nous recevons e nous publions le suivant communiqué de presse propagé par CONSEIL – Tamburi Investment Partners SpA
Le Conseil d’administration de Tamburi Investment Partners SpA (« TIP » – tip.mi), groupe industriel indépendant et diversifié coté sur le segment Euronext STAR Milan de Borsa Italiana SpA, qui investit dans l’excellence entrepreneuriale, a approuvé le rapport financier consolidé du premier semestre au 30 juin 2026.
Au niveau consolidé, TIP a clôturé le premier semestre 2026 avec un bénéfice net consolidé pro forma de 26,6 millions et des capitaux propres consolidés au 30 juin 2026 d'environ 1,55 milliard, après la distribution de plus de 42 millions de dividendes et suite à la diminution – d'environ 41 millions – due aux effets des retraits de certains actionnaires des filiales Club Design (désormais liquidée) et Investindesign.
Étant donné que Bending Spoons est entrée en bourse le 1er juillet, ces résultats ne tiennent pas compte du gain en capital de plus de 54 millions de dollars réalisé immédiatement après la clôture de l'exercice. Il convient de noter que la participation résiduelle de StarTip dans Bending Spoons, aux cours actuels, est valorisée à plus de 600 millions de dollars.
La contribution des sociétés associées au résultat de la période s'élève à 19,2 millions d'euros, grâce notamment aux résultats de Beta, Chiorino, Limonta, Interpump, OVS, Roche Bobois, SeSa et Vianova.
Alpitour, après avoir débuté l'année avec des résultats nettement supérieurs aux attentes et à ceux de l'année précédente, a clôturé le premier semestre avec un chiffre d'affaires conforme à celui de la même période de l'année précédente et une rentabilité affectée par les répercussions – notamment sur le carburant et les devises – des conflits au Moyen-Orient.
Amplifon, BasicNet et Moncler ont également réalisé une bonne, voire excellente, première moitié d'année.
Les effets comptables des transactions réalisées au cours de la période chez Vianova, avec le transfert de la participation dans Vianova Holding, ainsi que l'augmentation de la participation détenue dans ITH (la société holding de SeSa), ont généré environ 44,8 millions d'euros de revenus financiers et de revenus de placements comptabilisés selon la méthode de la mise en équivalence.
Au cours du premier semestre, comme indiqué dans les états financiers au 31 mars, la valeur comptable de la participation dans Beta a été ajustée avec prudence, compte tenu de l'incertitude persistante quant à la réalisation des objectifs de performance prévisionnels qui sous-tendent nos évaluations.
Le compte de résultat prévisionnel standard pour l'exercice du 1er janvier au 30 juin 2026, établi en tenant compte des plus-values et moins-values réalisées ainsi que des dépréciations des participations, est présenté ci-dessous. Comme chacun sait, ce système, en vigueur jusqu'à récemment, est considéré comme beaucoup plus fidèle à la réalité des activités de TIP.
Au premier semestre 2025, le compte de résultat a bénéficié d'une plus-value importante grâce à Alpitour.
Les revenus issus des activités de conseil au cours du semestre se sont élevés à 2,9 millions, soit une forte croissance.
Les charges de personnel sont, comme toujours, influencées par la rémunération variable des directeurs exécutifs, laquelle, comme chacun sait, est liée à la performance. À compter de 2025, une corrélation entre cette rémunération et la performance de l'action TIP a été instaurée, ce qui, au premier semestre 2026, a conduit à une allocation limitée à 80 % des indicateurs établis depuis des années pour le calcul des montants à verser au titre de cette rémunération.
Les produits financiers, outre la plus-value réalisée sur l'opération Vianova, comprennent 6,6 millions d'euros de plus-values sur la cession de la participation dans LIO Factory, 5,5 millions d'euros de dividendes perçus, 2,2 millions d'euros de produit de l'acquisition d'actions Amplifon à un prix inférieur à leur cours de marché, 0,8 million d'euros de plus-values positives sur les bons de souscription et 0,7 million d'euros de produits d'intérêts courus. Les charges financières se composent principalement d'environ 9,2 millions d'euros d'intérêts courus sur l'obligation, de 2,6 millions d'euros d'autres intérêts sur emprunts et de 1,5 million d'euros de plus-values sur instruments dérivés.
La situation financière nette consolidée au 30 juin 2026, hors actifs financiers non courants considérés comme liquidités à court terme pour les besoins de la gestion, était négative de 606,8 millions d'euros, contre 495,1 millions d'euros au 31 décembre 2025. Cette variation s'explique essentiellement par l'utilisation des liquidités au cours du semestre pour finaliser les investissements en actions (66,7 millions d'euros), distribuer des dividendes (42,3 millions d'euros), racheter des actions propres (5 millions d'euros) et couvrir les charges d'exploitation, nets des produits de cessions et des dividendes. Il est également précisé que la situation financière nette au 30 juin ne tient pas compte du produit d'environ 56 millions d'euros encaissé début juillet, relatif à la cession, lors de l'introduction en bourse, d'une participation minoritaire dans Bending Spoons.
En janvier, la restructuration du contrôle de Vianova a été finalisée. Au 31 décembre 2025, TIP détenait une participation de 17,04 % dans Vianova, qu'elle a transférée à Vianova Holding en janvier 2026, portant ainsi sa participation à 24,5 %. Cette opération vise à unifier et à renforcer le contrôle du groupe, notamment en vue d'une future cotation en bourse de Vianova SpA, dont Vianova Holding détient 69,5 % (71,8 % des droits de vote).
En février, suite à la liquidation de Club Design, le délai de retrait des actions d'Investindesign a expiré. Au 31 décembre 2025, TIP détenait 50,69 % d'Investindesign, qui détenait elle-même 48,612 % de Dexelance. TIP détenait également une participation de 20 % dans Club Design Srl, qui détenait à son tour une participation de 20 % dans Investindesign. Club Design avait en effet été mis en liquidation et avait cédé ses actions Investindesign à ses actionnaires. En février 2026, certains actionnaires d'Investindesign ont également exercé leur droit de retrait et ont acquis directement des actions Dexelance. Après ces opérations et quelques rachats, Investindesign détenait 8 477 575 actions Dexelance, représentant environ 31,48 % du capital (32,10 % net des actions propres), et TIP détenait 85,21 % d'Investindesign.
En mai, le conseil d'administration de Dexelance a exercé son pouvoir d'augmenter le capital social à 50 millions d'euros, auxquels s'ajoutent 20 millions d'euros par l'émission de bons de souscription. 33 017 280 actions ont été souscrites, pour un montant total de 49 856 092,80 euros. Investindesign a souscrit 13 545 890 actions, dépassant ainsi sa quote-part, pour un investissement total, acquisition de droits comprise, d'environ 22 millions d'euros, dont 18,2 millions d'euros apportés par TIP. Parallèlement, TIP a également souscrit directement 44 935 actions et acquis 552 026 actions supplémentaires pour un montant total de 1,1 million d'euros.
Suite à ces opérations complémentaires, au 30 juin, Investindesign détenait 22 023 465 actions Dexelance, représentant environ 36,740 % du capital (37,057 % après déduction des actions propres), ainsi que 13 545 890 bons de souscription. TIP détenait quant à elle 84,24 % du capital d’Investindesign. TIP détenait également directement 632 907 actions Dexelance, représentant 1,056 % du capital (1,065 % après déduction des actions propres), ainsi que 191 185 bons de souscription.
Au cours de cette période, comme indiqué précédemment, TIP a accru sa participation dans ITH, société mère de SeSa, en souscrivant à une augmentation de capital d'environ 10 millions d'euros. Au 31 décembre 2025, TIP détenait une participation directe de 21,5 % (après déduction des actions propres) dans ITH, portée à 23,93 %. Suite à cette opération, qui a également impliqué l'apport de 0,40 % du capital de SeSa par Marco et Leonardo Bassilichi et le rachat d'actions propres par ITH, ITH détenait environ 55 % du capital de SeSa, tandis que son principal actionnaire, HSE SpA, détenait environ 71 % du capital d'ITH.
Par la suite, ITH a acquis des actions Sesa supplémentaires, 9 300 actions ITH ont été attribuées à la direction de Sesa, et ITH et HSE ont fusionné pour former SeSa Holding SpA (SeSa Holding). Après ces opérations, au 30 juin 2026, SeSa Holding détenait environ 56,88 % du capital social de SeSa, tandis que TIP, devenu son principal actionnaire, en possédait environ 23,57 %.
En mai, TIP a investi 30 millions d'euros dans des actions Amplifon nouvellement émises, soit plus du double de sa participation proportionnelle, dans le cadre d'une augmentation de capital de 453 millions d'euros destinée à financer l'acquisition de GN Hearing.
Toujours en mai, TIP a finalisé la vente de sa participation dans LIO Factory pour 17,5 millions d'euros, avec paiement différé.
L'assemblée d'avril a approuvé un nouveau programme de rachat d'actions portant sur un maximum de 10 000 000 d'actions supplémentaires, qui devra être achevé d'ici le 29 octobre 2027. Au cours de cette période de six mois, les rachats d'actions se sont élevés à environ 5 millions.
En juin, TIP a participé, à hauteur de 3,3 millions d'euros, soit plus que sa propre part, à l'augmentation de capital de Clubitaly destinée à financer la souscription de 6,6 millions d'euros de la deuxième tranche de l'augmentation de capital approuvée par Eataly en 2025, dont la moitié avait déjà été souscrite en novembre 2025.
Des investissements de moindre envergure se sont également poursuivis, notamment dans Dexelance, Elica et Roche Bobois.
Performance boursière de TIP
La performance sur dix ans du titre TIP mis en évidence dans le graphique au 4 septembre 2026 est de 168,4 %, supérieure à celle de certains des principaux indices nationaux et internationaux, avec un rendement total (1) de 213,8 %, ce qui correspond à un chiffre annuel moyen d'environ 21,4 % et à un chiffre composé de 12,1 %.
Le cours de l'action TIP, qui oscille actuellement entre 9,5 € et 10 €, reste bien en deçà des objectifs des analystes. Ces derniers, actualisés pour tenir compte de la création de valeur consécutive à l'introduction en bourse de Bending Spoons, se situent désormais entre 14,6 € et 17,1 € par action. Même la valeur intrinsèque nette (VIN), calculée en interne par TIP afin de refléter au mieux la valorisation du groupe, en s'appuyant sur la connaissance directe qu'a l'équipe TIP de chacune de ses participations, est nettement supérieure au cours actuel.
Événements après le 30 juin 2026
Comme annoncé début juillet, Bending Spoons a fait son entrée en bourse sur le Nasdaq. Lors de cette introduction en bourse, TIP a vendu 2 300 000 actions à un prix de 29 $ l’unité, pour un produit brut de 63,8 millions de dollars, générant une plus-value d’environ 54,2 millions d’euros (plus de 30 fois l’investissement) qui sera comptabilisée au troisième trimestre.
En juillet, 9,5 millions de dividendes ont été perçus auprès des sociétés associées.
Toujours en juillet, dans le cadre de la simplification du groupe, TIP a perçu le remboursement d'un prêt accordé à une filiale mineure ainsi que le produit de sa cession. Le produit total s'est élevé à 2,8 millions d'euros, avec une plus-value d'environ 1,1 million d'euros.
Le rachat d’actions propres, 13,5 millions depuis le 1er juillet, et d’actions Dexelance, 1,1 million, s’est poursuivi, de même que la gestion active habituelle des liquidités.
Évolution prévisible de la gestion
Malgré les problèmes géopolitiques et le ralentissement économique qui en résulte, les filiales de TIP maintiennent des positions solides et ne montrent aucun signe de baisse marquée de leurs revenus ni de pertes significatives de leurs marges par rapport à 2025. En effet, leurs positions de leader, maintes fois soulignées, et leurs structures de capital robustes leur permettent de rester relativement à l'abri du ralentissement économique actuel.
Leurs perspectives économiques pour le reste de l'année ne sont pas non plus particulièrement inquiétantes.
À l'inverse, comme l'ont démontré les six mois qui viennent de s'écouler, plusieurs filiales ont poursuivi leur développement, en stimulant et parfois en accélérant leur croissance grâce à des acquisitions et des investissements, dont certains sont très importants.
Dans les prochains mois, le Groupe poursuivra sa simplification, ainsi que son soutien à la croissance – organique et par investissements et acquisitions – afin de révéler au mieux la véritable valeur de ses filiales. Toutefois, l’un des piliers de sa stratégie d’investissement restera sans aucun doute le rachat d’actions, compte tenu de la décote injustifiée observée sur tous les indicateurs.
En parallèle, nous poursuivrons nos efforts proactifs, à tous les niveaux, pour tenter de convaincre les autorités, les politiciens, les institutions et les organisations susceptibles d'avoir ou d'influencer des rôles et/ou des positions, de faire en sorte que le triangle entre épargnants, entreprises et marchés puisse enfin connaître une évolution positive et vertueuse, digne du système économique de notre pays.
D’autant plus que les difficultés liées au crédit/à la dette privée à l’échelle internationale sont désormais si évidentes, et que le ralentissement non seulement du financement mais surtout des cessions d’actifs par les fonds de capital-investissement est manifeste, les banques – en particulier européennes – se montrant de plus en plus prudentes dans le financement des entreprises, mais encore plus dans les rachats par endettement, et les taux d’intérêt étant incapables de baisser, une stratégie politique visant à faciliter les introductions en bourse et, plus généralement, à encourager les flux d’épargne vers les sociétés cotées est non seulement appropriée, mais véritablement nécessaire.
Actions personnelles
Au 30 juin 2026, la société détenait 21 795 914 actions propres, représentant 11,821 % du capital social de TIP SpA. Au 10 septembre 2026, ce nombre s’élevait à 23 201,51 actions propres, soit 12,583 % du capital social.
Claudio Berretti, le responsable de l'établissement des documents comptables de la société, déclare que les informations comptables contenues dans ce communiqué de presse correspondent aux justificatifs, livres et registres comptables.
Pièces jointes : État des résultats consolidé, état de la situation financière consolidé et tableau des flux de trésorerie consolidés au 30 juin 2026.
