Yoox stürzte mit einem Rückgang von fast 6 % auf 19,58 Euro je Aktie auf das untere Ende der Ftse Mib, den niedrigsten Stand seit Juli 2013. Der Titel zahlt sich für den Schritt von Goldman Sachs aus, der ihn von seiner „Pan European Conviction Buy List“ gestrichen hat. d. h. die Liste der Vorzugsaktien des Unternehmens in Europa.
Der Grund? Der Umsatz wird „nur“ um 20-25 % wachsen, verglichen mit den bisherigen euphorischen Erwartungen von +27 %-30 %. Die neuen Prognosen des US-Riesen sehen für 2014 einen Umsatz von 544,6 Millionen Euro gegenüber 455,6 Millionen im Jahr 2013, ein Ebit von bis zu 35,7 Millionen (von 27,6 Millionen im Jahr 2013) und einen Gewinn von 18,4 Millionen (von 12,6 Millionen Euro im Jahr 2013) vor Aktie bei 0,36 € (von 0,27 € im Jahr 2013).
Und so wurde die Zielpreissenkung ausgelöst, die von 29 auf 38,5 Euro gesenkt wurde, also etwa 24 % weniger. Für die Investmentbank ist es nun möglich, anderswo höhere Renditen zu erzielen. Andererseits hat der Titel bereits einen unglaublichen Höhenflug hinter sich: Seit Goldman Sachs ihn im März 2011 auf seine Conviction-Kaufliste gesetzt hat, hat er einen Wert von rund 120 % erzielt. Inzwischen hat sich das im Jahr 2000 von Federico Marchetti gegründete und Ende 2009 an die Börse gebrachte Unternehmen die Ehre verdient, zu den Blue Chips der Ftse Mib (Ende 2013) zu migrieren, dem Korb, der umfasst die Unternehmen mit der höchsten Kapitalisierung und Liquidität der Mailänder Börse.
Dennoch impliziert das stark gesenkte neue Kursziel immer noch einen Anstieg der Aktie um bis zu 46 % (was im Allgemeinen das für die Aktie über einen 12-Monats-Horizont erreichbare Ziel angibt). Und die Analysten von Goldman Sachs bleiben bei ihrer Kaufentscheidung und gehen davon aus dass die Bewertung von Yoox immer noch attraktiv ist. „Wir erwarten – sagen sie –, dass das diesjährige Wachstum aufgrund der Verringerung der Wechselkursturbulenzen, der Leitlinien des Managements zu den Marketingkosten und der Auswirkungen der Verbesserung der Monomarkenmarken stärker aus der zweiten Jahreshälfte kommen wird.“ Die größten Abwärtsrisiken sind Ausführungsfehler, verstärkter Wettbewerb, Margendruck und der Verlust eines großen Monomarkenvertrags.
Goldman Sachs ist in diesem Fall nicht irgendein Analyst. Er ist auch der Broker, der das Mode-E-Commerce-Unternehmen 2009 an die Börse brachte. Das andere Institut, das das Angebot koordiniert, ist Mediobanca, das vor einigen Tagen die positive Empfehlung für die Aktie bekräftigte, um die durch die Gewinnwarnung des britischen Konkurrenten Asos ausgelösten Verkäufe auszugleichen. Bei dieser Gelegenheit präzisierte Mediobanca in einer Notiz, dass Yoox sich stark von Asos unterscheide: Während sich Letzteres auf günstigere Artikel spezialisiert habe, konzentriert sich Yoox auf Luxus und verfügt über eine breitere Produktpalette. Mit anderen Worten: Das Unternehmen wird weiterhin über wachsende Konten verfügen und für Mediobanca war der Markt zu hart. Der Index zeigt die aktuelle Wertentwicklung der Aktie, die in den letzten sechs Monaten 28 % verloren hat. Allerdings bleibt die Performance der letzten 12 Monate mit +24 % positiv. Vorerst, nach so viel Rennen, betonen die Fachleute der technischen Analyse, dass sich Yoox seit Mitte März in einem Abwärtstrend befindet, der sich fortzusetzen droht und der nur abgewendet werden könnte, wenn die Marke von 23,9 überschritten wird.
