El comportamiento de los mercados y la economía en el último trimestre puede interpretarse de tres formas. el lo apoya Alejandro Fugnoli, estratega de Kairos, en el último episodio de su columna mensual "Al Quarto Piano".
La primera interpretación “es la de un rebote temporal (rally del mercado bajista), sobre todo para las Bolsas – explica el analista – Un poco como lo que pasó en 1930 tras la crisis de 1929: hubo varios meses de recuperación, pero luego la situación volvió a deteriorarse gravemente. En este caso tendríamos que vender todo y esperar a que el mercado volviera a comprar”.
La segunda lectura posible es que esto es "una continuación del ciclo iniciado en la última década – continúa Fugnoli – y que, por tanto, en la Bolsa sigue habiendo un claro predominio de las acciones de crecimiento sobre las acciones vinculadas al valor”.
Finalmente, los acontecimientos de los últimos meses pueden entenderse como "comenzando un nuevo ciclo -subraya nuevamente el estratega de Kairos- La anterior, que duró más de 10 años, habría terminado en febrero; luego de lo cual comenzó una recesión, que seguirá pesando este año y el próximo, asociada a una violenta caída de los mercados en marzo. Ahora, sin embargo, se inicia una fase de recuperación que podría durar muchos años”.
Si la última hipótesis fuera la correcta, Fugnoli cree que deberían comprarse”acciones cíclicas en lugar de acciones de crecimiento, porque cada ciclo está liderado por un grupo de acciones diferente a las del ciclo anterior”.
Pero, ¿cuál de los tres escenarios es el más probable? Según Fugnoli, la realidad debe situarse a medio camino entre la segunda y la tercera interpretación: “A nivel estructural estamos ante una continuación del ciclo anterior, porque la economía ha mantenido las características básicas que tenía, pero también estamos ante la presencia de un nuevo ciclo. Esto significa que tanto los títulos de crecimiento como los cíclicos (que por cierto han caído mucho) deberían mantenerse en cartera al menos hasta 2022, es decir, hasta que presumiblemente se mantengan todas las medidas expansivas. a nivel monetario e fiscal.
