"Les petites et moyennes entreprises italiennes ne peuvent plus se plaindre : grâce aux PIR, elles vivent un moment magique et unique". Mot de Anna Lambiase, PDG d'Ir Top, partenaire des marchés boursiers de Borsa Italiana que à Milan, il a présenté l'Observatoire AIM Italia, l'indice Piazza Affari dédié justement aux PME et qui connaît un véritable boom depuis début 2017, c'est-à-dire depuis l'entrée en vigueur des Plans d'Épargne Individuels : performance de l'indice +23% (contre +12% du FtseMib), capitalisation à 4 milliards et surtout 10 nouvelles introductions en bourse pour un financement total de 282 millions d'euros.
À ce jour, il y a 83 sociétés cotées, mais selon les estimations d'Ir Top, il y en aura 50 autres d'ici la fin de l'année : "En six mois et demi, il y a eu pratiquement les mêmes cotations et la même collection que sur toute l'année 2016", assure Lambiase en rappelant le mérite des PIR, les nouveaux instruments financiers introduits par la dernière loi de stabilité, qui offrent des avantages significatifs aux petits investisseurs qui se focalisent sur ces produits qui envisagent qu'au moins 70% du portefeuille soit investi dans des entreprises italiennes, et dont au moins 30% de ces 70% (soit 21% du total investi) sont investis dans des titres émis par des sociétés non présentes sur l'indice principal, le Ftse Mib.
On voyage désormais au rythme d'au moins une cotation par semaine sur l'AIM, à la fin de l'année il y aura plus de 130 sociétés cotées : n'y a-t-il pas un risque qu'il y en ait trop ?
« Absolument pas, le fait qu'il y ait plus d'entreprises est un fait très positif et puis les PME constituent la grande majorité du tissu entrepreneurial italien. Au contraire, leur présence sur le marché était auparavant sous-estimée ».
Comment ça se fait
« De nombreuses entreprises ont de bons fondamentaux, mais ont besoin de financement pour se développer. Les PIR augmentent significativement la liquidité de ces sociétés dont le chiffre d'affaires moyen (de celles déjà cotées) est d'environ 40 millions. Il existe déjà 50 fonds conformes au PIR, c'est-à-dire qu'ils donnent la possibilité d'investir dans des entreprises italiennes et selon nos estimations, cela rapportera 3,3 milliards dans les coffres des entreprises cotées à l'AIM d'ici cinq ans ».
Pas mal, si l'on considère que le chiffre d'affaires total actuel des 83 sociétés cotées est de 3,5 milliards.
« La liquidité signifie encore plus de solidité et la possibilité d'être attractif sur les marchés financiers : même les investisseurs étrangers s'en rendent compte, généralement réticents à miser sur le système italien. On compte 60 investisseurs institutionnels parmi les actionnaires des sociétés AIM, dont 23 italiens et 37 étrangers, soit 62%, une nette augmentation par rapport à juillet 2016. La plupart sont des fonds européens, notamment suisses (18%), britanniques (10% ) et français (8%). Il y a aussi une part d'investisseurs américains (5 %) ».
Pourquoi les PME italiennes sont-elles à nouveau à la mode ?
« Pour l'excellence du Made in Italy, même ceux de niche ou de luxe, qui attirent toujours ; parce que la cotation elle-même est un formidable outil de visibilité ; et parce que ce sont des entreprises qui exportent beaucoup et sont donc connues à l'étranger. Et puis parce qu'ils sont solides, après tout les critères de sélection sont très rigoureux ».
Par exemple?
« Les entreprises ont en moyenne un chiffre d'affaires de 40 millions et un Ebitda de 16 %, même si en réalité on considère une entreprise déjà suffisamment structurée si son chiffre d'affaires avoisine les 20-30 millions et si la marge brute d'exploitation représente au moins 10 % du chiffre d'affaires. Ensuite, il y a d'autres facteurs déterminants, comme le modèle économique et la dette financière, qui ne doivent pas dépasser un rapport de 1 à 4 avec l'Ebitda ».
Quelles sont les caractéristiques des sociétés cotées et quelle est la tendance des introductions en bourse à venir ?
« En premier lieu, il y a toujours les entreprises numériques et vertes, où vert signifie énergies renouvelables, efficacité énergétique, Internet des objets appliqué à l'énergie. En termes de nombre, on peut dire qu'une entreprise sur quatre est tech et une sur cinq est verte, et aussi en termes de capital investi elles sont les plus représentées. Mais la vraie nouveauté de 2017, c'est le retour de l'industrie, de la fabrication. Les secteurs d'excellence du Made in Italy, tels que l'agroalimentaire, le textile, la mécanique, renouent avec la croissance et la cotation ».
Cela aura des répercussions sur l'économie réelle.
« Absolument oui : déjà en 2016 les effectifs des PME cotées à l'AIM ont augmenté de 22 % à 18.000 XNUMX unités. Avec la nouvelle trésorerie générée par les PIR et avec la croissance financière surtout des entreprises productives, il y aura aussi des bénéfices en termes d'emploi ».
En attendant, il y a les avantages financiers : sur les 6 premiers mois de 2017, l'AIM a gagné 23 %, soit presque le double du FtseMib (12 %).
« Surtout, il faut souligner que la valeur moyenne journalière des titres est passée de 24.000 2016 euros en 139.000 à XNUMX XNUMX euros. Même si en perspective il vaut mieux qu'il y ait plus d'introductions en bourse plutôt qu'une forte croissance de la valeur des actions : le premier objectif doit être la croissance des entreprises avec toutes les répercussions de l'affaire sur l'économie réelle, pas le gain en Bourse. De cette façon, vous capitalisez vraiment sur l'effet PIR ».
Dans votre étude, il y a cependant un aspect négatif : par rapport aux autres segments de la Bourse, AIM est celui qui a le plus faible indice de couverture des sociétés potentiellement cotées. Cela signifie que de nombreuses entreprises ne se tournent toujours pas vers des analystes comme vous et n'envisagent même pas la cotation. Comment jugez-vous ces données ?
"C'est un aspect critique, qui indique que malgré les bons fondamentaux, il y a encore peu de littératie financière. Il doit s'agir d'un choix d'entreprises pour nous contacter, même avec un investissement stratégique et économique précis. Mais les données peuvent aussi être interprétées positivement, dans le sens où il reste encore un monde sous-marin à explorer et à développer ».
AIM dispose déjà d'une capitalisation de 4 milliards et d'un financement de près de 300 millions sur le seul premier semestre, contre 360 sur l'ensemble de l'année 2016. On peut dire que Milan est la capitale européenne du marché dédié aux petites et moyennes entreprises. entreprises de taille moyenne ?
"Certainement oui et il est voué à croître énormément dans les mois et les années à venir. Le Gouvernement a fait une intervention sur mesure pour soutenir le tissu entrepreneurial du pays et la démarche porte déjà ses fruits ».
