Dies sind entscheidende Stunden für die Zukunft von Mps. Am Morgen das Aufsichtsorgan der EZB hat den Restrukturierungsplan geprüft von der Institution vorgeschlagen. Nach Informationen aus Frankfurt, am Nachmittag die Vorstand der Sienese Bank wird sich zu einer außerordentlichen Sitzung treffen zwei grundsätzliche Themen zu erörtern: die Verstärkungsmaßnahmen im Hinblick auf die EBA-Stresstests Ende Juli und den Plan für den Abbau weiterer 2018 Milliarden notleidender Kredite bis 10, der auf ausdrücklichen Wunsch bis Ende des Monats neu definiert werden soll des Eurotowers. Außerdem muss die Bank Ende Juli den Abschluss für das erste Halbjahr genehmigen. Bis dahin soll der Rettungsplan offiziell definiert werden, der in drei Schritte unterteilt werden soll.
1. DIE VERÄUSSERUNG VON SCHLECHTEN DARLEHEN
Für den Verkauf der NPLs (JP Morgan, Mediobanca und Quaestio sgr arbeiten an der Maxi-Verbriefung) werden die Verhandlungen mit dem Atlante-Fonds fortgesetzt, der noch 1,7 Milliarden auf der Hand hat und mehr als erwartet zu kämpfen scheint, um neue Mittel zu beschaffen die Banken. Voraussichtlich wird auch Atlante 2 ins Spiel kommen, ein noch von Quaestio sgr verwalteter Fonds, der unter Beteiligung von Sga und Cdp in Kürze das Licht der Welt erblicken könnte.
Eine entscheidende Frage ist der Preis, zu dem die notleidenden Kredite verkauft werden, der noch ungewiss ist: Er sollte etwa 29-30 % des Nennwerts betragen und damit deutlich über den 17 % liegen, die an die vier Banken gezahlt wurden, die in die Abwicklung gingen Ende 2015. In jedem Fall wird die Transaktion zu weiteren Verlusten für die Bank führen, die mit ziemlicher Sicherheit zu einer neuen Kapitalerhöhung von rund 2-3 Milliarden gezwungen sein wird, um den Fehlbetrag zu decken.
2. DIE KAPITALERHÖHUNG
Der Marktweg würde sowohl die Intervention eines Investors als auch die Schaffung eines Sicherheitsgurts durch die wichtigsten italienischen Banken ermöglichen. An dieser Front werden einige ausländische Institute auf die Gründung eines möglichen Bürgschaftskonsortiums geprüft.
Eine andere mögliche Lösung ist die Garantie der letzten Instanz durch den Staat. Laut Quellen in Brüssel hätte Italien grünes Licht für die Ausnahmeregelung erhalten, die in Ausnahmefällen von den neuen Regeln zum Bankenabwicklungsmechanismus (BRRD-Richtlinie) vorgesehen ist, die staatliche Hilfen für solvente Banken im Falle einer sklavischen Anwendung zulassen der Kaution gefährdet die Stabilität des Finanzsystems. Die Einigung soll noch vor den Stresstests am 29. Juli öffentlich gemacht werden, damit die absehbare Absage von MPS keinen neuen Sturm an der Börse heraufbeschwört.
Zu klären bleibt, ob der Staat dafür einen Teil der 150 Milliarden Garantien verwenden kann, die Brüssel Italien bereits gewährt hat, da es sich um Mittel handelt, mit denen keine Aktien, sondern nur Wandelanleihen garantiert werden können.
3. DIE „LASTENTEILUNG“
Ein wahres Allheilmittel wird die von Brüssel gewährte Freistellung allerdings nicht sein, denn wenn der Markt die Kapitalerhöhung nicht vollständig deckt und der Staat zum Eingreifen gezwungen ist, käme es zum sogenannten „Lastenausgleich“. Übersetzung: Nachrangige MPS-Anleihen würden auf Null gesetzt. Um das Problem zu lösen, soll MPS oder letztlich der Staat dazu gebracht werden, diese wertlosen Wertpapiere zurückzukaufen. Ob diese Schutzmaßnahme nur Kleinanlegern (und möglicherweise nur denjenigen, die die Wertpapiere aufgrund unvollständiger oder falscher Angaben gekauft haben) oder auch institutionellen Anlegern zugute kommt, ist noch nicht klar.
DIE „INDUSTRIELLE LÖSUNG“
Darüber hinaus schließt der Markt nicht aus, dass sich am Ende dieses Prozesses etwas an der MPS-Kontrollstruktur ändern könnte. Unterdessen hat Ubi Banca, nachdem sie ihre Absicht, die sienesische Gruppe zu übernehmen, dementiert hatte, auch die Gerüchte über ihre Möglichkeit dementiert Interesse an den Filialen der ehemaligen Banca Antonveneta, eine Operation, die es MPS ermöglicht hätte, den Bedarf an Erleichterungen für schwierige Kredite auf rund 5 Milliarden zu reduzieren und Atlantes Engagement zu halbieren.
DIE POSITION DER REGIERUNG
Was die Exekutive betrifft, so hat Premierminister Matteo Renzi auf das Projekt für ein MPS-rettendes Dekret verzichtet, das es dem Staat oder der CDP ermöglicht hätte, in die Hauptstadt des Instituts einzudringen, eine Lösung, die als unpopulär gilt. Palazzo Chigi konzentriert sich lieber auf den Markt, wie Pier Paolo Baretta vor einigen Tagen bezeugte: „Die Regierung – so der Staatssekretär für Wirtschaft – betrachtet die öffentliche Intervention als letzten Schritt“.
DIE AKTIE AN DER BÖRSE
Was die MPS-Aktie an der Börse betrifft, so ist sie weiterhin äußerst volatil: Nachdem sie zu Beginn der Sitzung ins Minus gerutscht war, stieg sie auf 4 %, fiel dann und kletterte wieder bis auf +2,9 % Ende des Vormittags.
"Wir bestätigen unsere neutrale Position zu MPS-Aktien - schreiben die Analysten der Banca IMI - bis zur Klärung der Höhe des potenziellen Kapitalbedarfs nach dem NPL-Verkaufsplan und dem EBA-Stresstest".
Banca Akros hingegen, "angesichts der Ungewissheit über den Verkaufspreis von notleidenden Krediten, neue Srep-Anforderungen nach dem Verkauf und die daraus resultierende Höhe der Rekapitalisierung sowie die Methoden der Kapitalerhöhung", sagt es "gezwungen, das Rating des Wertpapiers auszusetzen, bis mehr Klarheit besteht." Darüber hinaus haben Analysten auf der Grundlage aktueller Gerüchte ihre Schätzungen für den Gewinn je Aktie für 2016 von 0,05 € auf -0,84 € gesenkt, während sie für 0,19 unverändert bei 2018 € blieben.
Schließlich betonte Equita Sim, dass „eine Kapitalerhöhung von 2-3 Milliarden angesichts der Kapitalisierung von Mps eine Operation mit hohem Ausführungsrisiko darstellt“ und dass „die Bedingungen einer möglichen öffentlichen Garantie und die damit verbundenen Kosten unklar bleiben“.
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