Le ralentissement de la croissance mondiale risque d'avoir un effet de contagion dans les économies des pays émergents. La décision de la Fed de maintenir les taux d'intérêt bas et le lancement par Goldman Sachs des ventes de dollars américains sur les marchés pourraient accroître l'afflux déjà important de capitaux dans ces pays.
Ces dernières années, en effet, de nombreux investisseurs ont été attirés par les rendements élevés offerts par ces marchés. Autant dire qu'au Brésil depuis 2008 les entrées de capitaux ont augmenté de 189% et en Chine de 80%, malgré le contexte de croissance soutenue. Maintenant que les États-Unis et l'Europe se dirigent vers une impasse, ce phénomène risque de se propager et d'entraîner divers effets négatifs.
Des risques – Ces entrées massives de capitaux s'accompagnent nécessairement d'une appréciation souvent excessive des devises. Et cela conduit à une baisse des exportations, une augmentation de l'inflation avec pour conséquence l'étouffement de l'économie. Ni la Chine ni le Brésil ne pourront probablement clôturer 2011 avec une inflation inférieure à 6 %. Et il suffit de regarder les tendances des grands indices Brics pour se rendre compte que les économies ont ralenti depuis un an : le Bovespa, l'indice de référence du marché brésilien, a perdu 27,57% depuis le 16,82er janvier, le Bombay Bse ( Inde) 8,07 %, le SSE Composite (Chine) 8,18 % et le FTSE/JSE d'Afrique du Sud XNUMX %.
dimensions – Mais les Brics ont encore un as dans leur manche. En effet, les banques centrales de nombreux pays émergents se retrouvent en position de force et peuvent, si elles le souhaitent, baisser les taux, réduire les réserves bancaires obligatoires et laisser la monnaie s'affaiblir pour augmenter les exportations et stimuler la croissance.
Chine – La banque centrale chinoise a déclaré aujourd'hui que la lutte contre l'inflation restera sa priorité avec une politique monétaire « prudente ». Mais le yuan continue de s'apprécier face au dollar : depuis juin 2010 (quand il s'est désengagé de la devise américaine) sa valeur a augmenté de 6,8 %. Sous la surveillance du gouvernement, l'augmentation du yuan se produit toujours par petits incréments, mais la semaine dernière, la croissance a été de plusieurs points de base, ce qui souligne la situation défavorable de la monnaie du géant asiatique. Il y a aussi un problème de capacité de production excédentaire et de surinvestissement en Chine et certains analystes pensent que le pays ne parviendra pas à limiter la hausse de l'inflation. Un ralentissement de l'économie mondiale pourrait aider à apaiser les craintes d'inflation et donner aux gouvernements locaux le temps de terminer les projets d'infrastructure qui ont déjà commencé avec un financement à faible coût et une politique monétaire plus souple.
Brésil – Même le réal n'est pas en très bon état et la Banque centrale continue de réagir avec une politique de taux d'intérêt à la hausse : ces derniers mois, elle a multiplié par cinq les taux d'intérêt jusqu'à 12,5 %. "Le sort du réal est incertain", a déclaré l'ancien président de la banque centrale Henrique Meirelles. D'une part, les faibles taux d'intérêt américains attirent de nombreux capitaux étrangers dans le pays qui font apprécier la devise. En revanche, la baisse de la demande mondiale pourrait entraîner une baisse des matières premières. Le sort des prix des matières premières étant incertain, il n'est pas exclu qu'il conduise à une dépréciation du réal. Cependant, la présidente Dilma Rousself a déjà commencé à prendre ses précautions en imposant la taxe sur les opérations financières (Iof) - jusqu'ici à 6% sur les intérêts des emprunts, prêts et actions - également sur les titres dérivés : le gouvernement pourra toutefois augmenter le taux jusqu'à 25%, dans le but de "rendre la spéculation aussi peu rentable que possible". Le ministre des Finances, Guido Mantega, concernant le risque de contagion de la crise européenne, a déclaré que le gouvernement est prêt à prendre "toutes les mesures nécessaires pour garantir le maintien des investissements, du crédit et de l'emploi", assurant que le gouvernement dispose de plus d'un billion de côté (entre les réserves et les fonds du Trésor) pour protéger le Brésil.
Inde – En juin, l'inflation indienne avait atteint 9,44%, alors que la hausse attendue du PIB pour 2011 est égale à 8,2%. Ce chiffre a été revu à la baisse (de 8,5%) en raison de la politique monétaire très restrictive mise en place par la Reserve Bank of India (RBI) justement pour juguler le coût élevé des prix à la consommation. La RBI a en effet relevé les taux d'intérêt, pour la onzième fois depuis mars 2010, à 8%. L'objectif est de modérer la croissance pour faire baisser l'inflation à court terme. Mais l'issue de cette politique est incertaine et nombreux sont ceux qui ont observé qu'un effondrement de la croissance supprimerait des emplois et augmenterait la masse des plus pauvres dans la population. Certes, une contagion de la crise avec une baisse conséquente des investissements directs étrangers (qui ont déjà enregistré une baisse de 43% au premier trimestre 2011) n'aiderait pas un pays qui a besoin de lourds investissements dans les infrastructures et les programmes de développement.
Russie – L'ex-République soviétique va à contre-courant. Le rouble a atteint son plus bas niveau en plus de neuf mois, dépassant le seuil de 30 roubles pour un dollar. La Banque centrale russe a dû intervenir en injectant des liquidités sur le marché et aujourd'hui la monnaie s'apprécie à nouveau. De plus, la devise est inévitablement liée à la valeur du pétrole et le Brent en dessous de 100 dollars le baril n'était certainement pas favorable. Le principal problème de Moscou ressemble davantage à celui des pays européens. En effet, le Kremlin ne craint pas l'inflation, qui est tombée en juin à 9,4% contre 9,6% en mai, mais l'augmentation de la dette publique. Pour réduire l'important déficit croissant, Moscou sera contraint au cours des trois prochaines années de rechercher environ 50 milliards d'euros par an sur les marchés internationaux. Cette décision risque de faire grimper la dette de la Russie à 17 % du PIB (au-dessus des prévisions du gouvernement de 15 % en 2015).
Bref, de simples mois ne s'annoncent pas pour les BRICS, mais ces pays peuvent encore compter sur des taux de croissance élevés, une structure de la population par âge favorable au développement, une nouvelle classe moyenne de consommateurs, des politiques économiques considérablement améliorées et de meilleures données structurelles en ce moment que celles des économies avancées. Les dernières prévisions de la Banque mondiale confirment qu'en 2018 la Chine dépassera les États-Unis et qu'en 2025 les économies émergentes connaîtront une croissance moyenne de 4,7 %, soit plus du double des 2,3 % des économies avancées. S'ils seront également touchés par cette situation négative. Difficile de penser que ces pays sont peu attractifs sur le long terme
