Globalización, bancos débiles, rigidez del mercado laboral, austeridad, diferenciales y la crisis del euro. Muchos factores han contribuido a los errores en los pronósticos económicos en los últimos años. En un ejercicio 'post-mortem' de previsiones, la OCDE constata que ha sobreestimado las expectativas de crecimiento del PIB de la zona durante y después de la crisis financiera, cometiendo errores no solo en la valoración de la crisis, sino también en términos de recuperación.
Es la propia Organización la que subraya esto en un informe sobre los datos de 2007-2012 que está siendo discutido en Londres en la London School of Economics por el economista jefe Pier Carlo Padoan.
Los mayores errores se produjeron en las economías vulnerables de la eurozona, señala el estudio, y la brecha con respecto al crecimiento efectivamente materializado fue de un -2,6% de media en el periodo 2007-2009, mientras que en 2010-2012 las proyecciones han marcadas diferencias más contenidas (-0,3%).
¿Cómo explicar el origen de los errores estadísticos? “En general –indica la OCDE– fueron mayores en los países más abiertos a desarrollos externos y por tanto más expuestos a los choques de otras economías. Las proyecciones no reflejan la mayor globalización de la actividad financiera y de la economía real. No solo influyó la apertura al comercio internacional, sino también la presencia de bancos extranjeros. Al comienzo de la crisis, los bancos de propiedad extranjera a menudo redujeron los nuevos préstamos y redujeron los existentes en los países anfitriones para cumplir con los objetivos de riesgo establecidos por las empresas matrices. Los errores en las previsiones fueron entonces más frecuentes en países con regulaciones productivas y laborales más estrictas, lo que quizás retrasó la necesaria reasignación entre sectores. La vulnerabilidad del sector bancario también jugó su papel: el crecimiento fue más débil de lo esperado en países donde las entidades tenían bajas ratios de capital en 2007 y luego, durante la crisis, se encontraron con una mayor necesidad de reducir el apalancamiento. En las estimaciones, probablemente se subestimó el impacto de la morosidad bancaria y la menor confianza en la poscrisis. En parte se ha subestimado el llamado 'multiplicador fiscal', es decir, el impacto de las políticas de austeridad en la actividad económica, pero en parte los errores en las estimaciones también pueden estar ligados a que los gobiernos se han apretado el cinturón más esperado” .
De hecho, la consolidación fiscal general de los países europeos en 2010-11 fue mayor que la pronosticada por la OCDE en mayo de 2010. Las proyecciones de la Organización para ese período también se basaron en el supuesto de que la crisis de la zona del euro disminuiría lentamente y se extendería contra Los bonos alemanes se habrían reducido a lo largo de los años cubiertos por las estimaciones. En cambio, los diferenciales en muchos países se han ampliado. Por lo tanto, el crecimiento fue más débil de lo esperado en países donde los diferenciales se mantuvieron altos. La OCDE no da un ejemplo, ni nombra países en particular en el estudio. Pero basta con retroceder en las perspectivas semestrales de la Organización, para ver cuán ajustado es el caso de Italia, que condensa gran parte de los factores de error: en mayo de 2011, la OCDE pronosticaba un crecimiento de 1,6 % para el PIB peninsular en 2012. En noviembre de 2011 la expectativa se había desplomado al -0,5%, en mayo de 2012 al -1,7%, en noviembre al -2,2%. El año cerró entonces en -2,4%.
