UN GAFF HISTÓRICO: LA OPV DEL MAR HACIA EL “FRACASO”. SOLO DISPUTAS LEGALES DESPEGAN DE MILÁN
El hipo de Sea se dirige, salvo giros sensacionales, hacia un fracaso rotundo.
Con los libros ahora cerrados, parece obvio que las órdenes recibidas de los bancos encargados de la colocación bajo la dirección de Mediobanca están lejos de los objetivosen cuanto a cantidad y precio.
Por lo tanto, no es difícil predecir que la reunión de la tarde entre los banqueros y la dirección de la empresa del aeropuerto de Milán será turbulenta. Más difícil adivinar un posible movimiento sorpresa para evitar un "lean" destinado a permanecer en los anales de las bolsas internacionales.
La causa antes del flop es sin duda la sensacional disputa pública entre los accionistas vendedores, principalmente el Municipio y la Provincia de Milán, y el Fondo F2i, propietario del 29,5% del capital social. No es casualidad que Giuliano Pisapia, alcalde de Milán y reconocido abogado, ya esté afilando sus armas. “Estamos a la espera del resultado final –comentó por la mañana– Es seguro que ante este gran interés por cotizar, que es la herramienta más transparente que existe, si las noticias que han aparecido en los diarios corresponden a la realidad, Creo que aquellos que han intentado perturbar el mercado y han hecho apelaciones infundadas asumirán toda la responsabilidad en caso de fracaso".
En definitiva, según el alcalde, la culpa del fracaso es enteramente de F2i, que salió al campo públicamente para impugnar las afirmaciones de la dirección de Sea con motivo del road show. Los asesores de SEA designados por el Fondo han planteado dudas sobre la tendencia del tráfico, sobre la exigibilidad de las cuentas por cobrar de algunas empresas y cuestionaron la promesa de un índice de pago del 50%, una garantía de "un dividendo superior a un BTP" como prometió el presidente Giuseppe Bonomi.
Una polémica que derivó en un suplemento al prospecto informativo en el que, probablemente por invitación de Consob, se señala que “según su conocimiento tras la publicación del prospecto, se está gestando una situación de conflicto entre el accionista controlador, el Municipio de Milán, y F2i”. Un cañón suelto que puede desembocar en un devastador empate porque "podría dar lugar -prosigue el suplemento- a una divergencia de posición de los mismos sobre algunas decisiones de carácter extraordinario sujetas a una de las mayorías cualificadas' y, en consecuencia, 'la no -adopción por parte del órgano social competente de tales decisiones, con posibles efectos negativos en la consecución de los objetivos de la sociedad y del Grupo Mar”.
No es de extrañar, en este contexto, que gran parte de los inversores se hayan fugado. Y que gran parte de los que han confirmado su interés, han exigido un descuento motivados por el "riesgo de rifirrafe". Pero Sea, ante las sugerencias en ese sentido de los bancos, no pudo ni quiso adaptarse. Entre las razones que llevaron a SEA a acelerar el lanzamiento al mercado en 2912, a pesar del clima de conflicto entre los accionistas que no presagiaba nada bueno, están las necesidades financieras de los accionistas públicos: la provincia de Milán, en particular, necesita recaudar fondos para cerrar el presupuesto de 2012, so pena de sobrecoste que, de acuerdo con el pacto de estabilidad, tendrá como consecuencia inmediata la inhabilitación del presidente Guido Podestà para presentarse nuevamente a las próximas elecciones.
AIncluso la tenaz oposición de Vito Gamberale, presidente de F2i, tiene una motivación financiera: el Fondo entró en SEA sobre la base de una valoración de 1,3 millones frente a un precio de colocación de los valores entre aproximadamente 800 millones y 1 millones.. La salida a bolsa, por tanto, estaba destinada a causar una pérdida (aunque teórica) de alrededor de 100-150 millones. ¿Pero ahora? Más allá de los posibles remedios económicos, queda la realidad de un gravísimo conflicto entre los accionistas. Es la sombra de un fracaso sin precedentes que afecta tanto al Municipio, gobernado por una junta de izquierda, como a la Provincia, bastión del centroderecha.
Más allá del torbellino de acusaciones, todo huele a una gran aproximación. por múltiples razones:
- El fondo F2i es un socio relativamente reciente de Linate y Malpensa, que negoció su ingreso con los actuales administradores locales. ¿Es posible que en aquella ocasión no se discutiera la evolución estratégica de la alianza?
- Ciertamente, no es raro que los socios prominentes se dividan por cuestiones estratégicas. Pero el sentido común dicta que el trato o la ruptura se desarrolle en casa, no en la plaza pública en una oferta de acciones.
- La razón que impulsó a la SEA a forzar el momento de la salida a bolsa a las indicaciones de los accionistas públicos se deriva de lógicas que nada tienen que ver, dado el resultado final, con el interés social. La única razón de la urgencia radica en los retrasos políticos. La Provincia de Milán, entre otras cosas, vio desierta la subasta por la venta del paquete controlado en Serravalle, una operación preparada con la ayuda de una multitud (unas pocas decenas) de consultores. Ahora nos arriesgamos a una final en rojo.
- Piazza Affari empieza a cerrar un año difícil, con una ronda de negociación en caída libre, con un mínimo histórico. Y una cola de controversias interminables. En los círculos municipales, por ejemplo, también hay quienes subrayan el posible conflicto de intereses de Unicredit e Intesa Sanpaolo, al mismo tiempo bookrunners de la colocación (es decir, los que tenían que cobrar las órdenes de los inversores) y patrocinadores principales de F2i, que la cotización del Mar habría sufrido una pérdida de capital de más de 100 millones de euros.
- ¿Y ahora? Es poco probable que se tome una decisión para una extensión de la oferta pública inicial, también porque la brecha entre los accionistas se ha vuelto aún más profunda. Es posible que la Provincia, para llegar a fin de mes, se resigne a un fuerte descuento en el paquete de Serravalle, último legado de las compras realizadas en su momento por la junta de Penati.
