Le tapering fera mal, selon le mot de Joerg Asmussen. "Au début de 1994, alors que la reprise aux États-Unis avait commencé - a déclaré aujourd'hui l'économiste allemand, membre du directoire de la BCE -, la Fed avait entamé un cycle de politique restrictive et les marchés obligataires se sont effondrés, non seulement dans le États-Unis mais aussi partout dans le monde. Si les retombées ont été importantes en 1994, on peut s'attendre à ce qu'elles soient encore plus importantes aujourd'hui, dans un monde encore plus profondément interconnecté ».
La Réserve fédérale devrait annoncer le début de la réduction de ses achats d'obligations lors de la réunion du FOMC prévue les 17 et 18 septembre. En revanche, selon certains économistes, la faiblesse des données sur le marché du travail augmente la possibilité de reporter la décision. Dans tous les cas, même si la Fed commençait à réduire son programme de relance, sa politique monétaire continuerait d'être très expansionniste, avec des taux d'intérêt épinglés à zéro.
Selon Asmussen, deux leçons peuvent être tirées de l'épisode de 1994 : premièrement, la clarté dans la communication est d'une importance primordiale ; deuxièmement, les anticipations d'inflation doivent être bien ancrées. "Les craintes d'inflation amplifient l'impact des évolutions économiques sur les rendements", a conclu l'économiste, ajoutant qu'en zone euro la stratégie de sortie est encore prématurée.
