Durante 2015, la incierta recuperación económica de la Eurozona y la debilidad del comercio mundial seguirán acentuando las diferencias entre los distintos países de Europa Central y Oriental (CEE). En particular, se prevén oportunidades de crecimiento para economías comprometidas con proyectos de reforma, mientras que estados con problemas estructurales evidentes se encontrarán en recesión.
Estas son las principales conclusiones del último “CEE Quarterly”, un informe trimestral sobre los países de CEE publicado por UniCredit Economics & FI/FX Research y dedicado a la actividad económica de la región. Europa Central y los países bálticos destacan una vez más con una nota positiva, ya que cuentan con una recuperación considerable, mejores parámetros fiscales y fuentes confiables de financiamiento externo. En general, se espera que la economía de Europa Central y Sudoriental crezca un 2,5 % este año y un 2,9 % en 2016, mientras que la cifra para toda la región se sitúa en 0,2, 2,2 % y XNUMX % debido a la contracción en Rusia.
Exportación global ofrece soporte limitado
A diferencia de principios de 2014, para muchos países de ECO las exportaciones netas son ahora más un freno que un estímulo para el crecimiento económico. De hecho, el fortalecimiento de la demanda interna provoca un aumento de las importaciones, mientras que la incertidumbre de la recuperación económica en la Eurozona, la debilidad de la demanda de otros mercados emergentes y los conflictos en Ucrania y Oriente Medio lastran las exportaciones y permitirán que las exportaciones globales creció solo un 3-4% por año en 2015 y 2016.
“La baja tasa de crecimiento de las exportaciones significa que los precios juegan un papel cada vez más importante. En este contexto, la depreciación del euro frente al dólar estadounidense podría favorecer temporalmente las exportaciones de los países de ECO fuera de la UE. Si esto no fuera suficiente, los estados de Europa Central y del Este podrían debilitar sus monedas con tipos de cambio flexibles frente al euro para relajar la política monetaria”, comentó Dan Bucsa, economista de UniCredit.
Sin embargo, a largo plazo, las economías europeas de la región central y oriental deberán evolucionar hacia centros de producción más sofisticados y con mayor valor agregado. En cuanto a los flujos de capital, la disponibilidad de fondos de la UE es la diferencia clave entre los estados miembros y otros mercados emergentes, ya que la inversión extranjera directa es escasa. En el pasado, era más fácil para los países de ECO expandir sus cuotas de mercado dentro de la Unión Europea que expandirse a nuevos mercados. Esto es especialmente cierto para los miembros más nuevos de la unión monetaria, que han ganado su espacio comercial en los mercados de la UE quitándoles acciones a los países periféricos, como Francia y el Reino Unido. En 2015, los recién llegados a la Unión podrían incluso superar a los países periféricos en términos de participación en el mercado de exportación intraeuropeo gracias a factores como costos de producción más bajos, mercados laborales más flexibles, proximidad geográfica e impuestos más ligeros.
No obstante, la tasa de crecimiento de las exportaciones de los países de ECO a la UE ascenderá a poco más del 5 % en 2015. Por lo tanto, las esperanzas de los países de ECO están puestas en Estados Unidos y Alemania. Incluso si, por un lado, los analistas de UniCredit esperan un fortalecimiento del crecimiento en los EE. UU., esta expansión tendrá efectos positivos en los países de ECO solo de forma limitada, a través de la demanda proveniente de Alemania. A pesar de una aceleración gradual en el crecimiento trimestral, es probable que los datos anuales sobre la actividad económica alemana caigan al 1,2 % en 2015, frente al 1,5 % en 2014, antes de volver a subir al 2,0 % el próximo año.
Las sanciones comerciales contra Rusia podrían levantarse este año
Además de las elecciones en Grecia y las inciertas perspectivas de crecimiento en la Eurozona, otro problema de no poca importancia para los países de ECO lo representan las sanciones internacionales contra Rusia. Estas medidas podrían retirarse si los 28 estados miembros de la UE no logran ponerse de acuerdo sobre su extensión. En caso de que se levanten parcialmente las sanciones comerciales, Rusia a su vez podría aliviar las restricciones a la importación de alimentos. Por el contrario, las sanciones financieras permanecerán vigentes hasta que Estados Unidos vea una resolución satisfactoria de la crisis de Ucrania.
“Hasta ahora, el impacto de los conflictos en Ucrania y Medio Oriente en el comercio de los países de ECO ha sido bastante leve. A pesar de que las importaciones estacionales de energía de Rusia probablemente causaron una ampliación del déficit de la balanza comercial en los países de ECO en el último trimestre de 2014, estamos seguros de descartar un deterioro sustancial en los saldos”, dijo Bucsa. "La crisis de Ucrania representa un mayor riesgo para Europa Central y del Este si se la considera a través de los efectos que tiene sobre las perspectivas económicas de la Eurozona y de Alemania en particular".
Rusia, por su parte, ya está expuesta a un riesgo de recesión a corto plazo y de caída del crecimiento potencial en un futuro próximo. Esto se debe en gran medida al hecho de que Rusia depende en gran medida de las exportaciones de productos básicos en una economía global que hace un uso cada vez menos intensivo de la energía. De hecho, una parte cada vez mayor del PIB es generada por el sector terciario y los mercados emergentes están reduciendo el papel de la industria pesada para cambiar a productos de mayor valor. Al mismo tiempo, Rusia no puede renunciar a sus exportaciones de energía a Europa, que son difíciles de reemplazar. Por ejemplo, los dos últimos contratos de suministro firmados con China juntos equivalen a alrededor del 60% de las exportaciones anuales de gas a Europa previstas solo para 2018.
Demanda interna: todo depende de la culminación de las reformas
Si las exportaciones decepcionan en 2015, los mercados de ECO tendrán que depender de una fuerte demanda interna. Sin embargo, hasta ahora no todos los países han desarrollado este amortiguador. Será difícil para Ucrania, Serbia y Croacia capear la recesión dada la debilidad de sus fundamentos y sus problemas fiscales no resueltos. En Rusia, el consumo y la inversión no podrán compensar la caída de los precios de las materias primas y la escasez de financiación externa. En los últimos estados miembros de la UE, el mantenimiento del crecimiento dependerá en gran medida de los factores que impulsan el consumo y la inversión, cuyos efectos ya se observaron en 2014, y en concreto, la baja inflación, el desarrollo dinámico de los mercados laborales y las políticas monetarias acomodaticias.
