Ralentissement mondial, seulement dommage pour l'Italie ?

A la reprise d'automne leéconomie mondiale paraît fragile. Est-ce italienne certes pas éclatant de santé, mais il voit des lueurs au bout du tunnel.

Il PIB de la Terre continue d'augmenter : +3,3 % la dernière estimation du FMI pour 2019. En revanche, elle diminue rarement, à tel point que le limité -0,1 % de 2009 a été qualifié de Grande Récession.

Cependant, +3,3% est l'estimation la plus basse des dix dernières années et est voué à être revu à la baisse. En effet, la contraction de la fabrication mondiale continue en août, un peu moins intense (PMI 49,5 contre 49,3 en juillet, qui était le minimum depuis 6 ¾ ans ; inférieur à 50=baisse d'activité) et généralisé (19 pays reculent contre 20 le mois précédent). Le ordini ils promettent une nouvelle baisse de l'activité productive, car leur recul s'est accentué, notamment pour les étrangers (47,5 contre 48,3, 49,0 contre 49,2 pour le total). En d'autres termes, le commerce international continue de marcher et de faire reculer la production de l'industrie.

Le même choralité accentue la baisse, car la baisse d'un pays transmet, via la baisse des importations, des impulsions récessives aux autres, dans un mécanisme qui s'auto-entretient.

La cause avant la retraite reste la protectionnisme, joué et annoncé (le Brexit en est une sous-espèce sadomasochiste et extrême). Surtout parce qu'elle génère de l'incertitude et ralentit la investissements, qui sont composés de biens dont la fabrication nécessite de nombreux composants provenant de nombreux pays différents.

Les répercussions de ce retard industriel causé par l'involution de la mondialisation sont asymétriques : le économies les plus touchées ce sont les plus manufacturières, ouvertes au commerce avec l'étranger et spécialisées dans la production de biens d'équipement.

Si bien que dans la tête des victimes prédestinées il y a le Allemagne, qui avec le dieselgate de plus, la pire crise de son secteur phare s'est infligée : l'automobile.

Les États-Unis, bien que plus fermés, ressentent les effets des difficultés manufacturières mondiales, à tel point qu'ils ont rejoint en août le chœur entonnant la litanie récessionniste du secteur : son PMI américain à 49,1 signale la première baisse d'activité depuis septembre 2016 ; particulièrement préoccupante est la chute des commandes (indicateur à 47,2, contre 50,8 en juillet), tirées vers le bas par les commandes à l'exportation (43,3, contre 48,1).

Il Fabrication chinoise en août, il s'est déplacé dans la direction opposée, renouant avec l'expansion et obtenant le meilleur résultat depuis mars dernier. La stabilité de commandes totales en août, il découle de l'augmentation des intérieurs et de la diminution des étrangers, confirmant que le commerce entre les pays est en recul.

Le Céleste Empire perdure dans longue marche d'une économie tirée par les exportations et les investissements à une économie tirée par la consommation, avec la réduction conséquente du secteur manufacturier et l'expansion du secteur tertiaire. Il est donc difficile de distinguer la détérioration cyclique du changement structurel.

Avec des exportations en baisse quasi généralisée et des investissements au mieux stationnaires (mais souvent en baisse), ils sont le consommation pour soutenir l'augmentation de la demande dans les différentes économies. C'est particulièrement vrai pour les américains, qui également au troisième trimestre sont en route pour une augmentation annualisée de 2,9%, après les 4,7% atteints au deuxième, après avoir souffert de la "fermeture" des bureaux publics au cours des deux précédents .

Il marché de l'emploi Les États-Unis continuent de fournir un nouveau carburant au pouvoir d'achat des familles, grâce à l'augmentation constante des emplois et à l'accélération progressive des salaires, notamment chez les travailleurs les plus pauvres et les moins qualifiés, ce qui est non seulement équitable mais aussi efficace. Tout cela a également été confirmé par les données d'août.

Si la consommation est aujourd'hui le moteur de la croissance, il faut rappeler que les deux tiers sont constitués d'achats de services et cela explique pourquoi le secteur tertiaire est resté relativement à l'abri des difficultés de l'industrie ; comme le robuste l'illustre bien hausse du PMI des services aux États-Unis (56,4 de 53,6). Le secteur tertiaire, secteur moins cyclique exposé au commerce extérieur, maintient une croissance économique mondiale positive (PMI composite nettement supérieur à 50). Au moins pour l'instant.

En raison de cette dynamique internationale, leItalie elle se retrouve paralysée par sa jambe saine, à savoir les exportations, qui onze ans après le début de la crise est la seule composante de sa demande à être revenue au-dessus des niveaux de l'époque.

L'industrie manufacturière, bien que prostré (il a perdu un cinquième de sa production et de ses entreprises), reste l'épine dorsale du développement du pays. Mais comme et plus qu'ailleurs elle est en récession : PMI sous la barre des 50 depuis octobre 2018.

 Cependant, pour la première fois depuis de nombreux trimestres, le solde de perspectives économiques L'Italie penche du côté de la croissance. La nouvelle vague de baisse des taux d'intérêt a également touché la courbe des taux des titres publics de la République ; dont la baisse s'est accentuée grâce à la manœuvre d'ajustement budgétaire, menée en juillet, et à la sortie du équipe gouvernementale du parti anti-européen.

Les taux d'intérêt à des creux historiques font baisser dépense publique pour les intérêts, déjà réduits d'un peu moins d'un cinquième par les achats de titres publics par les Banques Centrales.

La baisse des taux rend non seulement la dette souveraine italienne soutenable, éliminant ainsi une source de incertitude, mais aussi améliore les bilans bancaires (bourrés d'obligations d'État), réduit le coût de l'argent (puisque les rendements des obligations souveraines sont le pivot de toute la structure des taux), encourage les achats immobiliers et remet le secteur de la construction sur les rails .

Bref, il y a la possibilité d'amorcer un cercle vertueux de plus de confiance qui soutient la demande intérieure. Juste au moment où les ventes au détail ont commencé à se réveiller grâce aux dépenses du revenu de base.