune, avec le soutien total de l'Occident, a pris de la vitesse en dévorant les métaux et les matières premières avec une grande rapidité.
Non, nous ne discutons pas d'une tendance géopolitique qui pourrait s'essouffler face à l'arrivée de n'importe quel Trump. Le supercycle, bien que déclenché par des choix politiques fondamentaux, exprime une tendance destinée à durer des décennies. Le temps nécessaire pour planifier des investissements à long terme pour lesquels il est vraiment interdit de se tromper, notamment dans le domaine de l'énergie. Et cela explique pourquoi et comment les avis d'experts, évidemment non indépendants, sont partagés.
Selon le Financial Times, l'économie occidentale a vécu à partir du XNUMXème siècle, quatre supercycles expansifs: la première a accompagné l'émergence de la superpuissance américaine, à partir de 1880. Puis il y a l'expansion d'après-guerre interrompue par la crise des années 1973 et reprise avec la reconstruction. Une tendance brutalement corrigée après le pic de hausse des prix du pétrole depuis 2 qui s'est indirectement transmis à l'ensemble du monde des matières premières, aussi bien les métaux que les matières premières agricoles. Le dernier choc en date, on l'a dit, est lié à l'irruption de la Chine sur la scène de l'économie mondiale. L'effet a été spectaculaire : le cuivre, qui gagnait environ 10.000 140 dollars la tonne, est monté à 2011 XNUMX tandis que parallèlement le pétrole brut s'est élevé à XNUMX dollars le baril. Une tendance qui s'est poursuivie jusqu'en XNUMX, lorsque les perspectives de croissance de l'économie mondiale se sont estompées, parallèlement à la moindre augmentation de la productivité.
Mais maintenant? Peut-on entrevoir le cinquième cycle de l'après-pandémie ? Oui pour Goldman Sachs. Les gouvernements, qui se sont concentrés sur la reprise financière depuis Lehman Brothers, concentrent leur attention sur la création d'emplois, s'appuyant fortement sur problèmes environnementaux. La croissance de la demande est également intervenue à la fin d'une saison d'investissements osseux qui a laissé les infrastructures tant en Amérique qu'en Europe dans des conditions précaires. Le phénomène, note la banque d'investissement américaine, ne concerne pas seulement le rapport entre l'offre et la demande de matières premières, en baisse depuis 2014. Le nœud touche aussi le pétrole, qui est voué à ralentir dans la durée à mesure que la production de voitures s'accélère. électrique. Mais un changement d'époque se profile également dans l'agriculture face à l'expansion des biocarburants et à la nécessité de nourrir le bétail. Bref, la hausse de l'inflation est structurelle, avec des effets de long terme.
Tout le monde ne le pense pas. LEn réalité, la tendance à la hausse des prix n'est qu'une conséquence de la pandémie, qui a brutalement fait baisser la consommation. Mais qui, une fois l'urgence passée, reviendra à des valeurs normales : même le modèle chinois, en fait, vire vers des niveaux plus contenus. Par ailleurs, la croissance de la demande ne touche qu'un nombre limité de matières premières, du cuivre au cobalt en passant par le nickel nécessaire aux nouvelles filières, en premier lieu les batteries pour voitures électriques. Le risque est de rester avec le match en main, ou au milieu du gué avec des investissements qui, dans une saison de redressement des taux pour remédier à la dette publique et privée qui a atteint des niveaux insoutenables, il ne sera pas possible de mener à bien. Et pour les Bourses, le réveil sera dur.
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Assez avec les Cassandre, grognent les analystes de Goldman : l'indice Baltic Dry, qui mesure l'offre/demande de fret maritime, est toujours en dessous du niveau de 2007. Et bienvenue à la "bonne inflation".
