Dans l'Investment Outlook annuel, publié aujourd'hui, les experts du Credit Suisse analysent les perspectives des marchés financiers et annoncent que la situation restera très probablement difficile également en 2017.
Les prévisions économiques générales pour l'année prochaine s'orientent vers une légère accélération de la croissance du PIB mondial (de 3,1 % à 3,4 %), mais avec des différences régionales marquées.
Au cours de l'année 2017, compte tenu de la hausse modérée de l'inflation et du resserrement monétaire modéré, la plupart des classes d'actifs devraient générer des rendements modestes. Les tensions économiques et sociales – résumées par le Credit Suisse dans le concept de conflits générationnels – créent un contexte d'incertitude pour les investisseurs.
Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer du Credit Suisse, commente: «L'environnement d'investissement reste difficile et les événements politiques pourraient à nouveau déclencher des turbulences sur les marchés en 2017. Cependant, les corrections du marché pourraient présenter des opportunités que les investisseurs devraient saisir de manière sélective».
Prévisions économiques mondiales
La croissance mondiale devrait s'améliorer modérément en 2017, bien qu'avec de grandes différences entre les pays et les régions. Dans l'ensemble, les investisseurs peuvent s'attendre à une légère reprise de l'investissement des entreprises accompagnée d'une demande des consommateurs toujours solide, mais la croissance globale devrait rester bien en deçà des niveaux d'avant la crise. La politique budgétaire plus expansionniste en place aux États-Unis devrait soutenir la reprise cyclique, tandis que le climat d'incertitude sur le commerce mondial pourrait être dissuasif.
L'inflation devrait augmenter, mais rester bien en deçà des objectifs fixés par les banques centrales de nombreux pays développés, à l'exception des États-Unis. Alors que la Réserve fédérale semble prête à poursuivre sa normalisation progressive des taux d'intérêt, d'autres banques centrales devraient maintenir une position plus accommodante.
Oliver Adler, responsable de la recherche économique au Credit Suisse, déclare: «L'incertitude et les risques politiques joueront certainement encore un rôle majeur alors que les pourparlers sur le Brexit ont commencé, que les grands pays européens sont aux prises avec les élections à venir et que la nouvelle administration américaine façonne l'immigration, la sécurité et le commerce. politiques relationnelles ». Les experts en placement du Credit Suisse considèrent que les actifs à risque européens (obligations et actions) sont particulièrement exposés à des risques politiques accrus.
Perspectives du marché mondial
La hausse des rendements et la remontée de la courbe des taux favorisent la rentabilité du secteur financier. Les événements politiques européens sont une source de volatilité potentielle pour les institutions de l'UE, mais les financières américaines (y compris la dette subordonnée junior) sont toujours privilégiées en tant que générateurs de rendement. L'administration Trump semble être orientée vers la déréglementation du secteur plutôt que vers un resserrement réglementaire dans le secteur financier.
Les obligations en devises fortes des marchés émergents (ME) sont intéressantes du point de vue du potentiel de rendement et de la diversification. Toutefois, après la forte reprise des obligations des marchés émergents en 2016, la sélection des pays et des secteurs sera un moteur clé de la performance l'année prochaine.
Du côté des actions, les investisseurs devraient privilégier les secteurs de la santé et de la technologie en raison de fondamentaux solides. Les soins de santé offrent certaines des tendances les plus fortes en matière de bénéfices. Parallèlement, la sphère technologique continue de marquer une forte croissance dans des domaines tels que la sécurité de l'information, la robotique et la réalité virtuelle. Les deux secteurs ont également tout à gagner des allégements fiscaux probables pour le rapatriement des capitaux aux États-Unis.
Les experts du Credit Suisse privilégient également les actions d'entreprises liées aux infrastructures, en particulier les actions industrielles du secteur de la construction et des industries connexes. L'effet combiné d'une plus grande volonté politique d'accroître les dépenses publiques et des besoins croissants en infrastructures devrait produire des stimuli importants dans plusieurs grandes économies au cours des prochaines années, y compris aux États-Unis.
Les perspectives pour le dollar américain sont de gagner du terrain en prévision d'une hausse des taux, de l'expansion des dépenses publiques et du rapatriement différé potentiel des bénéfices générés à l'étranger par les entreprises américaines. Alors que l'euro pourrait souffrir d'une focalisation sur les risques politiques en 2017, le yen japonais devrait se remettre des niveaux actuels de sous-évaluation.
Nannette Hechler-Fayd'herbe, responsable mondiale de la stratégie d'investissement au Credit Suisse, poursuit: «Le plus grand défi auquel les investisseurs seront confrontés en 2017 sera de trouver des rendements à un risque raisonnable. Selon nous, les obligations des marchés émergents sont les sources de rendement les plus attrayantes, mais la sélectivité des risques des émetteurs reste d'une importance primordiale.
Suisse
Pour la Suisse, les experts en placement du Credit Suisse s'attendent à une croissance régulière et modérée, avec une poursuite de la reprise des exportations et une faible demande intérieure. Alors que l'inflation devrait rester inférieure à l'objectif, les risques de déflation se sont atténués.
Cependant, le franc suisse est en passe de s'affaiblir face à une appréciation générale du billet vert. Les experts en devises du Credit Suisse prédisent que toute dépréciation du franc suisse par rapport à l'euro devrait être très limitée, car les taux d'intérêt resteront bas dans la zone euro dans un contexte de risques politiques possibles en Europe.
Anja Hochberg, Chief Investment Officer Suisse au Credit Suisse, réitère: «Nous recommandons de détenir dans le portefeuille des obligations des marchés émergents largement diversifiées et de privilégier les actions par rapport aux obligations suisses avec une surpondération de la pharmacie et de l'informatique. Pour les investisseurs qui peuvent tolérer une certaine illiquidité, le capital-investissement continue d'être une classe d'actifs attrayante."
Europe et EMEA
Les incertitudes liées au Brexit, les risques politiques et les inquiétudes intermittentes concernant la santé des banques européennes sont susceptibles de provoquer des pics de volatilité sur les marchés européens des actifs à risque, rendant les rendements ajustés au risque des actions moins attractifs.
Cependant, les économistes du Credit Suisse estiment qu'il est peu probable que le Brexit soit suivi de la sortie d'autres États membres de l'UE. Les émissions souveraines des pays périphériques et les obligations bancaires devraient donc être résilientes. Les risques en Italie et au Portugal doivent encore être étroitement surveillés.
La zone euro devrait enregistrer une croissance modérée. Cependant, compte tenu de l'orientation un peu plus restrictive de la Fed et de celle toujours très accommodante de la BCE, une appréciation de l'euro face au dollar paraît peu probable. Après être passée sous la juste valeur en 2016, la livre devrait se stabiliser.
Michael O'Sullivan, Chief Investment Officer de la division International Wealth Management du Credit Suisse, explique: «Ce qui est certain à l'heure actuelle, c'est que le Brexit entraînera une incertitude économique et politique non seulement au Royaume-Uni, mais aussi dans les pays européens voisins».
Asie Pacifique
L'Asie peut compter sur une croissance stable en 2017, soutenue par une transition structurelle des exportations manufacturières vers une consommation tirée par les services.
La Chine reste sur la voie d'un atterrissage en douceur, alors que le gouvernement gère avec succès une économie à deux vitesses : le secteur industriel ralentit, tandis que les services domestiques se développent régulièrement. Dans ce contexte, le secteur immobilier frôle la surévaluation dans les villes de premier rang.
Un mélange favorable de croissance économique solide, de valorisations raisonnables et d'amélioration de la rentabilité laisse présager que les actions asiatiques émergentes se comporteront bien en 2017, peut-être même mieux que leurs homologues du reste du monde.
John Woods, Chief Investment Officer Asia Pacific chez Credit Suisse, conclut: «Notre vision plus favorable de l'Asie reflète notre vision améliorée de la Chine, où nous pensons que l'économie nationale, en particulier le secteur des services, devrait surprendre à la hausse.»
