Wile E. Coyote debe servir para explicar a Schopenhauer y su visión de la voluntad como una fuerza cósmica ciega, irracional y sin sentido que controla y determina las acciones de los individuos vivos y del universo entero. El pobre animal es víctima de una compulsión de repetición que lo obliga a una interminable serie de intentos por capturar y comerse al pájaro Roadrunner Beep Beep. Los intentos son gradualmente más atrevidos y sofisticados y hacen uso de la tecnología (siempre defectuosa) de la misteriosa Corporación Acme pero cada vez terminan trágicamente, con Beep Beep ileso y el coyote explotando o cayendo en el cañón muy profundo, solo para obtener rápidamente levanta y, schopenhaueriano, reanuda con fría, ciega y desesperada tenacidad su cacería perfectamente inútil.
El coyote es aún más trágico que Sísifo (quien al menos es castigado por los dioses por su exceso de astucia y arrogancia) porque es inocente. Y no es tonto en absoluto, pero usa su inteligencia solo para cumplir con su destino, nunca para deshacerse de él y convertirse, por ejemplo, en vegetariano.
En las últimas semanas, el exgobernador Bernanke declaró que en 2020 la economía estadounidense enfrentará un momento Wile E. Coyote, en referencia al pobre animal que, en sus furiosas persecuciones, se sale prontamente del camino que trepa por la roca, sigue corriendo horizontalmente en el vacío por unos instantes, mira hacia abajo, comprende todo, mira al espectador con la mirada más triste imaginable y finalmente cae al cañón. Bernanke estima que el efecto positivo de los recortes de impuestos estadounidenses terminará abruptamente dos años después de su introducción el pasado enero y que la tasa de crecimiento estadounidense, actualmente cercana al 4 por ciento, caerá hacia cero durante al menos unos meses.
Bernanke es básicamente generoso al concedernos otro año y medio de gracia. De hecho, hay bastantes economistas que creen que una desaceleración marcada, si no una recesión, es posible ya en 2019. ¿Las causas? Alguien los ve en la economía real, que cederá a los embates de las lentas pero constantes subidas de la Fed, tanto más dolorosas, en cierto punto, cuanto que coincidan con la desaparición de los efectos de la bajada de impuestos. Para otros, el deslizamiento partirá en cambio de las bolsas de valores, aplastadas por la contracción de los múltiplos provocada por la suba de las tasas de interés. En ese punto, la caída de la bolsa quitará el deseo de consumir al público ya las empresas el de contratar e invertir. Todo ello en un contexto muy impredecible (aranceles, Italia, desaceleración china y devaluación del renminbi) que podría llevar la crisis a un punto crítico.
En ese punto, se evocaría a Wile E. Coyote para describir un problema aún más grave y estructural, la compulsión de repetir la secuencia recesión, colapso de los activos financieros, hiperexpansión monetaria a una escala cada vez mayor (con el juego de herramientas proporcionado por los bancos centrales detrás de Acme Corporation), tasas reales negativas para ayudar a los deudores a mantenerse con vida, hinchazón y burbuja de activos financieros impulsada por tasas negativas hasta el próximo desplome. Todo usando nuestra inteligencia, como el coyote, para encontrar nuevos métodos cada vez más agresivos y sofisticados para volver a ponernos de pie (la próxima vez, abolición del dinero en efectivo y del helicóptero), pero nunca encontrando la manera de evitar volver a caer en el cañón después de un tiempo. .
Llevamos tres ciclos así, cada vez con las tasas más bajas, el dinero más abundante y el nivel de activos cada vez más alto. Excepto que el índice de endeudamiento también crece con cada ciclo. Como recuerda John Mauldin, en dólares de valor constante, la deuda global (estados, bancos, empresas, hogares) según McKinsey era de 87 billones en 2000, 142 billones en 2007 y ahora se puede calcular en alrededor de 250 billones, tres veces el PIB mundial. Si luego calculamos los pasivos potenciales de los estados (los beneficios de seguridad social y salud prometidos) y los descontamos, llegamos, según Laurence Kotlikoff, a 10 veces el PIB, o mil por ciento (en todas estas clasificaciones, Italia siempre está a mitad de camino). ). . Por ello, algunos especulan, ya para la próxima década, con una crisis de deuda que será muy difícil de gestionar.
Pero cada día tiene su cruz y no hay necesidad de envolvernos la cabeza ahora mismo por problemas que no vendrán enseguida. No se vislumbra una recesión, dice Larry Kudlow, principal asesor económico de la Casa Blanca. Apuntamos a un crecimiento muy alto, agrega, y no nos preocupa la inflación. En cuanto a los aranceles, Kudlow no descarta un acuerdo con Europa basado en una rebaja, no un aumento, de algunos aranceles. Sigue abierta la disputa con China, que avanza poco y corre el grave riesgo de provocar aumentos de aranceles tal vez transitorios pero generalizados.
Y luego está la Fed que, con el Powell de Trump al mando, intenta hacerse notar lo menos posible y no perturbar demasiado el crecimiento y los mercados.
En definitiva, prestemos atención al aumento de las previsiones de ralentización para 2019-20, no nos encontremos a mediados de 2019 con carteras sobrecargadas de acciones y riesgos de crédito y empecemos a preferir los riesgos de duración sobre valores seguros a los riesgos de crédito sobre valores menos seguros aunque relativamente corto. Pero tengamos en cuenta también que, tras dos recesiones no previstas por casi nadie (incluido Bernanke), ahora queda una carrera por adelantarse y predecir la siguiente, también por poder decir que se dijo. Como se equivocó antes, también podría estar equivocado esta vez. El ciclo ciertamente podría tener uno o dos trimestres de crecimiento cercano a cero durante los próximos dos años y esto ciertamente estaría acompañado por una caída del 15-20 por ciento en los mercados bursátiles y una recuperación en los bonos seguros, pero nada sugiere, por el momento, que tendríamos una repetición de 2008. Y no olvidemos que, precisamente para 2020, la administración Trump estudia, como recordó Kudlow, nuevos recortes de impuestos, esta vez para particulares y, además, permanentes.
A corto plazo, por lo tanto, no hay razón para no permanecer razonablemente invertido en el mercado de valores y no aprovechar el crecimiento de las ganancias corporativas, que es espectacular en América y bueno en Europa.
