L'avenir des marchés boursiers européens se joue autour des règles qui impactent les émetteurs et de la bonne gouvernance des entreprises. Ce sont les deux thèmes principaux qui ont été explorés lors de la conférence organisée hier à la Borsa Italiana par Assonime et EuropeanIssuers à laquelle ont participé, entre autres, Massimo Tononi (Président de la Bourse italienne), Didier Lombard (Président d'EuropeanIssuers), Émile Paulis (DG Marché intérieur et services de la Commission européenne), Xavier Rôlet (PDG Bourse de Londres), Charles Bozotti (Président et PDG, STMicroelectronics), Laurent Dégabriel (ESMA), Alberto Giovannini (PDG, Unifortune Sgr), Jörgen Holmquist (Président ECGI), Andréa Beltratti (Intesa Sanpaolo), Gabriele Galateri de Gênes (Président d'Assicurazioni Generali et du Comité de Corporate Governance) e Dominique Sénéquier (PDG, AXA Private Equity). Les observations finales ont plutôt été confiées au ministre de l'Economie Vittorio Grilli.
Ainsi, le thème central de la gouvernance revient dans le débat : un outil essentiel également pour les entreprises cherchant à accéder aux marchés et voulant attirer des investisseurs privés. « Lorsque les entreprises sont gouvernées de manière transparente – a déclaré Micossi – elles auront un accès facile aux marchés des capitaux et trouveront des investisseurs stables prêts à soutenir leurs stratégies de croissance. Dans le même temps, une mauvaise gouvernance d'entreprise prive l'entreprise de son potentiel et peut ouvrir la voie au déclin et à la dépossession des actionnaires.
MICOSSI, ÉQUILIBRE ENTRE RÈGLES OBLIGATOIRES ET NON OBLIGATOIRES
Les règles de gouvernance d'entreprise des sociétés cotées dans l'Union européenne sont une combinaison de législations, tant au niveau européen que national, et de réglementations non contraignantes (soft), y compris des recommandations et des codes de gouvernance d'entreprise. La Commission européenne publiera prochainement un plan d'action sur la gouvernance d'entreprise, faisant suite au livre vert de 2011.
Pour Micossi, il est important de maintenir un équilibre entre les règles obligatoires et non obligatoires. « Les règles impératives établissent les principes généraux et les normes minimales – a expliqué Micossi – et en fait la loi ne devrait pas avoir pour objet de réglementer en détail toutes les questions liées aux opérations de l'entreprise car la législation n'est pas toujours capable d'assurer les changements qui peuvent nécessiter un développement commercial. C'est là que vous avez besoin d'outils de gouvernance non obligatoires. L'autorégulation définit les meilleures pratiques. L'autorégulation peut être utilisée pour couvrir des zones grises ou relever les normes juridiques. Elle peut être modifiée plus rapidement, ouvrant parfois la voie à des modifications utiles de la législation.
En ce qui concerne l'Italie, des règles obligatoires et souples ont été introduites au cours des dix dernières années conformément aux meilleurs standards européens : en 2010, la Consob a adopté un règlement sur les transactions avec des parties liées ; une transparence totale sur la rémunération des administrateurs est en place et une nouvelle législation sur les réunions d'entreprise et les questions de genre a été adoptée. Sans oublier la récente loi interdisant l'imbrication dans des entités financières concurrentes qui a entraîné 70 changements dans les conseils d'administration de sociétés italiennes cotées. Fin 2011, un nouveau code de gouvernement d'entreprise a été adopté qui adopte des recommandations innovantes sur le rôle et la composition du conseil, renforce la gestion des risques et élabore de nouvelles recommandations sur les rémunérations. Parallèlement au nouveau code (quatrième version après celles de 1999, 2002 et 2006), un nouveau comité de gouvernance d'entreprise a également été créé dans le but de promouvoir les meilleures pratiques, de mettre à jour le code et de surveiller la mise en œuvre du code. Le code repose sur trois piliers : l'efficacité du conseil d'administration, l'indépendance et la responsabilité également grâce à des rapports annuels détaillés sur la gouvernance d'entreprise.
GALATERI, L'ITALIE A FAIT DES PROGRÈS SIGNIFICATIFS
"En Italie - souligne Gabriele Galateri di Genola, président du Comité appelé à intervenir sur le sujet lors de la conférence d'hier ainsi que président des Assicurazioni Generali - l'espace couvert par les règles impératives est plus grand que dans d'autres pays, c'est pourquoi le le code peut apparaître assez léger dans certains cas ». Un exemple : le collège des commissaires aux comptes est censé être responsable de la fonction de contrôle interne, ce qui réduit le rôle du comité de contrôle et des risques au sein du conseil d'administration.
Une réunion du Comité présidé par Galateri di Genola est à l'ordre du jour d'aujourd'hui pour discuter de la manière d'évaluer le niveau de mise en œuvre du code. "Une attention particulière - a expliqué Galateri di Genola - sera accordée à la question de se conformer ou d'expliquer et de surveillance, en tenant également compte des développements dans les différents États membres de l'Union européenne". Le rôle des investisseurs institutionnels dans l'exercice de leurs droits d'actionnaire sera également examiné. La prochaine réunion aura lieu au cours du premier semestre 2013. "D'après mon expérience personnelle - a conclu Galateri di Genola - la gouvernance d'entreprise en Italie a fait des progrès significatifs dans les sociétés cotées, la plupart sont en ligne avec les meilleures pratiques d'autres marchés qui évidemment ils sont toujours en évolution ».
BELTRATTI, LE MEILLEUR ÉQUILIBRE COÛTS ET BÉNÉFICES POUR VOTRE ENTREPRISE
Andrea Beltratti, professeur à Bocconi et président du conseil d'administration d'Intesa Sanpaolo, s'est également exprimé sur le sujet de la réglementation, se demandant « jusqu'où devons-nous réglementer » ? Il faut faire attention, répond-il. "La gouvernance d'entreprise peut être choisie de la meilleure façon en équilibrant les coûts et les avantages, également à la lumière du cadre sur le thème du pays (en termes de protection des investisseurs) - dit-il - Il existe des preuves internationales que les bonnes entreprises situées dans des pays faibles les pays sont prêts à investir dans la gouvernance d'entreprise pour envoyer un signal fort aux investisseurs et obtenir, par exemple, un coût du capital plus faible. Il y a des différences dans les secteurs, dans la taille des entreprises, aujourd'hui trop de règles peuvent ne pas permettre aux entreprises de trouver la meilleure structure ».
LES GRILLONS, PLUS DE RÈGLES MAIS UNE MEILLEURE DÉFINITION ET UN ENCADREMENT
"Bonne entreprise et bonne gouvernance vont de pair", commente également le ministre de l'Economie Vittorio Grilli dans ses réflexions conclusives, dans lesquelles il retrace la crise, les problèmes et ce qui a été fait jusqu'à présent, réaffirmant la centralité du projet d'Union bancaire , la première étape étant une supervision unique si l'on veut atteindre un plan d'action commun et éviter une segmentation du marché qui nuit aux entreprises et aux marchés. « Nous devons redessiner les règles – a-t-il expliqué – dans ce processus au début, elles semblent être trop nombreuses et rendent la vie plus difficile. Mais le monde des règles avant la crise n'était pas satisfaisant. Il ne s'agit donc pas de plus de règles mais d'une meilleure définition et d'un meilleur encadrement ». Des règles qui doivent être cohérentes dans les différents marchés, pays et zones économiques : "si nous voulons que l'épargne soit bien répartie, nous devons veiller à ce que les règles soient bien appliquées partout", a-t-il souligné dans son discours dans lequel il a soulevé la question de la rareté de l'accès aux marchés financiers par les PME. Pour Grilli, l'Europe a déjà fait beaucoup d'efforts et pris des décisions contrairement à d'autres pays et dans un avenir proche elle servira de référence et ne sera plus perçue comme un espace laissé pour compte.
