Nachhaltigkeit ist eine Geschäftsentscheidung und eine Philosophie, die das Gesicht des Kapitalismus umgestalten wird. Mit anderen Worten, der neue Kapitalismus kann nur nachhaltig sein, wenn er profitabel bleiben soll. Und in der Energiewelt bedeutet Nachhaltigkeit Energiewende: digitale Netze, erneuerbare Quellen, Elektromobilität, grüner Wasserstoff. Auf diesen Säulen gewinnt Enel eine Führungsrolle und etabliert ein Geschäftsmodell, das die Finanzierung mit innovativen Tools direkt einbezieht. Alberto De Paoli, CFO von Enel, unterstützt das Konzept von Stakeholder-Kapitalismus und erklärt die Bedeutung dieses Wendepunktes in diesem Interview mit FIRSTonline, in dem er auch über die Sanierung, den Sanierungsplan und den Verkauf von Open Fiber spricht.
Beginnen wir mit dem gerade veröffentlichten Quartalsbericht von Enel, der die Ziele für 2021 bestätigt: Haben Sie Lust zu sagen, dass das Schlimmste überstanden ist? Oder werden die Auswirkungen der Pandemie Ihre Aktivitäten in Lateinamerika noch belasten?
„Ich würde sagen ja, das Schlimmste ist überstanden. Alle Indikatoren zeigen eine gewisse Erholung der Wirtschaftstätigkeit, die sich in der Stromnachfrage widerspiegelt. Die Rohstoffpreise sind auf das Vorkrisenniveau zurückgekehrt. Die Rechte auf CO2 sind sehr hoch und begünstigen den Ersatz von Thermoanlagen durch erneuerbare. Wir gehen davon aus, dass wir bereits in diesem Jahr das Vor-Covid-Niveau und bereits im nächsten Jahr wieder normale Wachstumsraten erreichen werden. Wie gesagt, unser Geschäft verbessert sich und wir werden die Auswirkungen bereits 2021 sehen, aber der volle Beweis für die Erholung wird 2022 zu sehen sein: Wir müssen berücksichtigen, dass Energie ein Jahr im Voraus verkauft wird, 2021 die Preise von 2020 reduziert und nicht profitiert Wiederherstellung noch im Gange. Der einzige negative Effekt, der noch etwas länger anhalten könnte, betrifft die Wechselkurse in Lateinamerika, verbunden mit Covid und dem Ende der Pandemie.
Es wurde von einer Auswirkung von rund 1 Milliarde auf die diesjährigen Konten gesprochen.
„Die Auswirkungen hängen ausschließlich mit den Auswirkungen des Wechselkurses zusammen und werden auf 800 Millionen bis eine Milliarde Euro geschätzt, aber dies sind Mark-to-Market-Zahlen, also zu den heute geltenden Wechselkursen. Die genaue Abrechnung kann erst am Jahresende erfolgen.“
Der Verkauf von Open Fiber wird Enel einen Erlös von 2,65 Milliarden und einen Kapitalgewinn von 1,7 Milliarden einbringen. Das Closing wird im November erwartet. Wie wird es zu den diesjährigen Zielen beitragen, wird es zu einer Erhöhung der Investitionen führen?
"In diesem Jahr wird der Verkauf von Open Fiber dazu beitragen, die bereits in den Marktmitteilungen angekündigten Ziele zu erreichen, und gleichzeitig die Finanzierung einer inkrementellen organischen Entwicklung des Unternehmens ermöglichen, die positiv zum Wachstumsprofil beitragen wird künftige Jahre".
Erwarten Sie angesichts der Bedeutung des Verkaufs nicht die Ausschüttung einer Sonderdividende für die Aktionäre?
„Seit diesem letzten Strategieplan 2021-23 haben wir eine andere Dividendenausschüttungspolitik eingeführt, die sich am neuen Konzept von orientiert Stakeholder-Kapitalismus. Tatsächlich versuchen wir, unseren Aktionären ein Konzept der mittelfristigen Gesamtrendite für den Aktionär anzubieten. Einerseits haben wir eine Komponente aus garantierten und festen Dividenden mit steigender Tendenz für die nächsten Jahre, die nicht mehr an die Schwankungen der Ergebnisse gebunden ist; Auf der anderen Seite steht die Steigerung des Unternehmenswertes durch nachhaltiges Wachstum. Die Kombination dieser beiden Faktoren kann unseren Aktionären in den nächsten 12 Jahren eine Renditeaussicht von 13-10 % bieten. In dieser Logik verliert das Konzept der Extradividenden an Bedeutung, wichtig ist eine Gesamtrendite, die eine nachhaltige Entwicklung und die richtigen Gewichte im Kern hat.“
Nachhaltigkeit und Energiewende gehen Hand in Hand. Erst in den letzten Tagen erneuerte Enel sein Commercial-Paper-Emissionsprogramm in US-Dollar, erhöhte es von 3 auf 5 Milliarden und verknüpfte es mit dem SDG 13-Ziel der Vereinten Nationen für nachhaltige Entwicklung. Wie kommt Ihr nachhaltiges Finanzprogramm voran? Und welche Ergebnisse bringt es?
"An diesem Punkt halte ich es für notwendig, sich auf einige Aspekte zu konzentrieren. Ich möchte Sie daran erinnern, dass wir als einer der Ersten vor einigen Jahren mit der Emission von Green Bonds begonnen haben. Zwischen 2017 und 2019 haben wir 3,5 Milliarden emittiert, das waren die einzigen nachhaltigkeitsbezogenen Instrumente, die damals verfügbar waren. Sie sind Instrumente zur Finanzierung bestimmter Projekte, die jedoch verschiedene kritische Probleme aufwerfen, einschließlich der Tatsache, dass sie nicht mit einer besonderen Strategie des ausgebenden Unternehmens in Verbindung gebracht werden können, da sie nicht das Kerngeschäft eines Unternehmens, sondern bestimmte nachhaltige Projekte finanzieren, und aufgrund dieser besonderen Art sie kann dem Emittenten keine Vorteilskosten geben. Stattdessen kann ein Unternehmen, das sich mit einem nachhaltigen Geschäftsvorschlag präsentiert, nicht in einer Summe von Projekten definiert werden, sondern in einer Logik, die ausgehend von einer Nachhaltigkeitsprüfung seines Geschäftsvorschlags zu mehr Rentabilität und weniger Risiko und damit zu einer höheren Wertschöpfung tendiert . In diesem Fall muss ein an diese Annahmen gebundenes Darlehen weniger kosten. Als wir uns auf diese Konzepte konzentrierten, suchten wir auf dem Markt nach einem Werkzeug, das sie synthetisieren könnte, aber wir fanden es nicht.“
So?
„Deshalb haben wir für die Wahl eines auf Nachhaltigkeit ausgerichteten Geschäftskonzepts das am besten geeignete Finanzprodukt geschaffen. So entstand die erste SDG-Linked Bond, die mit den von der UN identifizierten Nachhaltigkeitszielen (Sustainable Development Goals) verknüpft ist. Es handelte sich um die Ausgabe von Anleihen, die nicht mit einem Projekt verbunden waren, sondern mit dem Konzept der Nachhaltigkeit und der Schaffung eines inneren Werts in unserem Geschäftsvorschlag: Das Instrument wird mit einem Abschlag ausgegeben, da die durch unsere nachhaltige Entwicklung induzierte Perspektive tendenziell höhere und niedrigere Rentabilitätsraten garantiert Risiko, aber wenn das Ziel, das Sie erreichen wollen, nicht erreicht wird, zahlen Sie eine Strafe, die den Rabatt effektiv an den Markt zurückgibt. Um auf diese Art von Finanzprodukten zugreifen zu können, ist eine tiefgreifende Transformation des Geschäftsmodells des Unternehmens erforderlich. Im Jahr 2019 haben wir fast 4 Milliarden dieser neuen Anleihen emittiert. Im ersten Jahr der Ausgabe haben wir viel Lob und auch einige Kritik erhalten. Auch weil das Produkt sehr innovativ war und daher eine längere Diskussionszeit benötigte. In dieser Zeit fehlte dem Instrument eine internationale Standardisierung und die EZB war aus technischen Gründen noch nicht bereit, es im Rahmen ihrer Anleihekaufprogramme zu erwerben. In kurzer Zeit änderte sich alles. Die ICMA (International Capital Market Association) hat Schritte unternommen, um das Instrument zu standardisieren, und die EZB hat ihre Meinung zu Käufen und neuen Anleihen geändert, die mittlerweile zum Mainstream geworden sind und immer mehr in den Mittelpunkt der Finanzierung der Energiewende rücken.“
Kurz gesagt, ein Erfolg.
"Absolut. Unsere gesamte Finanzierung wird schrittweise in eine nachhaltige Finanzierung mit SDG-verknüpften Instrumenten umgewandelt. In diesem Jahr haben wir außerdem beschlossen, das Modell auf alle von uns eingesetzten Instrumente auszudehnen: Anleihen, Commercial Paper, Kredite, Versicherungen. Wir haben uns zum Ziel gesetzt, im Jahr 2023 ein anfängliches Ziel von 48 % nachhaltiger Finanzierung in Bezug auf die Bruttoverschuldung zu erreichen, aber ich denke, wir werden dieses Ziel vorziehen. Wie bereits erwähnt, handelt es sich um Produkte, die wir mit einem Abschlag ausgegeben haben, wir sprechen hier von 20 Basispunkten weniger als bei normalen Instrumenten. Und das zu Recht: Wir zeigen, dass die Entscheidung für Nachhaltigkeit Werte schafft und die Rendite-Risiko-Kurve verbessert.“
Dies ist eine Masse von etwa 25 Milliarden an nachhaltigen Instrumenten von 50 Schulden. Nicht wenige. Die Botschaft ist bei den großen Kassen angekommen. Zumindest nach der Haltung von Giganten wie Blackrock zu urteilen.
„Die Investmentfonds haben die Botschaft aufgenommen und verstanden. Das gilt auch für Sparer und andere Interessengruppen. Es fehlen nur noch die Ratingagenturen: Sie geben weiterhin Urteile ab, in denen diese Bonitätsbeurteilung nicht integriert ist, aber auch sie nähern sich den von uns diskutierten Konzepten an.“
Die Energiewende ist eines der starken Themen des Aufbau- und Resilienzplans, des PNRR. Ihr strategischer Plan hat bereits eine Beschleunigung der Investitionen in erneuerbare Energien und Netze angedeutet: Welche neuen Möglichkeiten eröffnen sich jetzt dank der Ankunft der neuen europäischen Fonds?
„Enel in Europa ist hauptsächlich in vier Ländern tätig: Italien, Spanien, Rumänien und Griechenland, die alle ihre Pläne im Rahmen des Wiederaufbaufonds vorgelegt haben. Unsere Programme in diesen Ländern sind homogen und artikulieren die Energiewende auf Netze, Elektromobilität, Erneuerbare, Wasserstoff. Insgesamt planen wir, im Dreijahreszeitraum 24 Milliarden statt der 15 Milliarden des vorherigen Plans zu investieren, mit einer entscheidenden Umschichtung der Investitionen in Europa angesichts der bereits verfügbaren Mittel im europäischen Haushalt.
Ankunft bei der Next Generation EU, dem sogenannten Recovery Fund: Wir haben Projekte in denselben Bereichen vorgestellt und glauben, dass wir die Investitionen in Europa um 10-15 % im Vergleich zu dem, was wir festgelegt haben, steigern können. Vor dem Hintergrund, dass es keine Energiewende geben kann, wenn wir nicht bei den Netzen ansetzen. Dies ist der erste Punkt, an dem wir ansetzen können: Sie können nicht in den Übergang investieren, ohne die Infrastrukturen einzubeziehen. So wie es ohne Glasfasernetz undenkbar ist, mit 10 Giga zu navigieren, so ist es ebenso unmöglich, den Stromverbrauch zu verdreifachen, in den Generationen nur erneuerbare Quellen zu nutzen oder 5 bis 10 Millionen Elektrofahrzeuge im Jahr 2026 an bestehende Netze anzuschließen " .
Eine letzte Anmerkung zum Schluss. Sie haben darüber gesprochen Stakeholder-Kapitalismus: Das ist eine neue Definition, können Sie uns das erklären?
"Das ist kein neues Konzept, gewinnt aber heute wieder an großer Relevanz. Es identifiziert einen erneuerten Ansatz zum Kapitalismus, wonach ein Unternehmen in einer Logik der Nachhaltigkeit und mit dem Ziel agiert, gemeinsamen Wert für alle seine Stakeholder zu schaffen. Dies wird in Bezug auf Steuertransparenz sowie Governance, Innovation, Aufmerksamkeit für Gemeinschaften und die Umwelt abgelehnt. Der Ansatz steht in vollem Einklang mit unserem Zweck und aus diesem Grund fördern wir ihn wie Enel auf allen Ebenen mit der Absicht, immer mehr große Industriekonzerne dazu zu bringen, sich diesem Ansatz anzunähern. Für diejenigen, die in unserer Branche arbeiten, deckt sich dieses Konzept mit der Energiewende.“
Diese neue Vision der Rolle von Unternehmen ist sehr interessant, aber denken Sie nicht, dass, wenn wir uns die technologischen Giganten ansehen – Big Data wie Facebook, Google, Amazon und Apple – Konzepte wie Stakeholder-Kapitalismus Sind sie noch Lichtjahre entfernt?
„Als wir anfingen, darüber zu reden nachhaltiger Wert, Vor zwei, drei Jahren waren wir sehr wenige. Nun hat sich vieles geändert. Als CFO von Enel bin ich Vizepräsident der UN Global Compact Task Force, in der wir mit anderen CFOs großer multinationaler Unternehmen an einer gemeinsamen Definition von Nachhaltigkeit und Entwicklung arbeiten. Und ich muss anerkennen, dass sich internationale Unternehmen in diese Richtung entwickeln. Ich bin also ziemlich optimistisch."
