Entre activos y pasivos, están estacionados en bancos europeos valores ilíquidos por 6.800 millones de euros. Se registran en el balance general como "Nivel 2" (L2) o "Nivel 3" (L3) y alguna vez fueron conocidos como "valores tóxicos". Se trata de opciones no cotizadas, primas u otros instrumentos financieros derivados. La cifra la calcula el Banco de Italia, que en un estudio publicado hoy advierte contra el potencial destructivo de estos activos, atestados el 44% en instituciones francesas, el 30% en instituciones alemanas y sólo el 5% en bancos italianos.
Según Via Nazionale, una caída del 5% en el valor de estos títulos sería suficiente para reducir el Cet1 de los 18 bancos europeos más expuestos del 14 al 11%. En promedio, la disminución sería de 350 puntos básicos, pero en el peor de los casos llegaría a los 1.470. Y estas no son simulaciones de ciencia ficción: según los analistas de Palazzo Koch, “un violento impacto en los precios no es una hipótesis poco realista”.
El problema es que las acciones ilíquidas no tienen un mercado objetivo, como resultado no existe un precio determinado al que ingresarlos en el balance. "Las normas contables dejan a los bancos espacio para interpretaciones y para tomar decisiones discrecionales sobre estos valores - escribe el Banco de Italia - Los bancos, por lo tanto, tienen el incentivo de utilizar esta facultad para distorsionar el proceso de valoración, con el objetivo de que puede variar para reconocer incertidumbre inmediata utilidades hasta minimizar los ajustes sobre el valor razonable aún en condiciones de extrema iliquidez”.
En definitiva, la valoración de estos valores se deja a la libre interpretación de los bancos, que, según Via Nazionale, "tienen incentivos para usa esta discreción a tu favor”. Por esta razón, "los beneficios que surgen de ciertos valores complejos deberían clasificarse más correctamente como primas por riesgos ocultos", subraya Bankitalia.
Pero no es solo el valor de estas herramientas lo que crea perplejidad: el estudio también las señala con el dedo el método por el cual se asientan en los estados financieros. Por lo general, cada valor se registra individualmente a su propio valor, activos o pasivos. Los bancos que llevan a cabo la gestión de riesgos, sin embargo, pueden operar de manera diferente, calculando la diferencia entre las distintas posiciones y reportando solo el valor neto de un paquete de valores en el balance.
“Aunque este enfoque tiene bases económicas sólidas – continúa el Banco de Italia – introduce complejidad, discreción y opacidad. Si los valores de la cartera no están perfectamente cubiertos, lo que sucede a menudo, se crea un riesgo”. En otras palabras, según Via Nazionale, los valores sin liquidez se gestionan de forma demasiado opaca y arbitraria.
hasta ahora allí supervisión europea centrado en el problema de los préstamos morosos (Préstamos improductivos, Npl), pero Bankitalia tiene como objetivo demostrar que el peligro que representan los valores ilíquidos es igual de grave.
“Tanto los valores ilíquidos como los NPL son productos hechos a medida, opacos, ilíquidos y sujetos a una alta incertidumbre de valoración – concluye el estudio – Nuestras simulaciones muestran que el riesgo de valoración de los valores de Nivel 2 y 3 es similar al de los préstamos deteriorados”. Por ello, “un mayor esfuerzo supervisor en este ámbito podría conducir a una visión más profunda y completa sobre la valoración de estos activos y su riesgo subyacente”. Es probable que a Danièle Nouy, responsable de Supervisión del BCE, le zumben los oídos.
