Fumée blanche sur la mauvaise rive. Après une négociation épuisante de 5 heures avec la Commission européenne à Bruxelles, le ministre de l'Economie, Pier Carlo Padoan, a pu annoncer hier soir un accord pour la gestion des prêts non performants des banques italiennes qui donnera vie aux sociétés automobiles qui pourra émettre des obligations sur lesquelles les banques pourront acheter des garanties publiques "aux prix du marché". Le mécanisme est complexe et devra encore être perfectionné dans les prochaines heures, mais le moyen de soulager les banques du lest des créances douteuses a enfin été trouvé.
"Nous sommes parvenus à un accord avec la Commission européenne - a expliqué Padoan - sur un mécanisme de garantie qui représente un outil très utile pour la gestion des prêts bancaires non performants" à travers une garantie sur la titrisation des prêts non performants eux-mêmes qui "complète la boîte à outils italienne pour la gestion des prêts non performants". Il s'agit essentiellement d'activer un mécanisme incitatif pour accélérer les délais d'absorption des prêts non performants par le marché.
« La Commission – a commenté l'Eurocommissaire Vestager pour la concurrence – se félicite de l'accord conclu avec le ministre Padoan sur les modalités de mise en place d'un régime de garantie pour aider les banques italiennes à faire face aux prêts non performants : les garanties sont tarifées aux conditions du marché de sorte qu'elles ne constituent pas Aide d'État. Avec d'autres réformes mises en œuvre par l'Italie - a-t-il ajouté - la capacité des banques à accorder devrait s'améliorer
prêts à l'économie réelle ».
Le match entre Rome et Bruxelles s'est joué sur la question du prix de la garantie, c'est-à-dire la valeur que les banques italiennes reconnaîtront au Trésor afin de recevoir une garantie de dernier ressort sur les obligations senior pour financer les véhicules qui titrisent les créances douteuses prêts. Les banques confieront à leurs bad banks - les soi-disant Spv (Special Purpose Vehicles) nouvellement créées - les prêts non performants et difficiles à recouvrer, contre l'émission de tranches d'obligations junior, mezzanine et senior. Sur ce dernier type d'obligation – qui a la meilleure qualité de crédit en garantie – les banques pourront acheter une garantie publique du Trésor par l'intermédiaire de la Cassa depositi e prestiti.
L'hypothèse, qui soutient l'accord, est que la garantie coûte une valeur intermédiaire entre 20-30 points de base indiqués par les banques et les 100 points de base demandés par Bruxelles.
LES DÉTAILS DE LA TRANSACTION
Le ministère de l'Economie est intervenu, avec un communiqué publié aujourd'hui mercredi, pour expliquer les détails de l'opération autorisée par Bruxelles. Fondamentalement, les principes directeurs sont que la garantie de l'État ne concernera que les obligations senior, avec une notation égale ou supérieure à l'investment grade ; et que les caisses publiques ne perdront pas d'argent mais au contraire en retireront un revenu positif. Le plan aura une durée de 6 ans et le prix de la garantie, aux valeurs de marché, augmentera pour favoriser la cession des prêts en difficulté.
« L'État – explique la Mef – ne garantira que tranche senior des titrisations, c'est-à-dire les plus sûres, qui sont les dernières à supporter les pertes découlant de recouvrements de crédit plus faibles que prévu. Il ne sera pas possible de procéder au remboursement des tranches les plus risquées (junior et mezzanine), si les tranches senior garanties par l'Etat n'ont pas été préalablement entièrement remboursées. Les garanties peuvent être demandées par les banques qui titrisent et vendent les prêts non performants, contre versement d'une commission périodique au Trésor, calculé en pourcentage annuel sur le montant garanti. Le prix de la garantie est le prix du marché, comme l'a également reconnu la Commission européenne, qui convient que le régime ne comprend pas d'aides d'État. Le prix sera calculé en prenant comme référence les prix des CDS des émetteurs italiens avec un niveau de risque correspondant à celui des titres garantis. Le prix augmentera avec le temps, à la fois pour tenir compte des risques plus importants associés à une durée plus longue des obligations, et pour introduire une forte incitation à recouvrer rapidement les créances ».
COMMENT LE PRIX SERA CALCULÉ
Le prix prévu pour les trois premières années est calculé comme moyenne du prix moyen des CDS à trois ans pour les émetteurs dont la notation correspond à celle des tranches garanties. La quatrième et la cinquième année, le prix augmentera du fait de l'application d'un premier step up (CDS 5 ans) et du versement d'une majoration incitative, pour compenser la baisse du taux payée les 3 premières années. A partir de la sixième année, le prix de la garantie sera plein (CDS 7 ans). Pour la sixième et la septième année, une nouvelle augmentation d'incitation sera également due, pour compenser le taux inférieur payé pour les 5 premières années".
GARANTIE OBLIGATIONS SENIOR
"L'État - poursuit la note du MEF - n'émettra la garantie que si les titres ont préalablement obtenu un notation égale ou supérieure à Investment Grade, par une agence de notation indépendante et figurant sur la liste des agences acceptées par la BCE. La note sera publiée en appliquant les critères stricts que les agences sont tenues d'observer, qui comprennent : l'estimation analytique des flux de trésorerie associés au titre garanti, la vérification de la qualité de tous les crédits sous-jacents, le pourcentage investi dans les tranches qui absorbent les pertes en priorité, la capacité opérationnelle des le servicer qui sera en charge du recouvrement des créances. Les banques seront tenues de nommer un gestionnaire externe indépendant pour recouvrer les créances. Cela évitera que l'action en recouvrement soit freinée par d'éventuels conflits d'intérêts.
PLUS FACILE D'ÉLIMINER LA SOUFFRANCE
La présence de la garantie publique - conclut le ministre Pier Carlo Padoan - facilitera le financement des opérations de vente des prêts non performants. Ce l'intervention s'ajoute aux nombreuses mesures approuvées ces derniers mois contribuer au renforcement en cours du secteur bancaire (transformation des grandes banques coopératives en sociétés par actions, réforme des fondations bancaires, simplification des procédures de recouvrement des créances et des procédures d'insolvabilité pour réduire les délais, adaptation à la norme européenne du traitement fiscal des dépréciations, la prochaine réforme des banques coopératives de crédit) ».
"Avec cette pièce supplémentaire, l'ensemble des interventions facilitera la gestion efficace et progressive de l'élément résiduel de faiblesse du secteur bancaire italien, représenté par la concentration des prêts non performants. L'intervention ne générera pas de charges pour le budget de l'Etat. Au contraire, les commissions perçues devraient dépasser les coûts, et donc il y a un résultat net positif ».
