“Con la inflación subyacente deteniéndose en 0,7% en febrero, es probable que el BCE continúe respaldando la economía. Podríamos ver un recorte de 10 puntos básicos (pb) en la tasa de depósito, que llegaría a -0,4% y esto aún dejaría espacio para cualquier otra medida, incluida la introducción de tasas de interés negativas con una estructura escalonada, en el modelo de lo que ha hecho el Banco de Japón, o incluso un fortalecimiento del programa de compra de activos”. Esta es la opinión de Eugene Philalithis, gestor de los fondos FF Global Multi Asset Income Fund y FF Euro Balanced Fund de Fidelity International, sobre los nuevos movimientos de política monetaria que debería anunciar hoy el presidente del BCE, Mario Draghi.
“Parece que el mercado ya ha descontado parcialmente una intervención del BCE –continúa Philalithis– a través de una caída en los rendimientos de los bonos, con los Bunds en particular ahora cerca de los mínimos históricos del pasado abril y, en menor medida, el debilitamiento del euro, que, sin embargo, también se debe en parte al fortalecimiento de las perspectivas de la economía estadounidense. Existe el riesgo de que el BCE decepcione a los mercados, pero tras el error cometido el pasado mes de diciembre, sin duda la gestión de las expectativas ha sido más acertada”.
Además, tras un difícil comienzo de año para los bancos europeos, Philalithis espera que "el BCE tome partido en defensa de las entidades de crédito de la región, destacando cómo los bancos de mayor importancia sistémica ya han cumplido, si no superado, los estrictos requisitos de capital establecidos por las autoridades supervisoras. Por último, no hay que olvidar que además del BCE, el Banco de Japón (15 de marzo) y la Fed (16 de marzo) también se reunirán en los próximos diez días, mientras que a finales de febrero el Banco Popular de China había ya decidido un recorte de tipos de 50pb”.
Finalmente, en cuanto a las estrategias de inversión, “en este contexto de tipos de interés bajos y políticas monetarias divergentes, la búsqueda de fuentes de ingresos requiere un enfoque multiactivo ampliamente diversificado y flexible -concluye Philalithis-, con el objetivo de optimizar la relación riesgo-rentabilidad perfil de la cartera y hacer frente a los contextos cambiantes del mercado. El FF Global Multi Asset Income Fund que gestiono invierte de forma flexible en 5 clases de activos diferentes para generar un objetivo de ingresos del 10 % anual. En esta fase, el posicionamiento que he adoptado contempla una exposición limitada a los bonos del Estado, que ofrecen rentabilidades excesivamente modestas. En cambio, estoy encontrando valor en bonos y préstamos de alto rendimiento, cuyo rendimiento no es muy sensible a las tendencias de las tasas de interés”.
