Dans le parfait style Advise Only, je suis allé analyser les courbe des taux d'intérêt, en utilisant comme méthode d'évaluation :
- la "Renversement» pour synthétiser la valeur (approche Valeur);
- la changement de prix pour le élan (approche Élan).
L'idée derrière le Renversement est que les taux d'intérêt d'une obligation ont tendance à rejoindre une valeur de long terme (phénomène de « retour à la moyenne »). Donc, lorsque les taux sont inférieurs à la moyenne historique, on s'attend à ce qu'ils aient tendance à remonter (baisse des prix) tandis que lorsqu'ils sont supérieurs à la moyenne, ils auront tendance à baisser (augmentation du prix). En combinant les deux approches, c'est ce qui ressort de l'analyse.
Selon notre approche, les obligations d'Etat ayant le plus grand potentiel (celles de gauche) sont celles des Pays émergents, dirigé par les BRICS, le Grece et enfin le Portugal.
Cependant, l'analyse ne peut pas être arrêtée à ce stade, car chaque pays est dans une situation différente en termes de croissance économique et de politique monétaire. Quelques considérations supplémentaires d'ordre qualitatif sont donc nécessaires.
USA et UK
Parmi les pays développés figurent ceux qui ont de meilleures perspectives de croissance et d'inflation. Dans ces conditions, ce sont les pays les plus proches d'un normalisation de la politique monétaire et donc à une hausse des taux d'intérêt qui pénalise l'ensemble du secteur obligataire.
Zone euro
L'inflation n'est pas un problème et, sur la base des dernières hypothèses discutées sur les marchés, la BCE devrait être prête à intervenir avec de nouvelles mesures non conventionnelles. Il est vrai que les taux d'intérêt des Pays Périphériques n'ont jamais été aussi bas. Cependant, si les taux d'intérêt convergent, ils peuvent encore baisser. Mais le problème est : vous pouvez remplir votre portefeuille avec des obligations grecques ou portugaises, Lorsque le risque de défaut est encore relativement élevé, malgré la baisse des rendements ? A notre avis, non.
Pays émergents
Globalement, les pays émergents sont en meilleures conditions que dans les pays développés mais, pour le meilleur ou pour le pire, ce sont des pays très sensible aux conditions financières mondiales. Bien que l'appétit pour cette classe d'actifs semble revenu depuis un mois, l'argument avancé pour les Pays Périphériques de la zone Euro est valable : des rendements intéressants, mais il ne faut pas exagérer avec les achats.
Japon
Les actions mises en place par le premier ministre Abe et de Banque centrale aller dans le sens inverse :augmenter l'inflation et encourager la migration des obligations vers les actions. Si vous ne vous attendez pas à une catastrophe imminente, je ne pense pas qu'il y ait grand intérêt à combattre la BOJ (la Banque centrale du Japon).
En résumé, dans un contexte de reprise économique progressive et de stabilité financière i Pays périphériques et Émergent ils ont des rendements réels attractifs, mais il est déconseillé de trop augmenter le profil de risque du portefeuille. UN un bon degré de diversification est indispensable.
Comment investir dans des obligations ?
Ce n'est pas une période facile pour investir dans des obligations. D'une part il y a Pays qui reviennent à la normale (USA, UK) et sur les autres pays (zone euro) avec des taux d'intérêt toujours plus bas et mélange de croissance et d'emploi pas compatible avec l'ordre des finances publiques. Face à ce scénario, chez Advise Only, nous avons décidé de répondre de deux manières différentes selon le type de portefeuille.
Portefeuilles Buy&Hold
Ce sont des portefeuilles à horizon long, rééquilibrés 1 à 2 fois par an, comme Pension,Enfants objectifs, Objectif de revenu, Objectif Accueil. À l'heure actuelle, nous ne voyons pas de grandes opportunités d'achat et le profil risque/rendement de l'Italie est l'un de nos plus satisfaisants. Pour cette raison, le cœur de la composante obligataire de ces portefeuilles reste lié à Obligations italiennes, Avec un bonne dose de diversification entre pays core, supranationaux et lié à l'inflation. Nous évitons les déplacements inutiles.
Portefeuilles tactiques
Pour ce type de portefeuille, Advise Only propose gratuitement l'application à ses utilisateurs Portefeuilles express. Pour ces neuf portefeuilles, nous avons opté pour un plus grand diversification et pour une réduction de risque:
- avec une bonne dose de cassa;
- réduire la durée obligations de la zone euro ;
- diminuer le poids de ETF liés aux BTP;
- ajouter un FNB des marchés émergents e lié à l'inflation États-Unis
