Si detenerse por la economía es un poco como morir, reiniciar ¿Es un poco como resucitar? ¿Será la reapertura tras el cierre forzado por la epidemia un "listo, listo"? No. La noche es larga.
Lo tsunami aún no ha pasado por completo: muchas partes de sectores importantes serán inevitablemente invertidas y, no menos mortal que la ola, vendrá la corriente de reflujo, en forma de recuperación lenta, que arrastrará empresas y puestos de trabajo.
Primero veamos en qué etapa está crisis económico causado por el virus microscópico que todos conocemos ahora. Y luego explicamos las razones por las que llevará mucho tiempo volver a ponerse de pie, es decir, llegar a los niveles de ingresos, producción y demanda anteriores a la epidemia.
La crisis ha llegado a un cuarta etapa, muy peligroso: el falta de liquidez. Los tres anteriores fueron, los mencionamos en orden de aparición: las dificultades ocasionadas al sector manufacturero por la interrupción de las cadenas de valor, por el cierre de fábricas en China; el colapso de los negocios en el sector terciario, debido a la abstención masiva obligada de actividades sociales; allá caída en la producción manufacturera, por falta de demanda, componentes y trabajadores (en algunos países o regiones los tres juntos).
Es importante subrayar este último otoño, porque también ha ocurrido en sistemas económicos, como el Corea del Sur, donde no ha habido restricción al movimiento de personas para controlar la epidemia. Por lo tanto, es un efecto muy indirecto de las medidas tomadas en otros lugares, lo que acentúa la recesión. Veremos cómo y en qué medida el canal exterior podrá actuar también como motor en la fase de recuperación.
La falta de liquidez se debe a fuerte caída en la facturación (muy a menudo puestas a cero) y recibos (distintos de los primeros, afectados por el alargamiento de los plazos de pago), mientras que seguían existiendo muchas salidas, a pesar del recorte de costes laborales y el aplazamiento de cargas financieras, fiscales y de seguridad social.
El drenaje de efectivo está siendo contrarrestado por políticas económicas con medidas apoyo crediticio. El cual debe tener dos características: la Velocidad de entrega y el sostenibilidad. Sin lo primero hay fracaso hoy, sin lo segundo hay fracaso mañana. La ausencia de la primera es más grave, porque la falta de la segunda puede remediarse con intervenciones presupuestarias públicas destinadas a aliviar la deuda privada.
En este momento nadie puede cuantificar laalcance de la recesión. Hay pocas estadísticas en las que basar las estimaciones. Y estamos tan fuera de línea con el comportamiento ordinario de la economía que los modelos econométricos fácilmente dan indicaciones erróneas.
A veces incluso el los indicadores están distorsionados. Por ejemplo, el PMI se ve frenado artificialmente por el alargamiento de los tiempos de entrega, lo que suele ser una señal de presión de la demanda sobre la capacidad productiva, mientras que en este caso se explica por la disminución de la oferta por medidas sanitarias.
o vienen leer mal: El PMI manufacturero de China de nuevo por encima de 50 se interpretó como una recuperación del nivel anterior, mientras que significa que la actividad es un poco menos lenta.
Solo sabemos lo que es una recesión. muy profundo, hasta el punto de conducir incluso a una rara reducción del PIB mundial, como habían deducido fácilmente de "Le lancette dell'economia" del 7 de marzo (quiénes). A partir de ahí habrá que subir.
¿Qué tan rápido e intenso será el recuperación? Para animar los ánimos (incluso los suyos propios), Jerome Powell, excelente presidente de la FED, dice que será "robusto". Pero luego agrega que el regreso a las actividades normales será gradual y vacilante ("intentos"). Tampoco puede decir cuándo comenzará, dependiendo del final de la fase más crítica del contagio. Y subraya que cuanto más te quedes en casa y te mantengas saludable hoy (ergo: cuanto más cae el PIB), antes vuelves a empezar. Allá convergencia entre la salud de las personas y la economía ya nadie lo pone en duda (y se explica quiénes).
Sin embargo, hay diez razones para dudar que es una resurrección: 1. el parón de las economías no fue simultáneo y los que empiezan de nuevo primero se encuentran con el viento en contra de los que se detienen después (esto se puede leer claramente en la caída del PMI de Corea del Sur en marzo); 2. tendrás miedo a reiniciar la infección y por tanto habrá prudencia en la conducta y en la flexibilización de las medidas restrictivas; 3. tendremos que caminar con guantes y mascarillas: no la código de vestimenta ideal para ir de compras; 4. lo harán turnos tanto para trabajar como para salir de casa: esto reduce el impulso de producción y el consumo; 5. algunos negocios nunca volverán a abrir y algunos sectores no se reiniciarán de inmediato; 6. yo Viaje internacional se mantendrán en cuotas, por temor a reimportar el virus; 7. el cadenas de valor tardarán un tiempo en funcionar sin problemas; 8. el fuerte disminución de los ingresos limitará el gasto; 9. Las pérdidas de ahorro, las deudas acumuladas y el miedo al mañana aumentan el propensión a ahorrar; 10. La caída de las ganancias y la incertidumbre sobre la demanda futura reducen la propensión a invertir.
Por lo tanto es muy probable que la recuperación sea una «J» invertida, con una ascenso largo y lento hacia los niveles de actividad anteriores. Los valores previos a la epidemia difícilmente se revisarán antes de 2022.
Dos ventajas. Primero: los países aprenden unos de otros y equiparse mejor y más rápido, acortando así la duración de la recesión y acercando el tiempo de la recuperación. Segundo: la política económica responde y ajusta inmediatamente las medidas donde surgen fallas en las intervenciones, tanto en el frente monetario como en el de política presupuestaria, y por lo tanto reduce en gran medida el daño permanente.
Tenga cuidado, sin embargo, de no considerar estos apoyos para empresas y hogares. súper estímulos lo que hará más fuerte el crecimiento: sería como pensar que el ventilador pulmonar que enriquece con oxígeno a un enfermo de coronavirus le permite, nada más salir del hospital, correr la maratón como Abebe Bikila.
