Si jamais l'opération Intesa Sanpaolo-Generali devait se concrétiser, le pôle d'épargne composé d'Eurizon Capital SGR (groupe Intesa Sanpaolo) et Generali Investment deviendrait le leader absolu sur le marché italien, mais déjà aujourd'hui Eurizon Capital - avec environ 285 milliards d'actifs gérés et une part de marché de 15% (selon les données de la carte Assogestioni de décembre 2016) - est une excellence de premier plan de l'industrie financière italienne. Tommaso Corcos, qui est administrateur délégué et directeur général d'Eurizon Capital depuis 2014 et qui depuis l'an dernier est également président d'Assogestioni (la Confindustria des fonds communs de placement), est l'un des principaux seigneurs de la gestion d'actifs italienne.
Mais, quelle que soit l'issue de l'accord Intesa-Generali, Corcos sait très bien que pour Eurizon Capital, pour le monde de la gestion d'actifs et plus généralement pour l'industrie financière italienne, 2017 sera une année particulière car, dans les derniers jours de 2016, le Parlement a approuvé la loi de finances proposée par le gouvernement qui introduit également le PIR en Italie, les plans d'épargne individuels qui exonèrent d'impôt les bénéfices provenant de placements financiers détenus depuis au moins 5 ans et qui visent à orienter l'épargne vers les entreprises italiennes et surtout vers les petites et les moyens. Si les PIR décollent, ce sera le tournant pour les épargnants, les gestionnaires de fonds, les petites et moyennes entreprises et la Bourse, avec une collecte de capitaux nouveaux estimée entre 16 et 18 milliards d'euros en 5 ans. FIRSTonline a parlé de toutes ces nouvelles avec Tommaso Corcos. Voici son entretien.
Docteur Corcos, l'arrivée des PIR est la nouveauté de 2017 pour le système financier et pour le monde de l'épargne italienne : quelles ont été les premières réactions du marché en début d'année ?
« L'arrivée des PIR vient couronner un combat mené par Assogestioni depuis de nombreuses années et nous sommes tous, gestionnaires de fonds, très heureux que le gouvernement ait atteint son objectif qui peut donner un grand coup de main à l'économie italienne. Nous sommes prêts à faire notre part, mais déjà dans les premières semaines de l'année nous percevons l'intérêt que les épargnants manifestent envers le Pir à la fois parce qu'après 5 ans il exonère d'impôt tous les gains (plus-values et dividendes), même dans les successions et dans dons, à la fois parce que les sommes investies sont toujours remboursables et enfin parce que les fonds dédiés aux PIR investissent dans un marché financier majoritairement italien mais diversifié et visible de tous les jours ».
Au moins une dizaine d'entreprises ont déjà annoncé l'offre de nouveaux produits financiers dédiés aux PIR, quand Eurizon Capital entrera-t-il réellement sur le terrain ?
"Nous brûlons d'avance et serons prêts à lancer nos nouveaux produits financiers sur le marché d'ici la fin février".
Quel type de produit Eurizon Capital va-t-il lancer pour le Plan d'Epargne Individuelle ?
« Nous allons lancer trois fonds pour le PIR construits sur trois profils de risque différents de l'épargnant : un fonds conservateur composé de 30 % d'investissements en actions et de 70 % d'investissements obligataires ; un fonds modéré réparti à parts égales entre les investissements en actions et en obligations ; un fonds dynamique constitué à 70% d'investissements actions et 30% d'investissements obligataires ».
On pense que, compte tenu de l'importance de l'investissement individuel et de la caution à cinq ans, ce sont surtout les clients aisés qui approchent le Pir mais peut-on déjà identifier un portrait-robot de l'épargnant type du Pir ?
« Oui, considérant que jusqu'à 30 150 euros par an peuvent être investis une fois dans une vie dans des PIR pour un total de 5 500 euros en 500 ans, il est logique de s'attendre à ce que les nouveaux produits financiers attirent principalement une clientèle aisée voire privée, que c'est, celui qui a un patrimoine total supérieur à XNUMX mille euros, mais compte tenu de la grande flexibilité du Pir, qui peut également être accessible avec des investissements initiaux de l'ordre de XNUMX euros, nous pensons que sa zone de chalandise ne concerne pas seulement les familles plus aisées mais plus généralement les familles et tous les clients particuliers ».
Les PIR ne concerneront-ils que les particuliers ou également les investisseurs institutionnels ?
"Les PIR ne peuvent être enregistrés qu'au nom de personnes physiques, ils sont donc dédiés aux clients de détail, mais la loi prévoit également des avantages fiscaux pour les fonds de pension et les fonds de pension qui investissent dans des entreprises italiennes - jusqu'à 5% de leurs actifs - et qui ils ont donc devant eux une belle opportunité qui, je crois, ne les laissera pas passer ».
Avez-vous estimé combien de nouveaux fonds les PIR pourront lever ?
« Entre 16 et 18 milliards d'euros en 5 ans : une dizaine de clients particuliers et entre 6 et 8 milliards d'investisseurs institutionnels ».
D'ailleurs, les PIR peuvent-ils aussi avoir une valeur de sécurité sociale et, en ce sens, concurrencer les fonds de pension ?
« Le PIR et les fonds de pension sont deux instruments d'investissement de long terme, qui répondent à des objectifs pas forcément alternatifs mais qui sont différents et diffèrent essentiellement en ceci : les versements individuels aux fonds de pension (ainsi que les contrats d'assurance-vie) sont déductibles fiscalement alors que les PIR ne le sont pas mais offrent un avantage fiscal différent, à savoir l'exonération – après une période de détention de 5 ans – de l'imposition des revenus du capital et autres revenus à caractère financier provenant des investissements réalisés dans le PIR lui-même ».
Quels sont les avantages et les inconvénients pour un épargnant d'un paiement unique ou d'un paiement en plusieurs fois pour le Pir ?
« La logique est comme celle d'un Pac, c'est-à-dire un plan d'accumulation. Si vous payez 30 150 chaque année dans un PIR au lieu de XNUMX XNUMX en une seule fois, vous pouvez lisser les pics négatifs des marchés et, si vous recourez aux mensualités, vous pouvez mieux gérer les tendances. En d'autres termes, le PIR offre la possibilité d'utiliser toute l'expérience et l'efficacité d'une caisse commune ».
Certains disent qu'avec les avantages fiscaux incontestables, les PIR présentent trois risques pour les épargnants : ce sont des investissements illiquides, ils sont concentrés sur le marché italien - avec toutes les incertitudes du système du pays et l'impossibilité de diversifier l'investissement - et - surtout tous – ils sont chers, car les fonds s'apprêtent à présenter des frais de gestion, des frais de référence et dans certains cas même des frais d'entrée très élevés pour les PIR. Comment Eurizon Capital répond-il à ces critiques ?
« Permettez-moi de répondre dans l'ordre, point par point. Commençons par la liquidité et la liquidité des investissements dans les produits financiers dédiés aux PIR. Un épargnant peut adhérer et quitter un Plan d'Epargne Individuel quand il le souhaite et donc son investissement est toujours liquide et peut être liquidé, à condition qu'il sache que s'il reste 5 ans il bénéficiera des avantages fiscaux qu'il perdra s'il part plus tôt. Deuxièmement : les fonds liés aux PIR sont-ils peu diversifiés et trop exposés au risque Italie ? Pas du tout".
Docteur Corcos, la loi dit-elle ou non que les PIR doivent investir principalement dans des entreprises italiennes ?
« Bien sûr qu'il le dit, mais cet aspect doit être compris correctement. Si je dois investir 70% dans des sociétés résidentes ou organisées en Italie, cela signifie que le fonds a la possibilité d'investir les 30% restants également à l'étranger et est donc plus diversifié qu'un fonds commun de placement normal spécialisé en Italie. Deuxièmement, les 70% qui doivent être investis en Italie peuvent être davantage diversifiés, car 30% de cette part doivent être destinés aux petites et moyennes entreprises et le dirigeant a donc devant lui un large éventail de possibilités également sur le marché italien et il peut également choisir d'investir dans des actions ou des obligations. Naturellement, un bon gestionnaire est celui qui sait faire de la sélection de titres, et permettez-moi de rappeler l'excellent historique de notre fonds déjà opérationnel spécialisé dans les petites et moyennes entreprises italiennes et que les PIR arrivent dans une phase de marché dans laquelle Piazza Affari a été sous-pondéré par rapport à d'autres zones géographiques tout au long de 2016. Actuellement, en effet, les actions des sociétés italiennes cotées en bourse sont parmi les plus intéressantes car elles ont en moyenne des prix inférieurs à ceux des autres marchés boursiers ainsi que des attentes d'amélioration de la tendance des bénéfices. pour 2017 ».
Reste le problème des coûts des PIR, souvent jugés élevés et peu transparents. Comment Eurizon va-t-il se réguler ?
« Précisément parce que nous sommes conscients que les PIR sont une opportunité extraordinaire et que nous voulons les encourager à décoller par tous les moyens, les commissions de gestion qu'Eurizon Capital appliquera aux trois nouveaux fonds qu'il va lancer seront en ligne avec voire inférieur aux OPCVM de profil de risque équivalent. Soit : 1,4 % par an pour le fonds conservateur ; 1,5% pour le modéré et 1,6% pour le plus dynamique. Quant aux commissions initiales, nous laisserons les placeurs libres de les appliquer ou non mais, en aucun cas, elles ne pourront dépasser 1,5%. Enfin, les commissions de performance peuvent atteindre jusqu'à 10% si elles dépassent l'indice de référence ».
Et 10% ne me semble pas beaucoup ?
"C'est ce qui se passe dans les fonds communs de placement et a sa propre logique sans faille. Si j'applique la commission de performance, j'encourage le gérant à battre l'indice de référence qui n'est pas un seuil arbitraire mais reflète la tendance du marché. Et les bénéfices retombent sur l'investisseur, mais il ne faut pas se méprendre sur les 10%, car cette commission ne s'applique pas à la totalité de la performance mais uniquement à celle qui dépasse le paramètre de référence. Laissez-moi vous expliquer avec un exemple en supposant que l'indice de référence coïncide avec l'indice de la Bourse italienne : si l'indice de la Bourse italienne gagne 10 % et mon fonds 11 %, la commission de performance de 10 % ne s'applique qu'aux 1 %" .
Bien sûr, docteur Corcos, mais je ne sais pas si d'une manière générale - et je m'adresse ici au président d'Assogestioni - les gestionnaires de fonds sont conscients que les PIR représentent pour eux aussi une opportunité unique et que la gâcher avec trop les hauts-commissariats seraient un but contre son camp sensationnel. Qu'en penses-tu?
« L'industrie de la gestion d'actifs est parfaitement consciente de l'opportunité tant recherchée qui se présente à elle cette année et ne la gâchera certainement pas avec des coûts hors ligne pour les clients. Personne n'est assez fou pour tout gâcher en exigeant la lune. Et je suis sûr que ça n'arrivera pas."
