« Le marché italien est l'un des plus prometteurs d'Europe. La raison? Une demande robuste et sophistiquée dans un marché peu bancarisé. Une condition qui a permis la croissance des opérateurs les plus agressifs d'Europe, comme Fineco ou Banca Generali. Il n'y a qu'aux États-Unis qu'il existe des plateformes comparables en efficacité d'approvisionnement ». Mot de Lorenzo Gazzoletti, directeur général de Oddo Bhf, une boutique financière à double vocation : la bourse, terrain de chasse du courtier parisien depuis cinq générations ; expérience du crédit, du financement export et de l'accompagnement de 2.300 100 entreprises du Mittelstand, cœur de l'économie allemande, patrimoine de BHF, âme de l'autre côté du Rhin Une boutique financière en quelque sorte, vu les dimensions (plus de 2,300 milliards d'euros sous gestion, XNUMX XNUMX salariés) qui la qualifient comme l'un des acteurs financiers indépendants les plus importants au cœur de l'Europe qui a désormais choisi l'Italie comme troisième marché de développement, avec l'ouverture d'une succursale autonome. Sous la direction de Gazzoletti, l'école Bocconi, qui n'abandonne pourtant pas le siège à Paris, l'un des think tanks les mieux équipés pour suivre, avec des centaines d'analystes, l'évolution des entreprises au cœur de l'Europe. Naturellement en vue des prochains enjeux électoraux en France..
Quelles sont les humeurs de la Cité parisienne à un mois exactement du scrutin parmi les plus votés pour l'Elysée ?
« Le système institutionnel français a été construit pour protéger le pays des effets d'un vote émotionnel, de la pure contestation. Notre prévision, soutenue par les sondages, est que le challenger, probablement Emmanuel Macron plutôt que François Fillon, pourra battre Marie Le Pen par une large marge. Il sera cependant intéressant de voir la composition de la nouvelle assemblée parlementaire. Dans la dernière législature, François Hollande était conditionné par une majorité parlementaire de gauche, choisie par Marine Aubry ».
Et cette fois ?
« Je crois que Macron sera soutenu par une majorité parlementaire de droite. Une nouvelle cohabitation se profile entre le président qui vivait au plus près des socialistes et une majorité plus conservatrice. Mais ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose. L'important, et cela ne concerne pas seulement la France, c'est que les forces politiques soient conscientes que le système est face à la dernière chance : si une saison de réformes ne s'ouvre pas, la prochaine fois les populistes s'en sortiront ».
Et y a-t-il place pour une réforme ?
« En France, l'espace est immense. Le pays a besoin d'initiatives fortes sur le marché du travail, d'une bureaucratie et d'une réforme fiscale approfondie. Espérons que des mesures seront bientôt prises, car sous la pression du pacte budgétaire, une génération d'hommes politiques s'épuise : à ce rythme, seuls les populistes resteront debout. Pour cette raison, les élections représentent la dernière chance ».
L'Italie n'est pas mieux...
« D'après ce que j'entends des managers et des banquiers, je dirais que les problèmes italiens sont similaires mais avec une circonstance aggravante : la mauvaise dynamique démographique qui représente une hypothèque très lourde sur les possibilités de croissance future. Mais un pays endetté comme l'Italie a un besoin urgent de croissance. Malheureusement, le cadre européen, pour l'instant, n'aide pas. Il ne reste plus qu'à espérer un vote allemand qui aidera Angela Merkel à s'émanciper de la tutelle de Schaeuble. Pendant ce temps, l'écart d'inflation se creuse : il monte au-delà du Rhin parce que l'Allemagne regorge de liquidités importées contre l'excédent, il reste trop faible en Italie ».
Présenté ainsi, l'optimisme des marchés n'est pas compris.
« Les bourses pensent à un horizon temporel plus court. Et les perspectives, à cet égard, sont bonnes. Tant d'un point de vue macroéconomique, grâce à l'action des banques centrales et, surtout, des comptes des entreprises. En effet, il y a un fait nouveau. A partir de 2010, nous avons dû faire face à des bilans décevants : des prévisions positives sont faites chaque année en début d'année, ces dernières années en janvier puis revues à la baisse, au contraire, en 2017, les estimations de bénéfices sont revues à la hausse. Au moins de quelques points."
Mieux vaut l'Europe ou l'Amérique ?
« L'Europe a certainement plus de chances. Si l'on prend en compte le P/E de la performance des obligations, la plus grande commodité des listes européennes ressort ».
En Italie, il y a d'ailleurs l'effet Pir sur la collecte. Combien peut-il valoir ?
« Les correspondants français, les PEA, couvrent une part importante du marché. Le vrai problème est de fournir aux opérateurs une matière première adéquate : Aim ne propose pas une offre de bonne qualité, Star risque de s'avérer trop petit. Nous espérons que l'offre de titres de bonne qualité augmentera ».
C'est peut-être le bon moment. Le crédit bancaire ne suffit plus à soutenir l'économie.
« L'offre sur le marché des valeurs mobilières des banques a été moins efficace en Italie que dans d'autres pays. Mais cela, paradoxalement, s'est avéré être un grand avantage pour l'offre indépendante ».
Dans quel sens?
« Une banque efficace a tendance à promouvoir les produits de la maison au détriment des autres. En Italie, au contraire, des entreprises indépendantes, des réseaux et des banques plus dynamiques se sont développés et sont partis à la recherche des meilleurs produits à proposer aux clients. Seule la Suisse, semble-t-il, compte des concurrents aussi bien équipés. Sans parler de la clientèle, bien plus avertie et pointue qu'on ne le pense. C'est pourquoi Oddo Bhf regarde avec beaucoup d'attention et de confiance l'Italie où nous avons déjà enregistré une croissance significative, avant même d'adopter une structure indépendante, comme cela s'est produit récemment. Notre objectif est de nous développer davantage à la fois dans le segment haut des réseaux de conseillers financiers et conseillers financiers et dans les institutions, la cible la plus récente ».
