Un estudio completo del sector vitivinícola italiano, el realizado por el centro de investigación Mediobanca, que destaca cómo creció la facturación de las principales empresas italianas en el quinquenio 2006-2010, así como los beneficios netos y el nivel de empleo. En cuanto a las perspectivas, surge que el 93% de los entrevistados espera no sufrir una caída en las ventas en 2012, mientras que el 60% confía incluso en ir más allá del 3% de crecimiento. El análisis también se refiere a las principales empresas internacionales que cotizan en Bolsa.
La encuesta se divide en dos secciones.. El primero se refiere a 107 sociedades anónimas italianas líderes que operan en el sector vitivinícola. Estas son todas las empresas italianas que en 2010 tuvieron una facturación, a favor de la cifra consolidada donde esté disponible, de más de 25 millones de euros. El conjunto de estas empresas destaca en 2010 un capital invertido de 5,2 millones de euros y un volumen de ventas de 4,5 millones; la tasa de representatividad estimada es igual al 53,9% tanto en términos de producción (evaluada en 2010 en aproximadamente 8,3 millones de euros) como de exportaciones (igual a 3,9 millones de euros). El estudio considera los resultados de balance del período 2006-2010 integrados con entrevistas a empresas con el objetivo de evaluar los balances finales de 2011 y las expectativas para el año en curso. La segunda sección se refiere al análisis en el período 2001-2010 de los estados financieros de las 15 mayores empresas internacionales cotizadas (con una facturación superior a los 150 millones de euros en 2010) y la dinámica desde enero de 2001 hasta mediados de marzo de 2012 del índice bursátil mundial de las principales bodegas cotizadas; actualmente cubre 45 empresas que cotizan en 20 bolsas de valores (no se incluye la italiana) cuya capitalización, en la fecha final, era igual a 18,9 millones de euros. El conjunto de 15 empresas cerró 2010 con unos ingresos de 9,8 millones de euros y un capital invertido de 13,9 millones de euros.
Síntesis
Los principales aspectos que se desprenden del análisis son los siguientes.
Principales empresas italianas (datos del balance final 2006-2010):
– Crecimiento de ingresos 2010 igual a 4,3% sobre 2009, con una recuperación de los niveles registrados en 2008; aumento significativo en los mercados extranjeros (+8,2%), modesto en los nacionales (+1,0%); las ventas nacionales se mantienen en niveles cercanos a los de 2006, luego de haberse estancado entre 2007 y 2008 y decrecer en 2009; los del otro lado de la frontera retrocedieron solo en 2009 y en 2010 alcanzaron el máximo del período; el crecimiento de los ingresos totales está por debajo del de la industria manufacturera italiana (+8,2%), pero en línea con el de la industria de bebidas (4,7%) y el del sector alimentario en su conjunto (+3,9%);
– Recuperación continua de la rentabilidad operativa de vuelta a los niveles de 2007, pero aún por debajo del máximo de 2006: Mon sobre la facturación en 5,6% en 2010 desde 4,8% en 2009, 4,9% en 2008, 5,7% en 2007 y 6,7% de 2006; el resultado corriente también se recuperó en 2010, situándose por encima de los niveles de 2007 gracias a la nueva reducción de las cargas financieras netas (-21,4% respecto a 2009) tras la caída de los tipos de interés en presencia de un importe de deuda financiera sustancialmente invariable (+0,6%) ;
– Incremento en las utilidades netas que alcanzan los 138 millones, máximo para el período posterior a los 124 millones de 2006, pero influidos por los ingresos de operaciones extraordinarias por valor de 43 millones; neto de las empresas implicadas, el resultado sigue superando los 105 millones, casi duplicando los 67 de 2009; el roe se situó en el 2010% en 5,9 (4,7% excluyendo las operaciones extraordinarias mencionadas), superior al 3% de 2009 pero inferior al de las empresas del sector de bebidas (9,3%);
– Nueva recuperación de la rentabilidad del capital empleados totales (roi) después de una caída prolongada: 5,4% en 2010, 4,6% en 2009, 5,2% en 2008, 6,1% en 2007, 6,8% en 2006; el dato de 2010 también está por debajo de las empresas del sector de bebidas (9,7%);
– Sólida estructura de capital, con una relación entre deuda financiera y patrimonio inferior a uno (82,5%), una mejora respecto a 2009 (85,6%) después de haber alcanzado su nivel máximo en 2008 (96,6%);
– Ligero aumento en los niveles de empleo desde 2006 (+1,7%), frente a los cambios negativos marcados por las empresas del sector de bebidas (-2,5%) y por la industria manufacturera italiana (-5,1%), aunque el último año muestra una ligera disminución (-0,5%);
– Crecimiento de la inversión en 2010 (21,8%), pero a niveles más de un 20% inferiores al máximo alcanzado también para esta cantidad en 2006;
– Pérdida progresiva de competitividad desde 2006, aumentando el valor añadido per cápita un 3,9% y el coste laboral por empleado un 16%; la incidencia de estos últimos sobre los primeros pasó del 46% en 2006 al 52% en 2010, si bien en el último año se produjo un importante crecimiento del valor añadido unitario (+8,1%) frente al de los costes laborales (+3,9%); la industria de bebidas, por su parte, confirmó en 2010 mejores y sin cambios en los niveles de competitividad con respecto a 2006 (costo laboral sobre valor agregado equivalente a aproximadamente 45%);
– Mayores rendimientos del capital para las empresas no cooperativas bajo control italiano que obtienen un ROI del 6,8 % en 2010, frente al 5,8 % de 2009, mientras que las cooperativas obtienen un nivel decididamente más bajo del 2,5 % en 2010, marginalmente por debajo del 2,6 % de 2009; respecto a 2006 el roi cae tanto para Balnearios (-13,9%) como para cooperativas (-46,8%) que han sufrido una drástica caída en la rentabilidad operativa desde 2009 (lunes de facturación al 1,9% en 2010 desde el 3,3% en 2006) y de el neto (roe de 6,2% en 2006 a 0,2% en 2010); el peso de las cooperativas dentro del agregado disminuyó entre 2006 y 2010: la facturación del 39,9% al 37,9%, los márgenes industriales del 19,5% al 12,5%, el resultado neto del 23,5% al 0,5%; por el contrario, crece el peso del empleo, del 34,6% al 35,1%;
– Productores de vino espumoso en 2010 confirmaron mejores resultados que el resto de bodegas, tanto en términos de rentabilidad del capital (roi: 6,3% frente al 5,2% en 2010) como de estructura de capital (deuda financiera al 39,1% del capital invertido frente al 46,2% de otros fabricantes) .
Principales empresas italianas (datos del cuestionario, resultados preliminares de 2011 y expectativas de 2012):
– Aumento de la facturación (+9,2%), sobre todo gracias al componente exportador (+11,5%), con una recuperación más moderada del mercado interior (+7,1%); en 2011 las ventas al exterior superaron el nivel previo a la crisis en un 15,6% (2008), al igual que las ventas internas, aunque solo en un 3,8%; 2011 marca una caída de las inversiones, del 19,1% respecto a 2010, fundamentalmente por la contracción de las cooperativas (-31,6%) frente a las no cooperativas (-5,7%);
– Incremento de etiquetas representativas de la producción más calificada (grandes vinos, Docg, Doc) pasó del 44,5% en 1996 al 52,5% en 2012; la tendencia media entre la dinámica de las cooperativas, que pasó del 39,1% al 52,5%, y la de las Spas que se movió marginalmente, pero en sentido contrario (del 54,4% al 52,2%); la dinámica de las etiquetas DOC fue particularmente contrastante, cuya participación cayó del 39,6 % al 30 % para Spas y creció del 33,7 % al 41,3 % para cooperativas;
– Predominio del canal de distribución representado por el gran comercio minorista (Gdo) que absorbe el 42,8% de la producción y afecta más intensamente a las cooperativas con un 55,9% frente a los demás que rondan el 38% (algo más que la suma de los otros dos canales horeca y vinotecas); en los mercados exteriores prevalece la figura del intermediario exportador (83,9%) cuya incidencia es más contenida para las cooperativas (76%) que pueden contar con una red de propietarios más extensa (9,6%);
– Esperado para 2012: el 93% de los encuestados espera no sufrir una caída en las ventas; el 59% es optimista, con expectativas de crecimiento superiores al 3%, mientras que el 34% restante expresa expectativas estables (variación de las ventas entre cero y +3%); el 3% tiene expectativas ligeramente pesimistas (cambio de ventas entre cero y -3%), mientras que solo el 4% espera reducciones de ventas superiores al 3%; las expectativas no negativas para 2012 preocupan más a las cooperativas que a las demás (95,8% contra 90,9%); las expectativas para las exportaciones también son positivas: más del 94% de los entrevistados espera que crezcan en 2012, con un 55,7% pronosticando tasas de crecimiento superiores al 3%; en los mercados exteriores, prevalecen las expectativas no bajistas de las empresas no cooperativas (95,4% frente al 91,3%).
Principales empresas cotizadas internacionales (datos de balance final 2001-2010):
– En 2010, la facturación disminuyó ligeramente sobre 2009 (-1,3%), mientras que los márgenes industriales muestran un descenso pero se mantienen en niveles elevados (Mon sobre facturación en 17,6% tras 18,8% en 2009, máximo de la década); el beneficio neto vuelve a subir al 8,7% de la facturación después de 3 años de resultados modestos o negativos (1,3% en 2009, 3,5% en 2008 y negativo en 2007); la mejora de 2010 parece estar ligada a la reducción de los gastos netos de carácter no recurrente que se situaron en el 5,7% en 2010, tras alcanzar el 11,6% en 2009; el roe en 2010 se situó en el 12,3%, todavía lejos de los niveles de 2004-2006;
– La estructura financiera en 2010 registró una relación entre endeudamiento financiero y patrimonio igual al 77,2%, una fuerte reducción frente al 101,7% de 2009 y el 111,9% de 2008; eliminando el patrimonio de los activos intangibles conspicuos, en su mayoría plusvalías derivadas de adquisiciones, existe una relación entre deudas onerosas y patrimonio igual al 182,6%, una marcada reducción en comparación con los dos años anteriores (2009: 285,3%, 2008: 480,2%);
– El proceso de racionalización continúa lanzada por las multinacionales del vino a partir del bienio 2005-2006 (los años de las últimas fusiones importantes), primero al impulso de un contexto competitivo particularmente desafiante, luego frente a la crisis global; en diciembre de 2011, el Grupo Foster's fue adquirido por la sudafricana SabMiller tras haber culminado, en el anterior mes de mayo, un proceso de remodelación industrial que supuso la escisión de las actividades vitivinícolas en manos de Treasury Wine Estates; el capital invertido en 2009 volvió a los niveles de 2002 (aproximadamente -3 millones de euros en comparación con los máximos de 2004), la plantilla disminuyó en aproximadamente 11.000 unidades en comparación con 2002 (-26,5%); el fondo de comercio también cayó fuertemente (-32,6%% respecto a 2006) principalmente por deterioro y venta de activos;
– El agregado oculta tendencias de ventas desiguales: por un lado el gran dinamismo de Yantai (+19%), que confirma una tasa de crecimiento de facturación de dos dígitos ininterrumpida desde 2003, y de los productores de champán (+15,1% Laurent Perrier, +14,6% Vranken Pommery en una base comparable y +10,5% Lanson-BCC); por otro lado, hubo una contracción de algunos grandes operadores (-1% Constellation, -5,4% Foster's en términos comparables);
– Los informes intermedios más recientes en 2011 indican una ligera disminución en la facturación (-4,1%) determinada por la gran caída reportada por Constellation Brands (-22,6%) tras la venta de los negocios de Australia y Reino Unido; a perímetro comparable los cambios se revertirían (+6,2% para el agregado y +2,5% para la compañía estadounidense); la dinámica de la china Yantai, la chilena Vina Santa Rita y la sudafricana Distell fue animada (respectivamente: +23,6%, +22% y +15,9%);
– Desde enero de 2001 el índice bursátil mundial del sector vitivinícola creció un 149%; en el mismo período las bolsas de valores mundiales registraron un modesto incremento de 20;
– El valor bursátil de los valores que componen el índice, ninguno de los cuales es italiano, algo más del 35% son empresas chinas y algo menos del 20% son norteamericanas; seguido por Australia con 12%, Chile con 9%, Francia con 6% y España con 2%; el resto está representado por un revoltijo de empresas en diferentes países, la mayor de las cuales es la sudafricana Distell;
– En comparación con las bolsas de valores mundiales, debe tenerse en cuenta que las bodegas no están presentes en todos los principales centros financieros (por ejemplo, falta de jugadores importantes en el Reino Unido); el mejor comportamiento de las existencias vitivinícolas (en términos relativos, es decir, neto de la dinámica de las bolsas nacionales) se logró en Francia (+164 %) y América del Norte (+76 %), seguida de España (+5 %), mientras que en otros Los países productores de vino tuvieron un desempeño inferior al del mercado de valores en su conjunto, marginalmente en Australia (-2 %), de manera más consistente en China (-24 %) y Chile (-53 %).
