DRAGONES Y TRIQUETAS: LAS COMPRAS DEL BCE NO SE DESCUENTAN
ULTIMATUM EN ROMA 48 HORAS DESDE EL DIRECTORIO DE FRANKFURT
“No den por sentadas las compras de valores por parte del BCE”. Mientras Mario Draghi, gobernador del Banco de Italia, pronuncia estas palabras en la conferencia de París dedicada a "Lecciones y desafíos de la crisis tres años después de la caída de Lehman Brothers", los bonos del gobierno italiano cotizan a un rendimiento récord del 5,44 por ciento. que es 20 puntos base más alto que el Black Friday. El diferencial entre Btp y Bund se mueve en torno a los 356 puntos básicos. El mes de la tregua, posible gracias a las intervenciones del BCE, está llegando a su fin. Y el mercado ya ha emitido su sentencia: la maniobra italiana, tal y como está a punto de llegar al salón del Senado, no es al menos adecuada para hacer frente a una situación explosiva. En efecto, a juzgar por la brecha que se amplía frente a España, cuyos Bonos rinden ahora 30 puntos básicos menos que los italianos, el rechazo es inapelable. Y también amenaza con golpear a Draghi y Jean-Claude Trichet, autores de la carta confidencial al gobierno de Roma en la que se pedía la maniobra de bis. En este contexto, Draghi y Jean-Claude Trichet aprovecharon la conferencia de París para hacer saber que, cuando el directorio del BCE se reúna en 48 horas que, entre otras cosas, el presupuesto de la operación, ni el presidente saliente ni el entrante promete su autoridad a favor de un gobierno que está haciendo todo lo posible para estar de acuerdo con Jens Weidman, el gobernador del Bundesbank, que se había opuesto a las compras de BTP en el mercado secundario "porque solo la presión del mercado puede empujar a los estados incumplidores a cambiar curso".
“NECESITAMOS REFORMAS Y DISCIPLINA, NO LA VARITA MÁGICA”
NO CONFÍE EN LA AMPLIACIÓN DEL FONDO EUROPEO
Esto explica el duro discurso de Draghi. El gobernador del Banco de Italia subrayó que "ha llegado el momento de que los gobiernos asuman sus responsabilidades y actúen con rapidez para resolver la crisis de la deuda soberana" sin depender de la ayuda exterior. En particular. El gobernador dijo que "sería un grave error confiar demasiado" en la ampliación del fondo de rescate porque éste "no puede dar solución" al problema de fondo: "falta de disciplina presupuestaria y bajo crecimiento". Una llamada que cobra un sabor particular tras el gran énfasis que el ministro de Economía, Giulio Tremonti, sigue atribuyendo a la solución "mágica" de los eurobonos. Pero para el crecimiento “no necesitamos una varita mágica, necesitamos reformas”.
TRICHET: “UNA REFORMA DEL TRABAJO AL ESTILO ALEMÁN”
DRAGHI: "UN BUEN PROGRAMA DEVOLVERÁ LA CONFIANZA"
“Necesitamos paquetes coherentes y creíbles que impliquen un amplio compromiso político para aumentar la competitividad y el empleo sobre la base de estrategias decididas de forma conjunta”. Por supuesto, lleva tiempo, pero "no se debe subestimar el impacto que un programa bien diseñado podría tener sobre la confianza y las expectativas, además de crear las condiciones para un aumento inmediato de la demanda y la actividad". Draghi no lo dice, pero es exactamente lo contrario de lo que sucede en el Bel Paese, ante un comportamiento del ejecutivo italiano que cada vez recibe menos crédito. Trichet no es menos severo aunque, en su caso, deben ir a juicio aquellos países distintos de Italia, como Francia y Alemania, que en la práctica anularon en su momento el pacto de estabilidad, diluyendo la limitación del 3% en la ratio de déficit/ PIB y 60% deuda/PIB. Alemania se ha enmendado parcialmente con una reforma laboral que todo el mundo debería adoptar. ¿La solución? Si un país no toma las decisiones correctas en términos de consolidación fiscal, dice Trichet, entonces debería permitirse que un ministro de economía responsable de toda la UE las haga cumplir de manera centralizada. Mientras tanto, en conclusión, el BCE no comprometerá su credibilidad para apoyar políticas inadecuadas. Como señala Draghi, recordando la advertencia de Trichet, el programa de compra de bonos del BCE "no puede utilizarse para eludir los principios fundamentales de la disciplina presupuestaria". Es difícil para un gobernador hacer un farol. Imposible que dos lo hagan.
