Telecom Italia se prepara para estudiar español. No falta tiempo para practicar el lenguaje de Cervantes ("Don Quijote" era el título del dossier dedicado a una alianza con los españoles en la época de la gestión de Tronchetti Provera): el traspaso de las palancas de control de Telco a Telefónica no tendrá lugar antes de enero próximo, siempre que llegue el visto bueno de la Antimonopolio de Brasil y Argentina. Pero el paso del ex titular a una empresa extranjera, 16 años después de la privatización de la joya IRI, ya es un hecho, después de otra noche de insomnio.
Así es como:
a) Generali, Intesa y Mediobanca comunican que han cerrado con Telefónica un "acuerdo de modificación" del acuerdo de accionistas relacionado con Telco. Así se puede leer en una nota en la que se indica que en la primera fase Telefónica suscribirá una ampliación de capital de 324 millones de euros a 1,09 euros por acción. Posteriormente, tras el visto bueno de la Defensa de la Competencia en Brasil y Argentina, realizará una segunda ampliación de capital de 117 millones para alcanzar el 70% del holding.
b) Il transferencia de poder se diluirá con el tiempo. De hecho, Telefónica mantendrá los derechos de voto en Telco spa en el 46,1% actual incluso después de las dos ampliaciones de capital (que llevarán su participación al 70% del holding). Recién a partir del 2014 de enero de 64,9, luego del OK de la Antimonopolio de Brasil a Argentina, los derechos de voto podrían ascender al XNUMX%.
Ahora la palabra pasa a Piazza Affari. Las cotizaciones de Telecom Italia, ayer +3,42% a 0,59 euros, por la tarde a medida que se avecinaban las negociaciones con Telefónica, son significativamente más bajas; desde enero, la participación ha perdido alrededor del 15%. Pero las que cambian de manos, por tercera vez en la historia de la privada Telecom Italia, no son las acciones de la empresa sino las de una caja, Telco, holding que ostenta la mayoría relativa con el 22,4% pero que no aparece como controladora. accionista a los efectos de la ley de ofertas públicas de adquisición, que se aplica automáticamente sólo a las participaciones superiores al 30%.
Será el Consob decidir si el cambio de estructura, que en todo caso configura el paso del control a manos de un solo sujeto, desencadenará o no la obligación de oferta pública de adquisición o si subsistirán las disposiciones anteriores, cuando el gobierno estuviere en manos de varios sujetos.
En cualquier caso, el riesgo de quedarse seco es real, tanto para el mercado como para la Findim de Marco Fossati, que controla el 4,9% de la compañía. En cambio, el beneficio inmediato será para los accionistas de Telco. En concreto a Mediobanca, que anotó la inversión en los estados financieros a 0,52 euros. La pérdida contable de Generali fue modesta (1,2 euros). Para todos, sin embargo, la pérdida es salada, dado que las acciones fueron absorbidas por Olimpia a 2,82 euros cada una.
c) Los cien días de plazo concedidos a Telefónica para completar la operación se destinarán a la obtención la aprobación de las autoridades antimonopolio de Brasil y Argentina a la operación de las filiales de Telecom en Sudamérica. Un partido difícil, y que probablemente terminará con ventas con descuento de piezas de Tim Brasil a empresas locales (lo que es aún más cierto para Argentina dada la anterior Repsol/Ypf). En definitiva, se avecina una segunda mala noticia para los accionistas minoritarios de Telecom: la venta de la joya familiar en interés de un accionista. Salvo que la dirección y los accionistas se opongan en el sexto derecho. O que algún caballero blanco (At&t) no corra al rescate de Alierta haciéndose cargo de Tim Brasil e indirectamente hipotecando el futuro del grupo ítalo-español.
d) Finalmente, ¿qué pasará con desagregación de la red, ¿una operación que no aprecia Telefónica? Pero, sobre todo, el nuevo grupo, que carga con una deuda de 80 millones, tendrá fuerzas para seguir adelante el plan de difusión de la banda ancha? Aquí el juego no ha hecho más que empezar y se entrelazará con los nuevos capítulos del gigante europeo de las telecomunicaciones: el más frágil y endeudado, probablemente destinado más a ser presa que cazador en la próxima ronda de consolidación del sector en Europa.
