Cada día es una debacle, comenta amargamente Les Echos. El diario francés resume así el rencor de los inversores por el efecto dominó que está golpeando a los países emergentes, las nuevas promesas de la economía que hoy parecen tener que pagar más de un problema. El clima de decepción que reina desde hace tiempo está hecho de contradicciones: hoy, el mismo día en que todos los índices de los mercados emergentes son positivos, el Fondo Monetario Internacional declara que las economías emergentes son demasiado vulnerables, debido al endurecimiento de las condiciones de la política monetaria estadounidense.
El espectro de la década de 30, marcada por las crisis de México, Asia, Rusia y América Latina, acecha a los mercados de todo el mundo. Los inversores, atraídos por los altos rendimientos de los últimos años, ahora están huyendo. Las salidas de capital de los países en vías de industrialización equivalen a los 2012 millones de dólares que llegaron después del verano de 13. Desde principios de año, las acciones de los mercados emergentes han perdido en general más del 11 por ciento, según los índices MSCI, mientras que las de los antiguos (a veces obsoletos) potencias económicas ganaron 25 puntos. La Bolsa de Bombay se desplomó un 28 por ciento, la de Sao Paulo un 27 por ciento, la de Estambul un XNUMX. Y las divisas también terminaron en caída libre, con la rupia india a la cabeza.
Tras los anuncios de la Reserva Federal estadounidense, que pretende reducir sus inyecciones de liquidez, la crisis siria ha dado el golpe de gracia. La perspectiva de una intervención occidental en Damasco y la inestabilidad en la región aumenta demasiado el riesgo y en realidad implica un retorno de capital a costas más seguras. Un shock que muchos países -especialmente India y Turquía- quizás no puedan afrontar por falta de medios.
El problema es la fragilidad de las economías emergentes. “Estamos viendo las ilusiones que habíamos estado destrozando”, dijo a Les Echos Bruno Cavalier, economista jefe de Oddo Securities. “A fuerza de prestar atención a las dificultades de Europa y Estados Unidos –continúa Cavalier–, los inversores se han olvidado de los temas críticos de los países emergentes. Estos se han mantenido dependientes de la demanda de las economías desarrolladas y nunca han reformado su modelo de crecimiento”.
El despertar fue doloroso. “Las economías de Brasil e India tienen desventajas estructurales tan arraigadas que es difícil entender por qué los inversionistas se han entusiasmado tanto en los últimos años”, comenta el administrador de fondos Stephen Gen. Según el experto, si una crisis monetaria golpea a los mercados emergentes, la rupia y el real se arriesgará a seguir el camino del bah tailandés, que colapsó con la gran crisis financiera asiática de 1997.
Sin embargo, todavía no parecen estar todos los ingredientes para una crisis como la de los noventa. “Hoy en día muchos países emergentes tienen tipos de cambio flotantes –explica Cavalier al diario francés– por lo que no se ven obligados a defender a toda costa el valor de su moneda, como en el pasado. Además, su deuda externa ha disminuido en los últimos años y esto reduce el riesgo de insolvencia vinculado al colapso de las monedas”.
Para recuperarse, o al menos intentar hacerlo, los mercados emergentes tendrán que recuperar su credibilidad y llevar adelante las reformas que los impulsaron durante los años de auge, marcados por una liquidez más que abundante. Al hacerlo, concluye Les Echos, tendrán que confiar en sus ya muy activos bancos centrales y no esperar nada de la Reserva Federal.
