La protesta de los fondos de los accionistas de Seat Pagine Gialle contra la alta dirección de la compañía inauguró la semana decisiva para la compañía que, a pesar de un flujo de caja del orden de los 4-500 millones, corre el riesgo de entrar en default por falta de los fondos necesarios para pagar los 52 millones de interés del bono (1,3 millones, en manos del Faro de Luxemburgo, cotizados hoy a un valor de 15 sobre un valor nominal de 100). De esta forma, el clima se ha calentado de inmediato de cara a la reunión prevista para mañana entre todas las partes del enmarañado asunto que ha movilizado a los mejores despachos de abogados y asesores (una nueva sangría de las arcas de la compañía exprimidas en los últimos años por dividendos extraordinarios y otras retiradas) y el consejo de administración del jueves, quizás el escenario clave para evitar el vergonzoso final de una empresa líder en servicios.
¿Por qué la protesta de los fondos privados? Los accionistas (Cvc, Permira e Investitori Associati) se quejan de haberse quedado al margen de las negociaciones que Seat ha llevado a cabo, con moderado éxito, con los bancos acreedores y con los bonistas.
De hecho, con este último se acordó el pago de 100 millones (en forma de un nuevo bono) más la conversión en acciones de los 1,2 millones restantes. Los bancos (éste es el razonamiento de los fondos, 49,8% fuertes, como garantías a los acreedores) parecen dispuestos a re-discutir los tiempos y formas de la deuda (unos 600 millones, repartidos en el tramo A, con devolución de 35 millones este año y por 149 millones en 2012, y un tramo B de 447 millones con amortización en 2013). También se ha superado el escollo de los intereses: Seat Pg los pagará periódicamente hasta que la deuda se reduzca por debajo de los 450 millones, luego el cupón volverá a los accionistas.
Pero en las conversaciones, hasta el momento, no se ha abordado el escollo del valor de cambio del bono Lighthouse, controlado por varias coberturas, Alden Capital, Anchorage, Marathon, Monarch, Owl Creek, Sothic Capital. Para los accionistas, el 75 por ciento del capital debería ir a Lighthouse, tras garantizar a los actuales accionistas (no sólo los privados sino también al menos a 200 accionistas minoritarios) la posibilidad de aumentar el capital social gracias a warrants gratuitos a invocar en la consecución de los objetivos que te propongas. Lighthouse, por el contrario, reclama 95. En cuanto a los warrants, no hay ejecución hipotecaria siempre que se paguen.
En definitiva, las fiestas siguen siendo lejanas. También porque, según las críticas de los fondos, la compañía ha preferido dejar el tema de lado para abordar otros temas. Con el resultado de poner a los accionistas en una posición incómoda: o desisten de sus peticiones o corren el riesgo de asumir la responsabilidad de haber hundido Seat Pág. Mientras tanto, la empresa hace saber que en ausencia de un acuerdo entre todas las partes no pagará los intereses para no exponerse al riesgo de disputas y apelaciones.
En definitiva, el clima no es el más pacífico aunque, en verdad, nadie tiene interés en descarrilar la negociación que podría posponerse un mes más allá del tiempo máximo gracias al "período de remedio" de 30 días, plazo en por lo que pueden continuar cualquier negociación, incluso sin haber pagado el cupón.
