La eurozona todavía necesita un apoyo monetario "considerable" del BCE incluso cuando su economía mejora constantemente y la inflación va en aumento. Desde el inicio de las compras de bonos del Estado en enero de 2015 por parte del BCE, la economía de la Eurozona ha crecido un 3,6%, “más que EE.UU. tras Qe1 y Qe2 en el mismo periodo”. En el mismo período de tiempo “el empleo ha crecido en más de cuatro millones”, comenzó el presidente del BCE, Mario Draghi, al inaugurar el foro anual del banco central sobre política monetaria, celebrado en Sintra, Portugal.
“Todas las señales apuntan ahora a un fortalecimiento y una recuperación cada vez mayor en la eurozona. Las fuerzas deflacionarias han sido reemplazadas por fuerzas reinflacionarias”, dijo Draghi. “Sin embargo, todavía se necesita un grado considerable de acomodación monetaria para que la dinámica inflacionaria sea duradera y autosostenible”.
El número uno del BCE explicó que la dinámica de la inflación es actualmente más débil de lo que cabría esperar, principalmente por factores de carácter transitorio.
“Al evaluar las perspectivas de inflación –dijo Draghi– debemos tener en cuenta tres factores. El primero es tener plena confianza en que la política monetaria es efectiva y que se está produciendo la transmisión de medidas a la economía real. Todos los indicadores recientes demuestran en este sentido que el crecimiento va en aumento, fortaleciéndose y expandiéndose a todas las áreas geográficas ya todos los sectores. En segundo lugar -prosiguió-, si antes primaban las fuerzas deflacionarias, ahora se imponen las que favorecen una recuperación de la inflación. Y finalmente el BCE cree que todavía se necesita un grado considerable de estímulo monetario para garantizar que el crecimiento de la economía se vuelva sostenible y autosuficiente y, por lo tanto, debemos ser persistentes en la conducción de nuestra política y tener cautela en el ajuste gradual de los parámetros de nuestra política cuando el crecimiento de la inflación se haya fortalecido con el fin de responder adecuadamente a cualquier otra incertidumbre".
Cualquier proceso futuro de revisión de la política monetaria, reiteró luego Draghi, será por lo tanto gradual. Tras la intervención del presidente del BCE el Borsa Italiana recuperó sus pérdidas y el Ftse Mib volvió a subir moderadamente un +0,19%.
Una de las razones por las que el crecimiento en la eurozona está funcionando mejor que la inflación, dijo Draghi, podría ser el hecho de que la inflación baja del pasado continúa pesando sobre la formación de salarios, con contratos indexados a las tendencias de precios en el pasado. Draghi señaló que “hay señales de que la indexación ha regresado a algunos países grandes de la eurozona. En Italia, por ejemplo, la indexación dirigida al pasado ahora afecta a alrededor de un tercio de los contratos privados”. “Las reformas estructurales –observó además– que han aumentado la negociación a nivel de empresa (en lugar de a nivel nacional, ed.) pueden haber flexibilizado los salarios hacia abajo, pero no necesariamente hacia arriba”. En cualquier caso, una vez que la holgura disminuya, “habrá una presión alcista sobre los precios”: simplemente es cuestión de esperar a que la política monetaria tenga “plenos efectos”.
(actualizado a las 11,28 del 27 de junio)
