Los listados chinos están cerrados por las vacaciones de Año Nuevo. Pero siguen llegando malas noticias del país del Dragón: el índice PMI de actividad manufacturera señala la caída más masiva de la producción industrial de los últimos seis meses con un 50,5%, en la frontera entre la expansión y la recesión. El informe de HSBC es aún más negativo: en enero la economía china se contrajo. La ralentización complica los problemas del sistema, lidiando con las dificultades de las “finanzas en la sombra” (6.000 billones de dólares).
La bolsa de valores de Tokio muestra una caída en torno al 15%, seguida de la lista de Seúl -1%. Además de Shanghai, las bolsas de valores de Hong Kong, Taiwán, Malasia y Vietnam también están cerradas por el feriado chino. Es en esta coyuntura que comienza el reinado de Janet Yellen, desde hoy al frente de la Reserva Federal.
BANCA INTESA PONE EN CONSTRUCCIÓN EL BANCO MAL
Revolución a la vista en Banca Intesa. Según el Financial Times, el plan estratégico que el CEO Carlo Messina presentará el 28 de marzo prevé la creación de un banco malo interno para asignar préstamos dudosos. La estrategia debería fomentar una mayor atención de los inversores hacia el potencial de la institución que, subraya el diario británico, vale solo dos tercios del valor contable en Bolsa, mucho menos que sus competidores. El plan estratégico también incluirá una hoja de ruta para dejar Alitalia y Telecom.
BOLSOS, EL PEOR ENERO DESDE 2010
De hecho, fue el peor enero de los últimos cuatro años. El índice bursátil mundial cayó un 4,1%, mientras que los bonos subieron un 1,4%: exactamente lo contrario de las previsiones de finales de 2013. Por primera vez desde 2010, todas las bolsas de valores de los países Avanzados (EE.UU., Eurozona, Estados Unidos Reino Unido y Japón) cerraron el mes de enero en rojo: el índice Standar & Poor's cae en Nueva York un 3,9%, Eurofirst pierde un 1,9%, el Ftse 100 inglés marca -3%. En Tokio, el índice Nikkei cae un 5%.
Durante el mes, $12 mil millones salieron de fondos de capital invertidos en Países Emergentes. El éxodo se acentuó especialmente en la última semana: -6,3 millones, la cifra más significativa desde agosto de 2011. Las desinversiones de los fondos de renta fija también fueron masivas: -4,6 millones en enero, 2,7 millones en la última semana.
AEC, ARMAS EN MANOS DE DRAGONES
En este marco encaja la cita más importante de la semana: la reunión del BCE del próximo jueves. La mezcla de deflación/aumento del desempleo hace ahora urgente la acción de Mario Draghi. Pero, ¿qué margen de maniobra tiene a su disposición el presidente del BCE? El viernes el mercado fue llovido de indiscreciones por The Wall Street Journal según el cual el Bundesbank estaría a favor de interrumpir la esterilización de la cartera de bonos del Estado en manos del BCE.
Cuando el BCE lanzó el Programa del Mercado de Valores en 2010, mediante el cual terminó comprando más de 200 millones de bonos griegos, portugueses, irlandeses y luego italianos y españoles, la condición que impusieron los alemanes para consentir fue que estas compras fueran "esterilizadas". drenando a través de reportos temporales semanales las cantidades de liquidez utilizadas para realizar compras. Actualmente la cartera restante asciende a poco más de 170 millones. Por lo tanto, el efecto directo de la suspensión sería aumentar el exceso de liquidez en el sistema en una cantidad similar. Una especie de mini-Ltro, que podría volver a alinear las tasas monetarias con el repo del BCE.
Otras armas en manos de Draghi son: a) bajada de tipos del 0,25% al 0,10% (improbable por ahora); 2) tasa negativa en depósitos con el BCE (improbable); 3) nueva Ltro, esta vez condicionada al desembolso de préstamos a empresas (un movimiento sin precedentes); 4) compra de préstamos bancarios titulizados, una hipótesis sugerida por Davos por el propio Draghi.
BTP, HACIA NUEVOS RÉCORDS
Durante febrero, las emisiones de valores a medio/largo plazo oscilarán entre 65 y 75 millones de euros. Las subastas italianas se realizarán entre el 12 y el 14 de febrero. El veredicto de Moody's sobre la calificación de Italia (hoy Baa 2, dos escalones por encima de la categoría de bonos basura) está previsto para el Día de San Valentín. El nivel de las tasas de interés sugiere nuevos mínimos históricos en los rendimientos, dada la alta demanda de periféricos. Las acciones portuguesas rindieron un 7,7 % en enero, seguidas de España (+3,2 %), Irlanda (+3 %) e Italia (+2 %). Cabe señalar que el tapering no se ha traducido, por ahora, en un repunte de los bonos del Tesoro estadounidenses, que han caído hasta el 2,66%. Goldman Sachs espera un rendimiento del 2,25-2,5% para los bonos a 5 años y del 3-3,35% para los bonos a diez años a finales de año.
HOY LAS CUENTAS DE ENEL GREEN POWER
Entre las citas de la semana destacan los trimestrales de Enel Green Power (hoy) y Enel (martes). En USA dan las cuentas Walt Disney y Twitter (miércoles), Aol, Linkedin y GM (jueves). En Europa Credit Suisse, Daimler y Swisscom (jueves).
MICROSOFT 2.0. NADELLA NUEVO CEO, THOMPSON EN LUGAR DE GATES
El relevo en Microsoft está programado para la semana. Después de una larga selección, el directorio del gigante de Seattle decidió promover a un gerente interno como heredero del CEO Steve Ballmer, se trata de Satya Nadella, de 46 años, indio de Hyderabad, actual gerente de servidores y primer gerente de migración a la nube de los servicios del grupo. John Thompson, antes de Symantec, reemplazará a Bill Gates como presidente. El fundador no deja la empresa. Precisamente, aseguran desde Seattle, participará de cerca en la investigación.
Thomson, en el directorio de Microsoft desde 2012, ha sido el crítico más abierto de la gestión de Ballmer. El nuevo equipo tiene la tarea de relanzar la imagen de Microsoft como empresa líder en el mundo tecnológico. Hoy, el grupo, aunque sólido y muy rico, cotiza a 13 veces las ganancias, un 25 por ciento menos que el promedio del sector tecnológico.
TELECOM, NUEVO CUERPO DE ALTA TENSIÓN
Telecom Italia cierra la semana con un halagador +14,1%, en gran parte ligado al renovado interés de Naguib Sawiris por el ex titular italiano. Los focos se concentran ahora en el consejo de administración del 6 de febrero que deberá responder a las inquietudes del primer ministro Enrico Letta que, en relación con la red, al presentar el "Informe Caio" sobre banda ancha, advirtió que la hipótesis del spin-off es una "razón extrema si no se alcanzan los objetivos de desarrollo de la banda ancha".
Marco Fossati, líder de las minorías, dijo en una entrevista que pretende colaborar con Telco en la modificación del estatuto para cambiar los mecanismos de votación. Actualmente cuatro quintos son nominados de la lista mayoritaria, que hasta ahora ha sido la lista Telco. “Hemos puesto a nuestros abogados a disposición para buscar un consenso (sobre el estatuto), queremos tener una función colaborativa, la crítica sola no sirve”, agregó Fossati. Fossati, quien dijo que es escéptico sobre las intenciones de Sawiris, está de acuerdo con él en un punto: Tim Brasil no tiene nada que vender.
LOS BANCOS BAJO EL EJE DE LAS ALZAS
Brilla en el mercado la estrella de Intesa (+9,1% durante la semana) y Ubi (+7%), entidades resguardadas del riesgo de tener que pedir grandes inyecciones de capital a los accionistas. Semana difícil en cambio para el Banco Popolare (-9.9% en la semana) castigado por una fuerte caída del 15% tras el anuncio de la ampliación de capital. Pero, tras la consternación inicial, el banco ha reducido los daños gracias a Moody's. La calificadora cambió su perspectiva de negativa a positiva, confirmando la calificación de Ba3.
"La perspectiva positiva refleja las medidas tomadas por el banco para fortalecer la suficiencia de capital", una nota. “Los niveles más altos de capital aumentan la resiliencia del banco en vista de la revisión del BCE – continúa – El fortalecimiento del capital también aumentará la flexibilidad del banco para hacer frente a los efectos del entorno económico débil en Italia”.
Monte Paschi también está bajo fuego -5,5% a la espera de que aparezca, quizás durante la semana, un posible comprador del 20-22,5% de participación puesto a la venta por la Fundación.
Entre los peores valores financieros también se encuentran UnipolSai -5,4% y Generali -6,7%. Es probable que Fondo Estratégico Italiano haya iniciado la venta del paquete (4,5% en total) de la empresa de Trieste que deberá enajenarse antes de 2015.
AIRE DE AMÉRICA. 1/ FIAT REGISTRADO EE.UU.
Fiat es la mejor acción del mes en el Stoxx 600 con una ganancia del 23%, frente al 1,5% del FtseMib. La boda con Chrysler de la que nació el séptimo fabricante mundial eclipsó los decepcionantes resultados: el Lingotto cerró el cuarto trimestre con un beneficio comercial de 931 millones de euros, inferior a los 1,15 millones estimados por la media de analistas. Para todo 2013, los ingresos ascendieron a 87 mil millones de euros. Las indicaciones sobre la deuda son positivas, pronosticadas en 9,8/10,3 mil millones a fines de 2014 frente a los 11 mil millones esperados por los analistas y por encima de los 6,6 mil millones a fines de 2013. El aumento de la deuda está relacionado con la compra del 100 % de Chrysler. El grupo estima que cerrará el año con un beneficio comercial de entre 600 y 800 millones de euros, por debajo de los 1,4 millones previstos por el consenso de analistas, sobre unos ingresos de 93 millones de euros. Según fuentes sindicales, el pequeño SUV de la marca Jeep, producido en la planta de Melfi, se presentará en el Salón del Automóvil de Ginebra en marzo, y el 500X en el Salón del Automóvil de París en octubre.
AIRE DE AMÉRICA. 2/ FINMECCANICA ESPERA EN WASHINGTON
Finmeccanica también avanza +18,1%: la acción ha alcanzado un nuevo máximo desde julio de 6,7 a 2011 euros Varios factores han contribuido a empujar la acción: 1) las múltiples salidas del sector del transporte, es decir, la venta de Ansaldo Breda y por parte de Ansaldo Santos 2) Los buenos resultados de ATR, la joint venture 50-50 con EADS, líder mundial en aviones turbohélice de medio alcance. La cartera de pedidos a finales de 2013 se situó en 221 aviones, con un valor estimado de 5,3 millones de dólares y representa aproximadamente tres años de producción. 3) La posibilidad de ganar nuevos pedidos importantes en EE.UU.: los primeros indicios deberían llegar de la Agencia de Seguridad Nacional (Homeland Security) en marzo para la licitación de 1,1 millones de dólares para la construcción del nuevo sistema de control fronterizo de EE.UU. (Integrated Torres Fijas) en el que participa Finmeccanica.
LUJO, LAS REBAJAS NO TERMINAN
El derrumbe del lujo continúa, acentuado por los resultados trimestrales, como en el caso de Tod's, un 45% menos que su máximo de agosto (-17,8% durante la semana). El trimestral de Ferragamo, a diferencia del de la compañía de Diego Della Valle, no defraudó gracias a la mejor diversificación geográfica de los ingresos, mientras que el de Tod's. A pesar de ello, la semana cerró con un saldo negativo del 17,1%: los inversores prefirieron vender la acción y el rebote del 3,7% de hoy poco puede hacer en los resultados. La lista negra de artículos de lujo no termina aquí porque en penúltimo lugar se encuentra Yoox que perdió alrededor de un 14% después de una racha imparable durante 2013 que le había llevado a lograr el mejor desempeño anual con un +170%.
