Tant de peur, mais la grande crise semble déjà derrière nous. Après effondrement lundi, marchés boursiers, Mur Rue notamment, ont entamé une reprise rapide. L'index Nikkei gagne 8%. Le cross Yen/USD marque +1% à 145,7. Au Japon, les salaires réels des travailleurs ont augmenté pour la première fois depuis plus de deux ans, démentant le risque de récession.
Même scénario en Occident : je Contrats à terme de Wall Street ils anticipent un début augmenter, Nasdaq +1,7%. Moi aussi'Europa essaie le récupération: Place Afari s'ouvre plus haut, piloté par MPS (+10%) après que les comptes aient dépassé les attentes. Le risque de récession, une des causes de l'effondrement du début de semaine, disparaît. Trois données ont apaisé la peur :
- La tendance anormale deOr, qui a perdu hier -3%, alors que dans un tel scénario, son prix aurait dû augmenter ;
- La performance au-dessus des attentesIndice ISM non manufacturier américain, s'améliore en juillet à 51,4 points grâce à la hausse des commandes et de l'emploi. Le chiffre s'éloigne des plus bas des 4 dernières années atteints en juin ;
- Le mots de passe du président de la Réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, qui a déclaré que les données sur l'emploi aux États-Unis publiées vendredi n'indiquent pas une récession, mais que les responsables de la Fed doivent éviter d'être trop restrictifs en matière de taux d'intérêt.
Pour expliquer l'effondrement, il ne reste plus que le baisse anormale du yen (-56% par rapport à 2021), "drogué" à partir du moment où la Fed a commencé à relever ses taux, ramenant les Fed Funds de 0,25% à 5,50%, tandis que la Banque centrale japonaise maintenait les taux proches de zéro. Un écart qui s’est progressivement creusé, rendant les obligations d’État américaines de plus en plus attractives par rapport aux obligations japonaises.
Cause de l'effondrement : la chute du yen
En un mot, quelle a été la véritable raison de l’effondrement des marchés boursiers ? Nous sommes convaincus que la clé de la compréhension doit être étudiée yen. Du début 2021 jusqu’en juillet, le yen a dévalué de 56% contre le dollar américain. La descente s'est accélérée lorsque le réserve fédérale L'Américain a commencé à aumentare i taux, ce qui a entraîné une augmentation des emprunts en yens pour acheter des actifs à plus haut rendement en dehors du Japon. La très forte reprise des trois dernières semaines (+12% vs USD) a dû contraindre les investisseurs les plus spéculatifs (hedge funds ?) à démanteler rapidement les opérations de carry trade, très avantageuses seulement si le yen se dévalue, mais très néfastes si le yen se dévalue. ouais, il réévalue.
Si c'est le cas, le crise pourrait entrer de nouveau plutôt rapidamente, car les "opérations de nettoyage" sont extrêmement pénibles, mais durent très peu. Mieux vaut donc attendre que la volatilité se stabilise avant de regarder à nouveau les actions avec sérénité.
Il dollar se consolide après deux séances de vente. Hier, il a atteint 1,10 pour la première fois depuis le début de l'année, lorsque la nouvelle d'une réunion d'urgence du Comité fédéral de l'Open Market s'est répandue. Les données macroéconomiques américaines supérieures aux attentes de lundi ont partiellement atténué les données négatives de vendredi : l'indice ISM non manufacturier, pour le mois de juillet, s'est amélioré à 51,4 par rapport aux 51 déjà estimés.
Le pétrole relève à nouveau la tête
Le Brent ouvre en hausse de 1,4% en raison de problèmes d'approvisionnement, tandis que le t augmenteension au Moyen-Orient, des données plus solides que prévu dans le secteur des services américain et des réductions de production dans un important champ pétrolier libyen à Sharara. Au moins cinq militaires américains ont été blessés lundi lors d'une attaque contre une base militaire en Irak, ont déclaré des responsables américains à Reuters. Fonctionnement : l'effondrement de la moyenne mobile à 100 jours (85 USD) a provoqué une dégradation de la situation sous-jacente avec des objectifs à court terme autour de 77 USD, où vous pouvez commencer à acheter en cas de faiblesse avec un excellent rapport risque/rendement.
Dollar/yen : signes de reprise
Lo yen il est en récupération après avoir atteint le plus haut depuis le début de l'année lors de la séance dramatique d'hier à 141,7. Les dirigeants japonais ont décidé de convoquer une réunion d'urgence. L'agence Kyodo rapporte que la Banque du Japon, le ministère des Finances et l'Agence des services financiers se réunissent aujourd'hui à Tokyo pour échanger des informations sur les marchés financiers internationaux. Opération : le yen a confirmé les signes d'un renversement de tendance négative grâce non seulement au passage en dessous de 155 (moyenne mobile sur 100 jours), mais aussi à la rupture du seuil discriminant vers 150, qui avait freiné pour certains la hausse temps. Une clôture hebdomadaire en dessous de 144 ouvrirait la voie à une nouvelle extension vers la zone 130.
Bitcoin rebondit
Bitcoin s'ouvre dans augmenter de +2%, contre -8% hier. Lundi, il a atteint 49.212 XNUMX USD au moment de tension maximale, le niveau le plus bas depuis février. Les investisseurs ont siphonné près d’un demi-milliard de dollars de fonds liés à l’argent. crypto-monnaie, en quatre jours consécutifs de sorties, selon les données compilées par Bloomberg. Ces sorties de capitaux ont contribué au pire exode hebdomadaire depuis début mai pour le groupe de près d'une douzaine d'ETF au comptant lancés en janvier. Il est probable que certains investisseurs aient été « contraints » de clôturer leurs positions en cryptomonnaies pour faire face aux souffrances accumulées ailleurs (le yen ?!). Fonctionnement : notre suggestion de profiter des écarts vers le sommet absolu à 74.000 50.000 USD pour prendre des bénéfices semble assez juste et notre suggestion de revenir dans la zone des XNUMX XNUMX USD est tout aussi juste.
Bond : stabilité et opportunité
I obligations d'État ils s'installent après quelques séances brillantes. Rendement des bons du Trésor à dix ans à 3,86%, contre 3,74%, le niveau le plus bas depuis plus d'un an. Bund allemand à 2,19 ans à 2,17%, contre 3,68%. BTP à dix ans à 3,63%, contre 149%. Spread à XNUMX points de base.
BCE. En début d'après-midi, Francfort diffuse l'habituel le point sur le désengagement du programme QE – se terminant fin juin 2022 avec des réinvestissements clôturés à l’été 2023 – et par le PEPP, clôturé fin mars 2022 avec des réinvestissements qui devraient être réduits jusqu’à la fin de l’année à raison de 7,5 milliards d’euros par mois. Dans la dernière mise à jour du PEPP, relative à avril-mai, la BCE avait lancé une réduction de 413 millions d'euros, tandis que dans les données similaires relatives au QE, en juin, elle en avait vendu 245 millions.
Australie. L'institut central a taux maintenus à 4,35%, conformément aux attentes, réitérant qu'il n'exclut pas de nouvelles hausses de taux si nécessaire pour maintenir l'inflation sous contrôle. Fonctionnement : la perspective d'un ralentissement généralisé de la croissance économique a renforcé les achats d'obligations à moyen/long terme, désormais considérées comme moins risquées, moins volatiles et plus rémunératrices que les actions, au vu des baisses de taux de la Fed et de la BCE. C’est pourquoi nous renforçons l’opinion positive. La clôture de la semaine a fourni un signal de retournement marqué pour le Trésor à 10 ans en dessous de 4,0% et pour le Bund à 10 ans en dessous de 2,30%. Nous attendons les mêmes signaux du BTP à 10 ans en dessous de 3,45%.
