Encore un mois d'attente. La Banque centrale européenne prendra des décisions clés sur la réduction de la relance monétaire "probablement en octobre". C'est ce qu'a déclaré le président de l'Eurotower, Mario Draghi, à la fin du conseil des gouverneurs qui a laissé inchangés aujourd'hui les taux d'intérêt et le programme d'achat de titres (assouplissement quantitatif). Comme la plupart des analystes l'avaient prédit, la BCE a choisi de décrocher, reportant au mois prochain l'annonce la plus attendue par le marché, celle sur la feuille de route du tapering. "Nous n'avons pas discuté de la séquence de retour des mesures extraordinaires", a souligné Draghi.
LE BOUTON DE GONFLAGE
L'inflation en zone euro est encore loin de l'objectif de la BCE – « proche mais inférieur à 2 % » – et la réduction du QE aurait un effet dépressif sur l'évolution des prix, déjà freinée par la force de l'euro (qui depuis le début de l'année gagné 13% face au dollar) et par la faiblesse du pétrole.
De fait, les techniciens de la BCE ont revu à la baisse les prévisions d'inflation dans la zone euro : +1,5% en 2017, +1,2% en 2018 et +1,5% en 2019. Le dépôt reflète "principalement l'appréciation de l'euro", Draghi confirmé. Bref, le renforcement de la monnaie unique recommande de repousser au maximum le début du tapering.
"La volatilité récente des taux de change - a poursuivi le numéro un de la BCE - représente une source d'incertitude qui doit être surveillée quant aux implications possibles pour les perspectives à moyen terme et pour la stabilité des prix". En tout cas, Draghi s'est dit confiant que la reprise économique permettra à l'inflation de revenir aux niveaux cibles : "Nous devons juste être patients, nous ne sommes pas résignés à vivre dans une ère de faible inflation".
LA CROISSANCE S'ACCÉLÈRE
En revanche, selon de nombreux détracteurs, la reprise de l'économie européenne justifierait le lancement du processus de normalisation de la politique monétaire, comme l'ont souligné à plusieurs reprises le ministre allemand des Finances, Wolfgang Schaeuble, et le président de la Bundesbank, Jans Weidmann. reprises. La BCE elle-même a révisé à la hausse les prévisions de croissance de la zone euro en 2017 (à +2,2% contre +1,9% estimé en juin), tout en confirmant celles pour les deux années suivantes : +1,8% en 2018 et +1,7% en 2019 .
"L'expansion économique, qui s'est accélérée au-delà des attentes au premier semestre 2017 - a poursuivi Draghi - continue d'être solide et bien répartie entre les pays et les secteurs". Quant à l'excès de liquidité sur le marché, "nous ne voyons pas de risques systémiques de bulles spéculatives", a-t-il ajouté.
POURQUOI LE QE NE PEUT PAS CONTINUER INFINEMENT
En tout état de cause, le programme d'achat de la Banque centrale européenne ne pourra pas se poursuivre sans modifications tout au long de 2018. La raison en est dans les mêmes règles de Qe. La répartition des achats d'obligations publiques varie proportionnellement aux contributions des pays au budget de la BCE, la dette allemande est donc la plus achetée. Dans le même temps, la BCE ne peut pas renoncer à plus d'un tiers de la dette d'un État, afin de ne pas devenir un créancier trop encombrant.
Or, si le rythme général des achats se maintient au niveau actuel (60 milliards par mois), la banque centrale aurait au printemps 33 % de la dette allemande dans le ventre et devrait s'arrêter. Pour cette raison, la BCE devrait réduire le montant des achats mensuels à partir de janvier.
