A l'occasion du symposium de Jackson Hole, la Réserve fédérale a clairement communiqué son intention de relever les taux et, surtout, de les maintenir élevés, pendant la majeure partie de 2023. Le marché, en revanche, était persuadé que dès le printemps prochain la Fed, rassurée par la performance de l'inflation et les inquiétudes sur les perspectives de croissance et d'emploi auraient déclenché un cycle de baisse des taux. Pour cette raison, depuis quelque temps, le marché il ne touchera plus les plus hauts récents qui ont vu l'indice Standard and Poor's dépasser pendant quelques heures 4300. M ne reviendra même pas sur les plus bas de juin à 3666 points de base dans l'immédiat. Ce sont les mots de Alessandro Fugnoli, Kairos Strategist, qui analyse le scénario macroéconomique actuel dans son podcast mensuel Al 4° piano, intitulé : «LE BILAN NERVEUX DES BOURSES : à mi-chemin entre les plus bas de juin et les plus hauts d'août" .
L'erreur du marché : anticiper la récession mais aussi les temps de reprise
Selon Fugoli, c'est l'erreur que le marché a commise et continue de commettre : imaginer le récession plusieurs mois en avance sur la réalité et, par conséquent, anticiper à tort le moment de la récupération.
En pratique, le marché s'est trop inquiété au premier semestre 2022 et s'est convaincu qu'il était déjà en récession alors qu'en réalité on n'a vu qu'un ralentissement de la fabrication en raison de stocks excédentaires, tandis que les services, qui représentent les trois quarts des économies avancées, ont continué de bien se porter.
En retour, le marché s'est trop peu inquiété de 2023, qu'il a imaginée comme une année de reprise alors qu'en réalité ce sera l'année où la récession déploiera réellement ses effets.
Si ce scénario est correct, cependant, le marché n'aura pas non plus de raison de revenir directement vers les creux de juin, à condition que l'inflation américaine poursuive le déclin rapide que nous avons commencé à voir.
Équilibre nerveux des bourses : les différences entre l'Europe et l'Amérique
Malheureusement, l'Europe est dans une situation différente. Alors que l'Amérique est en fait autosuffisante énergie, l'Europe entre en crise en raison à la fois de la rareté et de la précarité et du coût des sources d'énergie.
La conséquence de cette situation est que leinflation L'Union européenne, contrairement à l'Union américaine, continuera de croître dans les prochains mois et ne commencera à baisser qu'en 2023. Une inflation aussi élevée obligera la Banque centrale européenne à relever ses taux de toute façon, même avec une économie déjà proche de la récession.
L'équité continue d'être une défense en raison de sa valeur réelle
L'Actions européennes il escompte déjà les perspectives difficiles de l'hiver prochain et maintient prudemment des niveaux de valorisation inférieurs à ceux du marché américain. Cependant, ceux qui investissent en Europe feraient bien d'introduire un deuxième niveau de prudence et de se concentrer sur les sociétés les plus solides.
Un certain soulagement viendra en Europe de faiblesse de l'euro, qui perdurera quelque temps sous sa forme aiguë et qui deviendra cependant structurelle si la balance courante de la zone euro, historiquement en fort excédent, continuera d'être fragilisée dans les prochaines années par les coûts élevés de l'énergie importée.
2023 offrira de nombreux opportunités d'achat sur les marchés boursiers mondiaux. Pour pouvoir les exploiter, il sera bon de créer la liquidité nécessaire en allégeant les positions au moment où les marchés fêteront la baisse de l'inflation américaine.
Cependant, ces éclaircissements ne doivent pas être trop agressifs. Comme nous l'enseigne l'expérience des années soixante-dix, dit Fugoli, dans les périodes de turbulences et instabilité l'action représente encore une défense grâce à sa valeur réelle.
