Bankitalia, es ist Zeit, die Quoten zu klären

Der Brief, in dem die Europäische Kommission die italienische Regierung um Erläuterungen zum später mit Änderungen umgesetzten Gesetzesdekret 133/2013 bat, das die Neubewertung der Bankitalia-Aktien ermöglicht, birgt die Gefahr, die Büchse der Pandora erneut zu öffnen. Die Kommission vermutet, dass hinter der Neubewertung der Quoten (von 156 Euro im Jahr 1936 auf 7,5 Milliarden heute) Staatshilfen für italienische Banken werden verschwiegen. Mit der Freude derjenigen, die oft demagogisch den Verkauf der Via Nazionale forderten, aus Angst vor einer Schenkung an die Kreditinstitute, die zu einer Verarmung der öffentlichen Kassen und damit der Bürger führen würde.

Die Erinnerung der Kommission ist daher eine weitere gute Gelegenheit, einige Punkte klarzustellen, die von einem Großteil der Presse nicht wirklich gut geklärt werden. Erstens handelt es sich bei den aus der Neubewertung resultierenden 7,5 Milliarden nicht um Gelder, die an Institutionen ausgezahlt werden. Sie kommen aber wegziehen von Vorräte gesetzlich zu Kapital der Bank von Italien. Aus finanzieller Sicht liegt somit keine Schwächung der Institution vor. Die Neubewertung der Aktien ermöglicht es dem Finanzministerium bekanntlich, von den Banken eine Steuer in Höhe von 12 % auf den Kapitalgewinn zu erheben, was ungefähr dem entspricht 900 Mio. Euro, bereits im Haushalt 2014 berücksichtigt einen Teil der IMU für Erstwohnungen abzuschaffen. Angesichts dieser einmaligen Zahlung können Institute die neu bewerteten Aktien in ihre Bilanzen aufnehmen und so ihre Vermögenswerte stärken, was möglicherweise positive Auswirkungen auf ihre Fähigkeit hat, Kredite an die Realwirtschaft zu vergeben und europäische Vorschriften einzuhalten.

Das Gesetz sieht außerdem vor, dass sich kein Teilnehmer am Kapital halten darf mehr als 3% der Aktien der Bank von Italien. Unicredit und Intesa, die zusammen die besitzen 52,4 % der 300 Aktien, muss auf dem Markt verkauft werden (Nur für italienische Anleger) der überschüssige Teil. Hier liegt nach Ansicht mancher Beobachter eine Gefahr für die Staatskasse. Mal sehen, warum. Wenn mehr als 3 % der Aktionäre ihre Aktien am Markt verkauft haben müssen (innerhalb von drei Jahren nach Verabschiedung des Dekrets), besteht laut Kritikern die Gefahr, dass diese nicht „appetitlich“ genug sind und daher die Bank von Italien muss kaufe sie zurück Auszahlung eines Teils der Rücklagen an die Aktionäre, finanziell verarmt. Laut Via Nazionale besteht dieses Risiko nicht.

Die Lösung des „Rätsels“ liegt in der Menge Dividenden die Via Nazionale an die Aktionäre auszahlt (und auszahlen wird). Eine Prämisse: Bankitalia erwirtschaftet auch Gewinne (die sogenannten Seigniorage-Gewinne, also die Gewinne aus der Ausgabe von Geld, der typischen Tätigkeit einer Zentralbank). Ein Teil des Gewinns (40 %) ist für Rücklagen bestimmt, ein Teil geht an die Aktionäre, der Rest geht an den Staat.

Nach der alten Satzung konnte das Verzeichnis den Aktionären Dividenden zahlen bis 10 % des Kapitals e bis 4 % der Reserven. Letztere belaufen sich heute auf etwa 22 Milliarden. Davon stellen 15 den Anteil dar, der zur Vergütung der Aktionäre herangezogen werden kann. Insgesamt gilt mit der alten Satzung bis zu rund 600 Millionen Euro. Tatsächlich haben die oberen Etagen der Bank von Italien (im Jahr 2012) Dividenden gezahlt für nur 70 Millionen gegenüber einer möglichen Grenze von 600.

Mit der neuen Satzung hat sich etwas geändert: Dividenden können nicht mehr bis zur Grenze von 4 % der Rücklagen ausgeschüttet werden (zusätzlich zu 10 % des Grundkapitals, das allerdings ein rein symbolischer Betrag war, 15.600 Euro), Aber Den Teilnehmern können Gewinne in Höhe von maximal 6 % des aus der Neubewertung resultierenden Kapitals ausgezahlt werden. Also 450 Millionen (berechnet auf 7,5 Milliarden). Es ist offensichtlich, dass mit der neuen Charta tatsächlich eine niedrigere Obergrenze als mit der vorherigen festgelegt wurde.

Einige weisen darauf hin, dass das Problem in der tatsächlichen Attraktivität der überschüssigen Quoten, die verkauft werden müssen, auf dem Markt liegt. Die Begründung ist einfach: Wenn Bankitalia beschließt, weiterhin eine niedrige Dividende auszuschütten (z. B. 70 Millionen im Jahr 2012), wird niemand die überschüssigen Aktien kaufen wollen, weil diese nicht profitabel genug sein werden. Eine Dividende von 70 Millionen auf ein Kapital von 7,5 Milliarden entspricht einer Bruttorendite von rund 1 %. Nicht viel, auch wenn es nur Titel sind risikolos. Sollte Bankitalia jedoch beschließen, Dividenden in Höhe der Höchstgrenze (450 Millionen) auszuschütten, entspräche dies einer Rendite von 6%. Eine ganz andere Sache. Die Titel wären tatsächlich sehr lohnend, weil man kein Risiko eingeht. Die Attraktivität am Markt wäre sicher, Bankitalia müsste keinen Euro berappen, um die überschüssigen Quoten zurückzukaufen, aber die Zahlung einer höheren Dividende wäre nach Ansicht der Kritiker mit einem verbunden Gleichermaßen verringert sich der Anteil des Gewinns, der dem Staat zugutekommt, was zu einer Schädigung der öffentlichen Kassen führt.

Tatsächlich wird auch diese Gefahr gebannt, denn mit einer gesetzlichen Neuerung die Rendite der Rücklagen (Letztere werden investiert und haben daher eine Rendite), die zuvor in die Reserven selbst eingezahlt wurden, werden künftig an das Finanzministerium liquidiert. Diese Rendite lag im Durchschnitt der letzten zehn Jahre bei ca 466 Millionen pro Jahr. Es ist daher klar, dass, selbst wenn das Direktorium beschließt, eine Dividende in Höhe der Höchstgrenze von 450 Millionen auszuschütten, dieser Aufwand durch die Zahlung der oben genannten Erträge an das Finanzministerium ausgeglichen würde. Es gäbe keine negativen Auswirkungen auf die öffentlichen Kassen und damit auf die Taschen der Bürger.

Weniger verständlich ist, warum die Höhe der Dividende nicht strikt festgelegt ist, sondern dem Ermessen der oberen Ebenen überlassen wird und lediglich eine Höchstgrenze vorgibt. Und warum die Banken einen Anspruch auf eine Gewinnbeteiligung haben, da die Aktien, die sie halten, praktisch risikolos sind. Es ist auch nicht klar, warum die Institute, deren Anteile über der 3 %-Grenze liegen, ungeachtet der Satzung auch auf den darüber hinausgehenden Anteil weiterhin Dividenden erhalten. Aber von hier aus geht es nicht weiter, die komplexe Neubewertung als Geschenk an die Banken zu betrachten.

Probleme könnten allenfalls entstehen, wenn die Kommission entscheiden würde, dass es sich um staatliche Beihilfen handelt. Auf jeden Fall neutrale Hilfe für die öffentlichen Finanzen. Dies wäre jedoch ein eher unverständlicher Epilog, da mehrere Kreditinstitute die Aktien bereits zu stark überhöhten Werten im Vergleich zum ursprünglichen Wert bilanzierten, was nur 0,52 Euro pro Aktie gegenüber den 25 Euro entspricht, die sich aus der Neubewertung ergaben. Was diese Geschichte wirklich grotesk macht, ist die Tatsache, dass die Regierung auf diese Finanzakrobatik zurückgreifen musste, um Berlusconis Propaganda zur IMU zu verfolgen.